Las instituciones mundiales, los acreedores y los grupos de presión están tratando de encontrar formas de hacer frente a la temida ola de crisis de deuda soberana en los mercados emergentes durante el próximo año.
Las consecuencias económicas y financieras de la pandemia amenazan con hundir a decenas de naciones en una crisis financiera, endeudando a muchas otras y luchando por crecer.
Estos países necesitarán billones en gasto público adicional para recuperarse de la crisis, según el FMI, que advirtió que sus recursos nacionales estarán muy por debajo de las expectativas.
La directora ejecutiva del FMI, Kristalina Georgieva, advirtió este mes que alrededor de la mitad de los países de bajos ingresos ya se encuentran en una profunda crisis de deuda.
“Sabemos que debemos actuar con rapidez para reestructurar su deuda. . . Entonces no hay ningún impacto en el resto del mundo ”, dijo.
No solo los países más pobres están en riesgo. Según el Instituto de Finanzas Internacionales, la carga de la deuda de los 30 mercados emergentes más grandes aumentó en 30 puntos porcentuales del producto interno bruto a casi 250 por ciento entre enero y septiembre.
Hasta ahora, la respuesta global ha sido fragmentaria y poco de la acción coordinada que siguió a la crisis financiera de hace una década. Sin embargo, la victoria de Joe Biden en las elecciones presidenciales de Estados Unidos ha generado esperanzas de que la acción multilateral pueda reactivarse el próximo año.
Los defensores del alivio de la deuda han defendido varias opciones.
Ampliar el alivio de la deuda
La Iniciativa de Suspensión del Servicio de la Deuda (DSSI) anunciada por el G20 en abril ha aliviado hasta ahora a 46 de los países más pobres del mundo, de los cuales 73 son elegibles, con alrededor de USD 5 mil millones. Desde entonces se ha ampliado hasta mediados de 2021 y podría ampliarse aún más.
Beneficios: Facilita de inmediato las finanzas públicas, aunque la deuda tendrá que liquidarse en algún momento.
Desventaja: Utilización insuficiente: Según el FMI, el alivio acordado hasta ahora ha sido me nos de una décima parte de la mayor necesidad de préstamos externos este año. Los críticos dicen que las preocupaciones de los países deudores y los prestamistas privados no se están abordando. Su alcance se limita a préstamos de los gobiernos del G20 y sus bancos políticos; según el Banco Mundial, alrededor del 35 por ciento de la deuda nacional elegible.
Nivelar el campo de juego
El marco introducido recientemente por el G20 para implementar el alivio de la deuda más allá del DSSI podría extenderse a los países de ingresos medianos.
Beneficios: Igualdad de trato para los acreedores oficiales bilaterales y comerciales, incluidos los prestamistas, bancos y tenedores de bonos chinos. Abordaría las preocupaciones sobre posibles interrupciones y los temores de que serán difíciles de gestionar de forma ad hoc.
Desventaja: Falta de aplicabilidad. “El lenguaje es bueno, pero hay importantes problemas de implementación”, dijo Mark Sobel, presidente estadounidense de Omfif, un grupo de expertos del banco central y ex tesorero de Estados Unidos. “Hasta que no se resuelvan, no creeremos que estemos en el camino correcto”.
Reúne al FMI
Al comienzo de la crisis, el FMI sugirió asignar más derechos especiales de giro, que los países podrían vender por efectivo.
El Banco Mundial, las Naciones Unidas y los gobiernos de todo el mundo respaldaron el llamado, pero la administración Trump lo vetó. Como mayor accionista del FMI, Estados Unidos tiene el poder de bloquear tal movimiento.
El FMI asigna los DEG a sus 190 miembros en gran medida de acuerdo con su participación en la economía mundial. En respuesta a la crisis financiera mundial, la última vez que se dispuso de 250.000 millones de dólares fue en 2009.
Los partidarios de SDR esperan que el gobierno de Biden vuelva a analizar esto.
Beneficios: No contiene condiciones políticas que son tan agradables para la política interna de las naciones deudores. Una promesa de liquidez inmediata que ha calmado los mercados financieros en el pasado.
Desventaja: Beneficia más a los países ricos bajo las reglas de ventas existentes, aunque los proponentes dicen que hay formas de evitar esto. Esto beneficiaría a los países que se han resistido a la reforma.
Facilitación de multilaterales
Las instituciones multilaterales como el FMI y el Banco Mundial son los principales prestamistas para los países pobres. A fines de 2019, los países de DSSI les debían $ 243 mil millones, el 46 por ciento de su deuda pública total, según el Banco Mundial. De los $ 42,7 mil millones que estos países adeudaban en reembolsos en 2020, las corporaciones multilaterales representaron $ 13,8 mil millones.
Las Naciones Unidas, China, ex jefes de estado y de gobierno en activo, organizaciones no gubernamentales y luchadores contra la deuda han instado a los prestamistas multilaterales a unirse a la moratoria sobre los reembolsos o incluso a cancelar los préstamos pendientes.
Beneficios: Tratar a todos los acreedores por igual evita aliviar una tasa de pagos a otra.
Desventaja: Los préstamos multilaterales se contratan a bajo precio en los mercados de capitales, ya que son los primeros antes que otros acreedores y tienen la calificación crediticia más alta posible. De esta manera, pueden otorgar préstamos a tasas de interés extremadamente bajas y financiar subvenciones. David Malpass, presidente del Banco Mundial, dijo que una moratoria “socavaría” su “acceso confiable a los mercados de capital globales”.
También han hecho más para ayudar que cualquier otra organización hasta la fecha: el FMI ha prestado $ 102 mil millones a 82 países y efectivamente canceló los reembolsos de los más pobres. El Banco Mundial ha concedido préstamos por valor de 160.000 millones de dólares durante un período de 15 meses, y otros bancos de desarrollo han proporcionado otros 80.000 millones de dólares.
Acérquese a inversores privados
Se ha alentado a los prestamistas comerciales, que poseen alrededor del 19 por ciento de la deuda de los países de DSSI y han adeudado $ 11.5 mil millones en reembolsos este año, a participar en el DSSI, pero no lo han hecho.
Beneficios: Los luchadores contra la deuda y otros dicen que los acreedores privados deberían compartir la carga.
Desventaja: Los países deudores temen que su solvencia crediticia se vea comprometida y que pierdan el acceso al mercado de capitales. Para remediar esto, algunos argumentan que las agencias de calificación podrían no considerar una solicitud de alivio de la deuda como un estándar. Pero las agencias argumentan que hacerlo sería contrario a su deber para con los clientes.
Cambiar las reglas sobre la deuda pública
Durante al menos dos décadas, el FMI ha tratado de remodelar la arquitectura internacional para resolver la deuda pública con los acreedores privados. Empezó en septiembre sus últimas sugerencias.
También se ha sugerido que los EE. UU. Y el Reino Unido, la jurisdicción de la mayoría de los bonos gubernamentales en moneda extranjera, podrían aprobar leyes para evitar que los tenedores de bonos emprendan acciones legales.
Beneficios: Reducir la interrupción y el estancamiento asociados con disputas prolongadas.
Desventaja: Difícil de diseñar, con importantes dificultades legales, políticas y de ejecución.