La “ola azul” golpeó más tarde de lo esperado, pero con suficiente fuerza para forzar una reorganización de los mercados financieros globales.
Las victorias en las elecciones de desempate del 5 de enero en Georgia para el Senado de EE. UU., En las que el Partido Demócrata tomó el control del Congreso para ampliar la presidencia, llevaron a los inversores a aumentar sus carteras en previsión del prometido presidente electo de EE. UU. Revisar los incentivos fiscales Joe Biden, quien detalló su Plan de $ 1.9 mil millones el jueves.
El impacto ha sido de gran alcance: las acciones tecnológicas han tenido problemas, mientras que los precios de las materias primas utilizadas en proyectos de infraestructura como el cobre y las participaciones en fabricantes de maquinaria como John Deere y Caterpillar han aumentado. Los precios mundiales del crudo llegan a los mercados por encima de los 55 dólares el barril por primera vez desde la pandemia. Y la deuda municipal y del gobierno de EE. UU. Con calificaciones más bajas se ha recuperado ante la promesa de apoyo federal adicional.
Sin embargo, quizás el impacto más importante son los mercados de bonos del gobierno, que forman la base de los precios de otros activos en todo el mundo. Los analistas ahora anticipan una emisión de deuda adicional y una mayor inflación, lo que está presionando a la Reserva Federal para que ponga fin a su programa de compra de bonos y posiblemente incluso aumente las tasas de interés antes de lo esperado. Los precios de los bonos del Estado a diez y 30 años han caído desde principios de año y han llevado los rendimientos a su nivel más alto en casi diez meses.
«Muchos activos se construyeron para el futuro previsible con la perspectiva de tasas de interés extremadamente bajas», dijo Mike Stritch, director de inversiones de BMO Wealth Management. «En términos de riesgo financiero, creemos que este es uno de los grandes».
La promesa de un gasto adicional en un proyecto de ley de gastos de 900.000 millones de dólares aprobado por el Congreso el mes pasado «creó las condiciones para que la inflación aumente», dijeron economistas de Morgan Stanley a principios de este mes.
La denominada tasa de equilibrio a 10 años, una medida de las expectativas del mercado para los aumentos de precios derivados del precio de los bonos gubernamentales vinculados a la inflación, ha aumentado en más del 2 por ciento. Eso es un aumento de menos del 0,5 por ciento en lo más profundo de la crisis del año pasado.
Mientras tanto, la clasificación de las acciones estadounidenses ha cambiado. Las acciones de tecnología favoritas desde hace mucho tiempo como Apple, MicrosoHeaven32 y Salesforce se han quedado rezagadas en el mercado en general desde la liquidación del 5 de enero. Para el cierre del viernes de las operaciones en Wall Street, las acciones de tecnología en el índice Russell 3000 bajaron levemente durante el año, un 4 por ciento más para las empresas de materiales, casi un 5 por ciento para las financieras y un 14 por ciento para las energéticas.
Al sector tecnológico le ha ido mejor desde la crisis financiera en un contexto de débil actividad económica mundial, una tendencia que se ha exacerbado durante la pandemia. Las bajas tasas de interés se sumaron al atractivo de empresas cuyas valoraciones dependían de las ganancias en un futuro lejano, al tiempo que perjudicaban a sectores como los bancos.
Un alejamiento de la tecnología hacia sectores económicamente sensibles, como las acciones de pequeña capitalización y las acciones de “valor” desatendidas, incluidas las financieras, comenzó el año pasado a medida que crecía la perspectiva de una “ola azul” en las elecciones estadounidenses. Sin embargo, el fracaso inicial de los demócratas para ganar una mayoría en el Senado en noviembre llevó a muchos inversores a posicionarse para un estancamiento en Washington.
Las elecciones de desempate de Georgia revivieron este comercio. El resultado fue «la gota que colmó el vaso», dijo Bob Doll, gerente senior de cartera de Asset Manager Nuveen. “Después de años de alardear de cuántas acciones de gran crecimiento poseía. . . Ahora ha llegado al punto en el que necesita tener acciones internacionales pequeñas y valiosas en su cartera. »
Es probable que los consumidores y las empresas sigan dependiendo de las empresas de tecnología que llenaron los vacíos durante la crisis, pero la introducción de las vacunas contra el coronavirus y el gasto gubernamental adicional deberían impulsar a los sectores más afectados por la pandemia.
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Anticipándose a una recuperación económica en el corazón de Estados Unidos, los inversores han invertido aproximadamente $ 27 mil millones en fondos de capital de pequeña capitalización desde principios de noviembre, lo que es más que la reversión de las salidas totales de fondos en los primeros 10 meses del año. Se espera que las pequeñas empresas prosperen a medida que los estadounidenses encuentren el camino de regreso a la vida normal. Los exportadores de mercados emergentes también deberían beneficiarse de una recuperación de la demanda.
La demanda de cobertura contra el aumento de precios también fue fuerte. Los fondos estadounidenses que compran valores vinculados a la inflación o propinas registraron entradas netas de casi $ 1.5 mil millones en la semana que finalizó el miércoles, según el EPFR. Esta fue la decimoquinta semana consecutiva en que fluyó más dinero a estos fondos del que los dejó.
La pregunta ahora es cuánto combustible agregarán los demócratas a la economía más grande del mundo en un momento en que la política monetaria sigue siendo extremadamente flexible.
«Las economías mundial y estadounidense están experimentando una dinámica de ciclo temprano caracterizada por un crecimiento creciente, ganancias corporativas en aumento y precios en aumento», dijo Erik Knutzen, director de inversiones para estrategia de activos múltiples en Neuberger Berman.
«Pero [that is] aún en un entorno de política monetaria muy acomodaticia y. . . con algún incentivo fiscal. «
