Para los inversores, los próximos 5 años no serán tan fáciles como los últimos 10 años.
SaaS ha sido La carga madre del software empresarial que invierte desde hace dos décadas. Los inversores de riesgo, los emprendedores y Wall Street han aprendido a acumularse, lo que lleva a un consenso compartido de que la inversión en la nube es "una cosa segura". Nada es más destructivo para los inversores a largo plazo que una cosa segura, así que comencé a preguntarme , "¿Qué podría causar que la maravillosa economía de la inversión en la nube se desenrede?"
Mi conclusión es que, si bien la nube obviamente está aquí para quedarse, los próximos cinco años en la inversión en la nube no serán los mismos ni tan fáciles como los últimos 10. Mi razón para escribir esta publicación no es ser un fanático de las fiestas, sino proporcionar Un contexto para que las startups naveguen en este entorno potencialmente más severo. Esta publicación identifica tres estrategias de inicio diferentes, todas las cuales pueden funcionar incluso en la economía de nube más competitiva que imagino. Más sobre eso a continuación.
En general, los puntos de resumen son los siguientes:
Primero, las valoraciones de la empresa en la nube están en máximos históricos que no pueden justificarse por el rendimiento operativo mejorado de la empresa, pero pueden explicarse por 20 años de crecimiento constante del 30% en el mercado de software en la nube. Esto ha dado a los inversores la comodidad de "pagar".
En segundo lugar, dentro de los próximos dos o tres años, habrá una "crisis de crecimiento" a medida que se saturen muchos mercados en la nube. En ese momento, la fiebre del oro se convertirá en los Juegos del Hambre, ya que las empresas en la nube grandes y pequeñas compiten entre sí por la supervivencia.
Tercero, habrá tres estrategias ganadoras para una startup cuando esto suceda: pelear o competir de frente en un mercado en la nube existente; enfocarse o encontrar aquellas partes del mercado de la nube donde todavía hay poca competencia y buen crecimiento; volar, que es construir una empresa basada en algo más que el simple traslado a la nube.
Cuarto, "más allá de la nube" significa "asumir la nube" y construir sobre esa pila utilizando tecnologías más nuevas y un enfoque de diseño en el que, en lugar de que el usuario trabaje para el software, el software trabaja para (o en lugar de) el usuario. En Scale, pensamos en esto como construir el Mundo inteligente conectado (ICW)
Veamos los detalles.
¿Cómo llegamos aquí?
Llegamos aquí porque el modelo de nube funciona. Funciona como una arquitectura de computadora, y no hay una arquitectura de reemplazo clara en el horizonte. Funciona para los clientes al alinear los incentivos con los proveedores para mantener su software funcionando. Y funciona, brillantemente, como modelo financiero. En un mundo de bajo crecimiento y bajas tasas de interés, SaaS parece una máquina de movimiento perpetuo y las valoraciones lo demuestran. Hoy en día, el promedio de SaaS múltiple es una tasa de ejecución de 8.5x frente a un promedio de 5.6x de todos los tiempos. Las empresas de mayor crecimiento operan en múltiplos aún más altos de 20x y 30x.
¿Las empresas en la nube funcionan mejor que nunca?
La respuesta corta es no. Los cuatro cuadros a continuación muestran la tasa de crecimiento, la rentabilidad, la eficiencia de ventas y la regla de los 40 (una combinación de crecimiento y rentabilidad) para todo el universo público de SaaS desde 2004 hasta hoy. Cada cuadro también muestra por separado la mediana de tres subperíodos dentro de este período de tiempo: antes del choque (2004 a 2008), el período de choque (2009 a 2011) y después del choque (2011 a hoy).
La historia es la misma en todos los casos. El desempeño operativo previo al choque fue estelar en lo que entonces era un nuevo mercado no masificado. El colapso fue brutal para el crecimiento y obligó a las empresas a obtener ganancias rápidamente. Pero desde 2011, las tasas de crecimiento, el EBITDA, la eficiencia de ventas y las medidas de la Regla de 40 han sido prácticamente planas y no proporcionan justificación para casi una duplicación de las valoraciones en los últimos dos años.
Entonces, ¿por qué estas empresas operan tan ricamente?
Se trata del crecimiento
A veces la respuesta está a la vista. El panorama general en todos los números anteriores es que las empresas públicas en este sector han estado creciendo a más del 30% durante 15 años, desde la Fuerza de ventas IPO en 2004. El crecimiento no ha aumentado pero, lo que es más importante, no ha disminuido.