Los fondos de cobertura, que obtienen ganancias especulando sobre adquisiciones precarias, recibieron un regalo esta semana cuando Microsoft Corp
Aprobado en los Estados Unidos y otras jurisdicciones importantes, incluidas la Unión Europea y China. Llega en un momento en que la administración del presidente Joe Biden está analizando más de cerca las grandes fusiones, culpando a algunas de ellas por elevar los precios a los consumidores que están alimentando la inflación.
Las acciones de Activision terminaron cotizando a 82,15 dólares el miércoles, muy por debajo del precio de negociación de 95 dólares por acción, lo que refleja la preocupación de que los reguladores puedan rechazar una combinación que crearía la tercera empresa de juegos más grande, después de Tencent y Sony Group Corp (6758.T).
Esto infiere una probabilidad del 57 % de que se cierre el trato, según el precio de cierre de las acciones de Activision de $65,39 antes de que se anunciara el trato.
El amplio diferencial brinda a los inversores dispuestos a apostar si el acuerdo se completará la oportunidad de obtener rendimientos de dos dígitos. En un momento en que las llamadas estrategias de arbitraje de fusiones han seguido los rendimientos del mercado de valores en general, es una propuesta atractiva pero también arriesgada.
El año pasado, los fondos de arbitraje de fusiones generaron casi un 10 % según los datos de Hedge Fund Research, superando los rendimientos registrados en 2020, 2019 y 2018, pero rezagados en la ganancia del 27 % del mercado de valores S&P 500 en 2021.
Para algunos inversores, la adquisición de Willis Towers Watson (WTY.F) por parte de Aon (AON.N) fracasó por 30.000 millones de dólares, ya que el Departamento de Justicia de EE. UU. presentó una demanda para bloquear el acuerdo y perjudicó los rendimientos.
Ahora están buscando regresar, con la esperanza de que este acuerdo también obligue a los competidores a hacer sus propios acuerdos.
“La perspectiva positiva para las empresas impulsadas por eventos y orientadas al arbitraje de fusiones en 2022 se ha acelerado con el acuerdo entre Microsoft y Activision”, dijo Ken Heinz, presidente de Hedge Fund Research Inc.
Microsoft y Activision se dieron hasta junio de 2023 para completar la transacción, lo que le dio meses a los fondos de cobertura para evaluar cómo reaccionarán los reguladores cuando Microsoft empaquete su plataforma Xbox con los juegos populares de Activision, como World of Warcraft y Diablo.
Los inversores pueden obtener pistas sobre la postura de la administración de Biden pronto, ya que se espera que la Comisión Federal de Comercio intervenga en la adquisición planeada de Aerojet Rocketdyne (AJRD.N) por $ 4.4 mil millones del contratista de defensa Lockheed Martin (LMT.N) y el Departamento de Justicia decidirá sobre la atención médica. la oferta de 13.000 millones de dólares de la aseguradora UnitedHealth (UNH.N) por el proveedor de tecnología y análisis sanitario Change Healthcare (CHNG.O).
Hallazgos de cobertura como Millennium, Tiesemann consultor y pentwater capital gastan una parte de sus apuestas de fusión, y muchos han ocupado Microsoft y Activision durante algún tiempo. Los fondos mutuos The Merger Fund administrado por Westchester Capital Management y The Arbitrage Funds administrado por Water Island Capital ofrecen estrategias similares.