El mercado de bonos no ha sido tan popular en más de una década.
Después de la crisis financiera de 2008, los rendimientos de los bonos se mantuvieron bajos durante casi 15 años y el mercado de valores de EE. UU. era mucho más atractivo.
Ese ya no es el caso.
Letra del Tesoro TMUBMUSD01Y,
Probablemente, los bonos más seguros ahora ofrecen rendimientos de más del 4%. De 2013 a 2021, solo los bonos de mercados emergentes y de alto rendimiento ofrecieron rendimientos superiores al 4%, según BlackRock.
Dado que los rendimientos libres de riesgo han aumentado gracias a las subidas de tipos de la Reserva Federal, algunos argumentan que los riesgos de poseer acciones estadounidenses hoy pueden ser mayores que los beneficios.
Aún así, las preocupaciones sobre cómo reaccionarán los mercados financieros tras un acuerdo sobre el techo de la deuda de EE. UU., la incertidumbre sobre si la Fed ha terminado de subir las tasas de interés y una posible recesión complican el panorama.
Leer: Un acuerdo de techo de deuda desencadenará una nueva preocupación: ¿quién comprará la ava lancha de deuda?
El presidente Joe Biden y el presidente de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, llegaron a un “acuerdo en principio” el sábado por la noche para elevar el techo de la deuda de Estados Unidos. Si la Cámara y el Senado lo aprueban a finales de esta semana, evitará un incumplimiento histórico que podría sacudir los mercados financieros mundiales.
Según los informes, McCarthy dijo que hablaría con Según un artículo de Bloomberg, Biden se postulará nuevamente el domingo y votará el proyecto de ley el miércoles. El margen de error es muy pequeño ahora, ya que la Secretaria del Tesoro, Janet Yellen, advirtió que una extensión debe completarse antes del 5 de junio para evitar un incumplimiento de pago de la deuda federal de EE. UU. Las preocupaciones sobre el techo de la deuda hicieron que los rendimientos de los bonos del gobierno, que vencieron en los primeros ocho días de junio, alcanzaron brevemente la marca del 7% la semana pasada.
Si bien actualmente existe un acuerdo, Mike Boroughs, socio gerente de Fortis Financial Group, una firma de gestión de activos, dijo que, desde una perspectiva de gestión de riesgos, no recomendaría a los clientes que apuesten por bonos gubernamentales a muy corto plazo.
Aun así, en los últimos seis a nueve meses, a medida que subieron las tasas de interés, su compañía ha cambiado más fondos de sus clientes a bonos. Está particularmente interesado en bonos del gobierno con vencimientos de seis a doce meses.
“Porque ahora hay muchas oportunidades excelentes, especialmente para las personas mayores que solo necesitan una tasa de rendimiento fija y no buscan un gran crecimiento”, dijo Boroughs en una entrevista telefónica.
Richard Flax, director de inversiones de Moneyfarm, dijo que prefiere los bonos con un vencimiento inferior a cinco años “dado lo que creemos que son curvas de rendimiento planas y la incertidumbre de lo que los bancos centrales deben hacer con la inflación que sigue siendo obstinada”. tenía la esperanza”.
El índice PCE, el barómetro de inflación preferido por la Fed, subió un 0,4% en abril y la inflación anual subió al 4,4% desde el 4,2% del mes anterior.
Tras la publicación de los datos del viernes, los operadores anticipan una mayor probabilidad de que la Fed realice otra subida de tipos en junio.
Comerciantes de futuros de fondos federales ahora ver un 70% de probabilidad que la Fed subirá los tipos de interés en 25 puntos básicos en su próxima reunión. Eso es un aumento del 51,7% hace un día, según CME FedWatch Tool.
Flax agregó que su empresa tiene una posición conservadora en acciones, pero no tan conservadora como el año pasado.
A medida que aumentaron los rendimientos de los bonos, parte de la presión ya se reflejó en las valoraciones de las acciones, dijo Flax. “Y tenemos que pensar en cuánto de eso está incluido en el precio”, dijo Flax.
“Surge la pregunta: ¿cuáles cree que son las perspectivas para las ganancias corporativas y el flujo de caja? ¿Cuál es el crecimiento potencial en los próximos X años? ¿Y cuánto le cobraron por ese flujo de ingresos potencial o flujo de caja potencial? ¿Es eso atractivo o no?”, dijo Flax.
Según Phillip Colmar, socio y estratega global de MRB Partners, el equilibrio entre acciones y bonos también depende de cómo los inversores perciben la tasa de interés de equilibrio de los fondos federales. La tasa de interés de equilibrio de los fondos federales es la tasa de interés a corto plazo compatible con el pleno empleo y la inflación estable a largo plazo.
Si un inversionista espera que las tasas de Equilibrium Fed Funds estén alrededor del 2.5%, lo que significaría que las tasas de interés de la Fed serán mucho más bajas a largo plazo de lo que son hoy, entonces los rendimientos actuales de los bonos serían atractivos, dijo Colmar. La tasa de interés de la Fed se encuentra actualmente entre el 5% y el 5,25%.
Sin embargo, Colmar dijo que no creía que eso fuera correcto. La inflación estructural ha aumentado y tanto las tasas de interés de equilibrio como la inflación pueden permanecer más altas, dijo Colmar. “Sobre una base de 10 años, los rendimientos reales no deberían ser muy altos. E incluso podría perder un poco de poder adquisitivo, en el mejor de los casos”, señaló Colmar por teléfono.
“Puede ser un punto de protección en medio de la recesión, pero no se obtiene riqueza en ese tipo de entorno, ni se acumula riqueza en términos reales ajustados a la inflación”, señaló Colmar.
Colmar agregó que estaba infraponderado en bonos, acciones neutrales y efectivo sobreponderado.
Un grupo de analistas de JPMorgan, encabezado por Marko Kolanovic, también prefiere el efectivo a las acciones.
“Incluso dejando a un lado el problema del techo de la deuda, creemos que la compensación riesgo/recompensa para las acciones es mala dado el mayor riesgo de recesión, las valoraciones estiradas, las altas tasas de interés y la liquidez más ajustada, y preferimos el efectivo a las acciones, ya que el primero tiene un rendimiento de alrededor de 5 %”, escribieron los analistas en una nota el jueves.
Este mes, los analistas aumentaron la asignación de efectivo en su cartera modelo en un 2%, financiada mediante la reducción de sus ponderaciones en acciones y bonos corporativos en un punto porcentual cada uno, dijeron los analistas.
Aún así, David Sekera, estratega jefe de mercado de EE. UU. en Morningstar Research Services, dijo que cree que el mercado de valores de EE. UU. todavía está infravalorado en un 8% en comparación con las valoraciones internas a largo plazo de la compañía.
“Sin embargo, creo que el mercado enfrenta un camino difícil en los próximos trimestres. Y eso realmente se basa en nuestra perspectiva económica de crecimiento relativamente plano”, dijo Sekera.
A principios de año, Sekera dijo que la compañía estaba sobreponderada en acciones de valor y crecimiento e infraponderada en acciones principales. La compañía ha cambiado a una ponderación de mercado de acciones de crecimiento por el momento y ha mantenido la ponderación anterior de valores y acciones básicas.
Sekera también dijo que están sobreponderados en acciones de pequeña capitalización. “Creemos que las acciones de pequeña capitalización tienen un largo camino por recorrer, especialmente si los principales indicadores de la economía se revierten”, dijo Sekera.
Los principales índices bursátiles terminaron la semana con las mayores ganancias. El Promedio Industrial Dow Jones DJIA,
perdió un 1% durante la última semana mientras que el S&P 500 SPX,
terminó la semana con una subida del 0,3%. El COMP compuesto de Nasdaq,
aumentó un 2,5% durante la semana.
La próxima semana, los inversores estarán esperando los datos de confianza del consumidor el martes, las nóminas del sector privado ADP el miércoles, el índice de actividad manufacturera ISM el jueves y, lo que es más importante, la publicación del informe de nóminas de EE. UU. del viernes.