Cuando se trata de grandes negocios, los números raramente mienten, y los que Libro de tono y otras fuentes se han unido sobre el estado de la inversión en semillas no son bonitas. El número total de negocios de semillas, fondos recaudados y dólares invertidos en negocios de semillas disminuyeron en el período 2015-2018, un período demasiado largo para ser considerado un problema técnico corregible.
El número de negocios de semillas, definidos como negocios en EE. UU. Por debajo de $ 1 millón, se redujo a 882 en el cuarto trimestre de 2018 de 1.500 tres años antes, una caída del 40%. El número de fondos semilla recaudados y el total de dólares invertidos en rondas de semillas disminuyeron aproximadamente un 30% durante el mismo período de tiempo. Y la tendencia no se limita a los EE. UU. – Volumen de inversión de capital de riesgo fuera de los EE. UU. disminuido en más del 50%
El ascenso antes de la caída.
Para descubrir la razón detrás de la caída precipitada en los negocios de semillas se requiere un viaje en el tiempo hasta 2006, que fue el comienzo de un auge de las semillas que hizo que las inversiones aumentaran un 600% en un período de nueve años hasta 2014. Si eres un historiador de Internet , 2006 debería sonar una campana. Es el año en que Amazon presentó su Elastic Compute Cloud, o EC2, su revolucionaria plataforma de comput ación en la nube a pedido que ofreció a todos, desde el gobierno hasta su vecino de al lado, una opción de pago por uso para servidores y almacenamiento.
Atrás quedaron los días de invertir millones de dólares en infraestructura tecnológica antes de escribir la primera línea de código. Al mismo tiempo, la proliferación de software de código abierto cada vez más sofisticado y de libre acceso proporcionó muchos de los bloques de construcción sobre los que construir una startup. Y no podemos olvidar el lanzamiento del iPhone en 2007 y, lo que es más importante para las startups, la App Store en 2008.
Con la barrera financiera para iniciar un negocio borrada, y junto con el lanzamiento de una plataforma móvil completamente nueva y emocionante, Silicon Valley y otros centros de innovación estaban repentinamente en auge con nuevos negocios. Inversores Angel y fondos semilla dedicados siguieron rápidamente, proporcionando capital para apoyar este ecosistema floreciente. A medida que se disponía de más capital, se formaron más empresas, lo que condujo a un ciclo de refuerzo positivo.
Ingresar estancamiento
Pero este ciclo comenzó a desacelerarse en 2015. ¿Se había desvanecido el optimismo de los inversores, o estaba disminuyendo la oferta de fundadores? ¿La innovación simplemente se había detenido? Para encontrar la respuesta, es útil comprender un papel clave del capitalista de riesgo tradicional. Una vez que se cierre la ronda de financiación de la Serie A, el inversor principal se unirá a la junta directiva de la compañía para brindar apoyo y orientación a medida que la compañía crezca. Esto difiere de la ronda inicial de financiamiento cuando los inversores generalmente no se unen al consejo, si es que existe alguno. Pero incluso los VC más entusiastas y trabajadores solo pueden formar parte de tantos directorios y comprometerse plenamente con cada compañía de cartera.
Un logjam anticuado
Si alguna vez has montado Splash Mountain en Disneyland, es probable que hayas experimentado un momento en que los botes se apilan debido a un hipo en el flujo en algún lugar más abajo de la ruta. Esto es lo que sucedió con las compañías de semillas que buscaban recaudar una ronda de financiación de la Serie A en 2015.
El capital de riesgo sigue siendo un negocio práctico.
Con los inversores de riesgo limitados por el número de puestos en el consejo que podrían ocupar de manera responsable, un gran porcentaje de las empresas en etapa de semillas no lograron recaudar más capital con éxito. Inevitablemente, muchos fondos semilla también sintieron este dolor ya que sus carteras comenzaron a tener un rendimiento inferior. Esto condujo a una mayor disponibilidad de capital, lo que condujo a un entorno de recaudación de fondos más difícil para las empresas en etapa de semillas. Los inversores de la Serie A no pudieron absorber la ola gigante de oportunidades de semillas: el círculo virtuoso se había vuelto cruel.
La ampliación del capital riesgo
En su forma más simple, la inversión de riesgo tiene tres fases distintas: semilla, riesgo y crecimiento.
Debido a que los inversores semilla no están agobiados por las limitaciones de los roles activos de la junta, tienen la capacidad de construir grandes carteras de empresas. En este sentido, los fondos semilla son más escalables que los fondos de riesgo tradicionales de etapa temprana.
En el otro extremo del espectro, los fondos de crecimiento pueden escalar su volumen de dólares invertidos. Ahora que la edad promedio de una empresa en IPO es de 12 años, las empresas permanecen privadas por más tiempo que nunca, lo que brinda a los fondos de crecimiento la oportunidad de invertir enormes cantidades de capital y recaudar fondos cada vez mayores.
Está en el medio, la empresa tradicional, donde lograr la escalabilidad, por cantidad de negocios o dólares, es lo más difícil. Fue esta incapacidad para escalar lo que llevó a la gran aversión de las compañías de semillas con la esperanza de elevar su Serie A.
Es una situación que es poco probable que cambie. El capital de riesgo sigue siendo un negocio práctico. La estrecha relación de trabajo entre inversores y fundadores hace del capital de riesgo una clase de activos única. Esta alquimia no escala.
La ironía para los inversores de riesgo tradicionales de la Serie A es que el rasgo que encuentran más deseable en una startup: la escalabilidad, es lo único que ellos mismos es poco probable que logren.