En muchos sentidos, nunca ha habido un mejor momento para ser un capitalista de riesgo. Casi todos en la industria están acumulando dinero, ya sea a través de salidas largamente esperadas o porque más capital inundando la industria ha significado más dinero en gastos de gestión y, a veces, ambos.
Aún así, un número creciente de inversores en etapa inicial se está volviendo cauteloso sobre el ritmo de la negociación. No es solo que sea mucho más difícil emitir cheques en lo que se siente como un clip razonable en este momento, o que la mayoría de los capit alistas de riesgo sienten que pueden ya no permitirse el lujo de ser sensible a los precios
Considere que desde 2016 hasta 2019, un promedio de 35 ofertas al mes incluyeron rondas de $ 100 millones o más, según la empresa de datos CB Insights. Este año, ese número se acerca más a 130 de los llamados mega-rondas por mes. La espuma apenas está contenida para las empresas en proceso de maduración. Según los datos de CB Insights, la valoración media de la Serie A de EE. UU. Alcanzó los 42 millones de dólares en el segundo trimestre, impulsada en parte por inversores cruzados como Tiger Global, que cerró 1,26 acuerdos. por día laboral en Q2. (Andreessen Horowitz no se quedó atrás).
Esto lo convierte en tiempos desconcertantes, incluso para el inversor Jeff Clavier, fundador de la empresa de riesgo Uncork Capital. Como muchos de sus compañeros, Clavier se está beneficiando del mercado en auge. Entre las empresas de la cartera de Uncork, por ejemplo, se encuentra Lanzamiento Oscuro, una empresa que ayuda a los desarrolladores de software a evitar errores. La compañía de siete años anunció $ 200 millones en fondos de la Serie D el mes pasado a una Valoración de $ 3 mil millones
“Es una empresa increíble, así que estoy muy emocionado por ellos”, dice Clavier.
Al mismo tiempo, agrega, “Hay que poner este dinero a trabajar de una manera muy inteligente”.
Eso no es tan fácil en este mercado, donde los fundadores están inundados de interés y, en algunos casos, están hablando de hojas de términos después del primer Zoom con un inversor. (“Lo más absurdo que hemos escuchado son los fondos que toman decisiones después de una llamada de 30 minutos con el fundador”, dice TX Zhou, cofundador de Fika Ventures, empresa en fase inicial con sede en Los Ángeles, que a su vez solo triplicado la cantidad de activos que administra).
Más dinero puede significar un salvavidas mucho más largo para una empresa. Pero como muchos inversores han aprendido por las malas, también puede servir como una distracción, así como ocultar los problemas fundamentales de una empresa hasta que esté demasiado tarde para abordarlos
Asumir más dinero a menudo también va de la mano con una valoración más grande, y las valoraciones elevadas vienen con sus propios aspectos positivos y negativos. En el lado positivo, por supuesto, un gran número puede atraer más atención a una empresa por parte de la prensa, los clientes y las posibles nuevas contrataciones. Al mismo tiempo, “cuanto más dinero recaudas, mayor es la valoración, te alcanza en la siguiente ronda, porque tienes que borrar esa marca de agua”, dice Renata Quintini de la empresa de riesgo Renegade Partners, que se enfoca en principalmente en empresas de la etapa B de la Serie.
Una vez más, en el mercado actual, no siempre es posible intentar reducir la velocidad. Quintini dice que algunos fundadores con los que ha hablado su empresa han dicho que no van a recaudar más, y explican que no pueden ir más rápido o implementar más de lo que su modelo de negocio ya está respaldando. Para otros, continúa: “Tienes para ver lo que sucede a tu alrededor y, a veces, si tus competidores están subiendo y van a tener un cofre de guerra más grande y [they’re] empujando el mercado hacia adelante y tal vez puedan contratarte o gastar más que tú en ciertas áreas donde pueden generar más tracción que tú ”, esa siguiente verificación, a menudo con una valoración más alta, comienza a parecer el único camino hacia la supervivencia.
Muchos capitalistas de riesgo han argumentado que las valoraciones de hoy tienen sentido porque las empresas están creando nuevos mercados, creciendo más rápido que antes y tienen más oportunidades para expandirse globalmente, y ciertamente, en algunos casos, eso es cierto. De hecho, las empresas que anteriormente se creía que sus inversores privados tenían precios elevados, como Airbnb y Doordash, han visto cómo sus valoraciones se disparan como empresas que cotizan en bolsa.
Sin embargo, también es cierto que para muchas más empresas, “la valoración está completamente desconectada de la [companies’] múltiples ”, dice Clavier, haciéndose eco de lo que otros VC reconocen en privado.
Ese podría parecer el tipo de problema que a los inversores les encanta afrontar. Pero como ha sido el caso desde hace años, eso depende de cuánto tiempo dure este mercado go-go.
Clavier dice que una de sus propias empresas que “hizo una gran Serie A e hizo una gran Serie B antes de su tiempo ahora está siendo reemplazada por una Serie C, y la valoración está completamente desconectada de su realidad real”.
Dice que está feliz por el atuendo “porque no tengo ninguna duda de que se pondrán al día. Pero este es el punto: tendrán que ponerse al día “.
Para obtener más información de nuestra conversación con Clavier, puede escucha aqui.