Este artículo es una versión en sitio de nuestro boletín informativo Trade Secrets. Registro aquí para recibir el boletín de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los lunes
Hola y bienvenidos a Trade Secrets, un día más tarde de lo normal debido al funeral de la reina Isabel ayer. Los funcionarios británicos que conocemos fueron obligados a prestar servicio la semana pasada, atendiendo a multitudes de dolientes en Londres o saludando a dignatarios visitantes en aeropuertos, están de regreso en sus escritorios, reanudando sus deberes políticos normales, de donde se puede esperar más en los próximos días. Hoy analizamos un intento audaz de amortiguar el impacto de la COVID-19 y el shock energético en los países de ingresos medios y bajos mediante el fortalecimiento del poder crediticio de los bancos multilaterales de desarrollo (BMD). Cuerpos de agua mapeados mira el canario en la mina, FedEx.
Como siempre, me pueden contactar en [email protected] para cualquier cosa que les venga a la mente relacionada con la globalización.
Ponerse en contacto. Envíame un correo electrónico a [email protected]
El capital político de la financiación del desarrollo
Apoyar a las empresas durante el bloqueo de la corona, proteger a los hogares del aumento de los precios de la energía, financiar los enormes costos de inversión de la transición verde: las finanzas públicas en todo el mundo están bajo una presión extraordinaria. Es suficiente gasto para que las economías ricas se lo permitan. Un goteo de incumplimientos amenaza con dispararse en los países de ingresos medios y bajos.
En general, los países más pobres gestionaron bastante bien sus asuntos financieros en los años anteriores a la COVID-19. Pero el gasto para gestionar la cadena de crisis ha creado una enorme presión en un momento en que el aumento de las tasas de interés de EE. UU. está elevando el costo de los préstamos en los mercados de capital. a través de los bancos. La relación deuda pública/PIB promedio en los mercados emergentes aumentó del 5 % antes de la pandemia al 67 % actual y, como muestran los gráficos, el FMI espera que aumente en los próximos años.
La demanda de financiamiento (o subvenciones) en condiciones favorables con fondos públicos ha aumentado en consecuencia. Desafortunadamente, la ayuda prometida por las naciones ricas para financiar las transiciones verdes no ha funcionado. no realizado. (Yo también estaba asombrado). Y China es una de las mayores fuentes de financiamiento de infraestructura barata. retirar de su Iniciativa de la Franja y la Ruta después de resultados decepcionantes y reacciones políticas negativas.
Esperarían que los bancos multilaterales de desarrollo (BMD), encabezados por el Banco Mundial, llenaran el vacío. Desafortunadamente, el Banco Mundial en particular no tiene la capacidad suficiente debido a sus prácticas establecidas, y volver a los países accionistas para pedir más capital puede no caer bien.
En cambio, está en marcha un movimiento que ha resonado en el G20 de las principales economías, según el cual los BMD se están moviendo de manera más agresiva para aumentar su influencia. Esto implica cambiar las calificaciones de riesgo y los requisitos de capital de los bancos, ajustes relativamente pequeños que pueden tener un impacto significativo en la capacidad crediticia. Los detalles técnicos están aquí. un informe en nombre del G20 y hay una excelente discusión organizada por el Centro Think Tank para el Desarrollo Global aquí.
Un documento del Banco Central de Italia (Italia impulsó este tema cuando fue sede del G20 el año pasado) estimados que los cuatro BMD principales: el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF, el brazo comercial del Banco Mundial), el Banco Asiático de Desarrollo (BAsD), el Banco Africano de Desarrollo (BAfD) y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) – podría usar su capacidad crediticia sobrante colectiva de 415 mil millones de dólares a 868 mil millones de dólares sin dañar su calificación crediticia triple A. Si quisieran ir más allá y aceptar una calificación crediticia de AA+, un escalón más bajo, su capacidad de préstamo podría aumentar a casi 1,4 billones de dólares. (Ahora hable.) El Nuevo Banco de Desarrollo creado por los países Brics ha hecho precisamente eso con su calificación crediticia y es un firme defensor de que otros hagan lo mismo.
Este aparente milagro involucra muchos tecnicismos, pero se basa en la idea de que las agencias subestiman la medida en que los BMD están respaldados por su condición de acreedor preferencial en caso de incumplimiento y su capacidad (nunca activada) de silbar “capital exigible”. por sus accionistas en momentos de tensión. Los bancos deben persuadir a las agencias calificadoras para que adopten una visión más positiva y confíen más en su propia evaluación de la adecuación del capital.
Suena como una decisión fácil, pero cualquier cambio requiere la adopción de una cultura institucional establecida, particularmente en el Banco Mundial, que protege su calificación triple A con la tenacidad de un pingüino emperador. protege su huevo. Los empleados bancarios a menudo dicen que este es el caso por razones tanto económicas como financieras. Siempre les preocupa que el Congreso de los EE. UU. pueda terminar repentinamente con su apoyo al banco, ya que la necesidad de mantener bajo control al Capitolio es una de las razones principales por las que la presidencia del banco ha recaído tradicionalmente en un estadounidense. Es poco probable que el Congreso esté interesado en la idea de que el banco haga cosas extrañas con su balance general y corra riesgos con su solvencia.
Es una preocupación legítima. Los bancos multilaterales de desarrollo son instituciones políticas per se en el sentido de que su existencia depende de su legitimidad ante los gobiernos accionistas. Por ejemplo, el estatus de acreedor preferencial para los MDS es generalmente un hábito de mercado en lugar de una cuestión de contrato: se basa en que los deudores crean que el costo de evitar gobiernos de accionistas es demasiado alto. El uso de las MDS no puede ser solo un ejercicio técnico. Los bancos deben asegurarse de que los accionistas estén listos para apoyar incondicionalmente su decisión y cabildear en su nombre con los inversionistas en bonos, las agencias calificadoras y los legisladores potencialmente nerviosos.
Además de este boletín, escribo una columna de secretos comerciales para Heaven32.com todos los miércoles. Haga clic aquí para obtener la información más reciente y visítenos Heaven32.com/trade-secrets para ver también todas mis columnas y boletines anteriores.
Cuerpos de agua mapeados
El éxito de FedEx como postie para el mundo significa que el mundo, y especialmente todos los que se preocupan por el comercio mundial, deben sentarse y darse cuenta cuando las cosas van mal para la empresa. Es por eso que la publicación de los resultados preliminares de la semana pasada, una semana antes de que la compañía presentara las cifras del informe, provocó la mayor caída diaria en el precio de sus acciones registrada.
Una golondrina no hace verano y una becada no hace invierno, pero FedEx está enviando una advertencia a aquellos que todavía creen que el mundo se dirige hacia un aterrizaje suave. (Jonathan Moules)
conexiones comerciales
hay una sugerencia texto nadar alrededor (primero reportado por Politico) para revisar el controvertido Tratado sobre la Carta de la Energía, un acuerdo que ha sido criticado por responsabilizar legalmente a los gobiernos por la eliminación gradual de los combustibles fósiles.
Corea del Sur se une a la UE en la lista de economías en disputa con EE. UU. por los créditos fiscales para vehículos eléctricos que discriminan a favor de los proveedores norteamericanos.
El Heaven32 detalla el progreso hacia la “Fortaleza China”, la búsqueda de independencia económica de Xi Jinping.
Resulta que, después de todo, Rusia y China no tienen una sólida alianza incondicional, lo que respalda mi afirmación de que, de hecho, el mundo no está dividido en bloques geopolíticos.
La guerra global silenciosa pero amarga para establecer estándares tecnológicos ve otra batalla en las próximas semanas cuando la Unión Internacional de Telecomunicaciones elegir nuevo liderazgo.
Sin embargo, el gobierno da la bienvenida a los planes de Intel para establecer la producción de chips en los EE. UU. después de recibir una lluvia de dinero de los contribuyentes. no sus accionistas.