Hasta hace muy poco, había comenzado a parecer que cualquier persona con una chequera lo suficientemente gruesa y algunos contactos clave en el mundo de las startups no solo podía financiar a las empresas como un inversionista ángel, sino incluso ponerse a sí mismo en el negocio como administrador de fondos.
Ayudó a que el mundo de la empresa cambiara y se abriera fundamentalmente a medida que la información sobre su funcionamiento interno fluía más libremente. Tampoco hizo daño que muchos miles de millones de dólares se viertan en Silicon Valley de equipos y personas de todo el mundo que buscaron participaciones en empresas privadas de rápido crecimiento y que necesitaban ayuda para asegurar esos puestos.
Por supuesto, nunca ha sido tan fácil o directo como parece desde el exterior. Si bien la última década ha visto a muchos nuevos administradores de fondos retomar la tracción, gran parte de las inundaciones de capital en la industria se han acumulado en un pequeño número de personas más establecidas jugadores eso tiene crecido exponencialmente en términos de los activos bajo gestión. De hecho, hable con cualquier persona que haya recaudado un fondo por primera vez y es probable que escuche que el proceso de recaudación de fondos no es glamoroso ni lucrativo y que está pavimentado con conversaciones telefónicas muy cortas. Y eso está en un mercado alcista.
¿Qué sucede en lo que de repente se encuentra entre los peores entornos económicos que ha visto el mundo? Los gerentes que se han puesto por su cuenta sugieren poner los planes en segundo plano. "Me encantaría ser positivo, y soy optimista, pero debo decir que ahora es probablemente uno de los momentos más difíciles" para poner en marcha un fondo ", dice Aydin Senkut, quien fundó la firma. Felicis Ventures
Es una tormenta perfecta para los gerentes primerizos ", agrega Charles Hudson, quien lanzó su propia tienda, Empresas precursoras, en 2015 y está elevando su tercer fondo de riesgo pre-semilla ahora.
Entonces, ¿qué hacer mientras se pone todo en espera? Infórmese, sugiere Eva Ho, cofundadora de la tienda de tres años con sede en Los Ángeles. Fika Ventures, que el año pasado cerró su segundo fondo con $ 76 millones.
Sé que es difícil, incluso en los mejores momentos.
Como punto de partida, es bueno reconocer que es mucho más difícil reunir un primer fondo de lo que cualquiera que no lo haya hecho pueda imaginar.
Hudson sabía que quería dejar su último trabajo como socio general de SoftTech VC cuando la empresa, desde que pasó a llamarse Uncork Capital, acumuló suficiente capital para que ya no tuviera sentido emitir cheques muy pequeños a las nuevas empresas. "Recuerdo haber sentido," Dios, he llegado a un punto en el que el modelo de negocio para nuestro fondo se está interponiendo en mi camino para que invierta en el tipo de empresas que naturalmente me hablan ", que son en gran medida las nuevas empresas pre-producto.
Lo que Hudson dice que no apreció fue lo difícil que sería vender su idea de crear un único fondo GP que respalde las ideas, básicam ente. “Teníamos un LP bastante grande [en SoftTech] pero de lo que no me di cuenta es que la base de LP que está interesada en alguien que está en el fondo tres o cuatro es muy diferente a la base de LP que está interesada en respaldar a un nuevo gerente. "
Hudson dice que pasó "un montón de tiempo hablando con fondos de fondos, dotaciones universitarias, personas que simplemente no eran adecuadas para mí hasta que alguien me apartó y me dijo:" Hola, estás hablando con las personas equivocadas. Necesitas encontrar algunas oficinas familiares. Necesitas encontrar algunos amigos de Charles. Necesitas encontrar personas que te respalden porque piensan que es una buena idea y que no son tan ortodoxos en términos de lo que quieren ver en términos de composición de socios y todo eso ".
Colectivamente, le tomó "300 a 400 conversaciones de LP" y dos años cerrar su primer fondo con $ 15 millones.
Ho dice que le tomó menos tiempo a Fika cerrar su primer fondo, pero que ella y sus socios hablaron con 600 personas para cerrar su esfuerzo de debut de $ 41 millones, y agregó que se sentía como un "vendedor de autos usados".
Parte del desafío era su red, dice ella. "No estaba conectado con muchas personas o patrimonios o fundaciones de alto patrimonio. Esa era una red completa que era nueva para mí, y no sabían quién diablos era yo, así que hay muchas pruebas que hacer ". Un fondo de prueba de concepto infunde confianza en algunos de estos inversores, aunque Ho señala que debe poder vivir de su economía, lo que puede ser tacaño.
También dice que, como alguien que trabajó en Google y ayudó a encontrar la compañía de datos de ubicación Factual, ella subestimó el trabajo involucrado en administrar un pequeño fondo. "Pensé:" Bueno, he comenzado estas compañías y dirijo estos grandes equipos. ¿Qué tan diferente podría ser? Aprender las mociones y aprender cómo es realmente administrar los fondos y administrar un fondo y todas las responsabilidades y obligaciones que conlleva. . . Realmente me detuve y pensé: "¿Quiero hacer esto durante 20 a 30 años? Y si es así, ¿cuál es el equipo con el que quiero hacerlo?"
Los inversores le ofrecerán ofertas originales; evita esto si puedes
En el caso de Hudson, un LP le ofreció dos opciones, ya sea un acuerdo de LP típico en el que el equipo emitiría un cheque pequeño o una opción en la que realizaría una "inversión significativa que ha sido el 40% de nuestro primer fondo", dice Hudson.
Como era de esperar, la última oferta vino con muchas cadenas. Es decir, el LP dijo que quería tener una "relación más profunda" con Hudson, lo que entendió como que quería una parte de las ganancias de Precursor más allá de lo que recibiría como un inversionista típico en el fondo.
"Fue muy difícil decir que no a ese acuerdo, porque no estuve cerca de recaudar la cantidad de dinero que habría obtenido si hubiera dicho que sí por otro año", dice Hudson. Sin embargo, todavía piensa que fue el movimiento correcto. "Pensé, ¿cómo tengo una conversación con cualquier otro LP sobre esto en el futuro si ya tomé la decisión de regalar esto?"
Del mismo modo, Fika recibió una oferta que habría constituido el 25 por ciento del fondo de debut del equipo, pero el inversor quería una parte de la empresa de gestión. Fue "realmente difícil de rechazar porque no teníamos nada más", recuerda Ho. Pero ella dice que otros fondos con los que Fika estaba hablando simplificaron la decisión. "Fueron como," Si firmas esos términos, estamos fuera ". El equipo decidió que tomar un atajo que podría dañarlos a largo plazo no valía la pena.
Sus LP tienen preguntas, pero usted también debe cuestionar los LP
Senkut comenzó con ciertas ventajas financieras que muchos VC no tienen, ya que fue el primer gerente de producto en Google y disfrutó de los frutos de su OPI antes de dejar el equipo en 2005 junto con muchos otros Googleaires, ya que se los denominó en ese momento.
Aún así, como él lo dice, "no fue un momento amistoso hace una década", ya que la mayoría de los socios generales solitarios salieron de otros fondos de riesgo en lugar de los gigantes de los motores de búsqueda. Al final, le tomó "50 no antes de tener mi primer sí", no cientos, pero le dio la sensación de ser un extraño en una industria de información privilegiada, y aparentemente no ha olvidado ese sentimiento.
De hecho, según Senkut, cualquier persona que quiera incursionar en la industria de riesgo debe entrar en el flujo de las mejores ofertas por las buenas o por las malas. En su caso, por ejemplo, ocultó al inversionista ángel Ron Conway durante un tiempo, trabajando cheques en algunos de los mismos acuerdos que Conway estaba respaldando.
"Si quieres entrar en la industria del cine, necesitas estar en películas exitosas", dice Senkut. “Si quieres entrar en la industria de la inversión, debes estar en éxitos. Y la mejor manera de obtener éxitos es decir: ‘Está bien. Quién tiene un número extraordinario de visitas, quién probablemente obtendrá el mejor flujo de negocios, porque cuanto más éxito tenga, mejores compañías verá, mejores compañías que lo encontrarán ".
Senkut agrega: "El peligro en este negocio es que es muy fácil cometer un error. Es muy fácil perseguir ofertas que no van a ir a ningún lado. Y creo que ahí es donde [seguir a otros] las cosas realmente me ayudaron ".
Senkut ha desarrollado un historial envidiable a lo largo del tiempo. Las compañías que Felicis ha respaldado y adquirido incluyen Credit Karma, que era solo engullido por Intuit; Tartán, vendido en enero a Visa; Anillo, vendido en 2018 a Amazony crucero vendido a General Motors en 2016, y eso no dice nada de sus compañías de cartera que se hagan públicas.
Eso probablemente le da un tipo de confianza de que es más difícil para los gerentes anteriores reunir. Aún así, Senkut también dice que es muy importante que cualquier persona que recaude un fondo haga las preguntas correctas a los posibles inversores, que a veces malgastarán el tiempo de un administrador de manera consciente o no.
Él dice, por ejemplo, que con el fondo más nuevo de Felicis, el equipo preguntó directamente a muchos gerentes sobre cuántos activos tienen bajo administración, cuánto de esos activos están dedicados a capital riesgo y privado, y cuánto de su asignación a cada uno ya estaba tomado. Hicieron esto para no encontrarse en una posición de hacer una llamada de capital que un inversionista no puede cumplir, especialmente dado que los patrocinadores de riesgo han estado emitiendo cheques a nuevos fondos a un ritmo más rápido de lo que nunca se les ha pedido a antes.
De hecho, Felicis agregó nuevos gerentes que "tenían espacio" mientras recortaban algunos LP existentes "que respetamos. … porque si hace las preguntas correctas, queda claro si ya están sobreasignados en un 20% [a la clase de activo] y no hay forma posible [que lo sean] de poder invertir si así lo desean. "
Es "una pequeña bola de ocho para determinar cuáles son sus probabilidades y la probabilidad de obtener dinero, incluso si las cosas se volvieran hacia el sur", señala.
Dado que lo han hecho, las preguntas parecen aún más inteligentes.