El mercado de bonos ahora ofrece a los inversores una propuesta atractiva, con vencimientos de corto a mediano plazo que ofrecen una buena combinación de riesgo y recompensa.
Cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos bajan. Cuanto más largo sea el vencimiento de un bono, más sensible será su valor de mercado a los cambios en las tasas de interés.
Eso significa que las carteras de bonos a más corto plazo serán cada día más seguras a medida que la Reserva Federal continúe aumentando las tasas de interés para frenar la inflación.
Y la curva de rendimiento invertida con bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años TMUBMUSD02Y,
con más de 10 años de TMUBMUSD10Y Notes,
destaca la oportunidad para los inversores de generar mayores rendimientos asumiendo menos riesgos que en el caso de los bonos a más largo plazo.
Jim Dadura, director de renta fija de Segall Bryant & Hamill, con sede en Chicago, que administra aproximadamente $21 mil millones en activos a través de fondos mutuos y cuentas personales e institucionales, abordó algunos de los factores técnicos que subrayan cuán atractivos son los vencimientos a mediano plazo en la actualidad.
En bonos, ahora es el momento de moverse
Durante el largo período de tasas de interés históricamente bajas y una oferta monetaria en rápida expansión hasta 2021, el mercado de valores fue el lugar obvio para los inversores que buscaban crecimiento o ingresos. Pero estamos en un ambiente diferente ahora que la Reserva Federal ha subido agresivamente las tasas.
Si tiene exposición a bonos (que puede incluir la combinación clásica de cartera de 60 % de acciones y 40 % de bonos) puede ser una decisión complicada en función de sus objetivos de inversión, cuándo reenfocarse potencialmente en los ingresos en lugar del crecimiento a largo plazo y su jubilación. ahorros
Pero también tienes que considerar lo que te están dando los mercados financieros.
El CEO de BlackRock, Larry Fink, resumió el nuevo paradigma para los inversores que consideran su balance de acciones y bonos en una publicación de Twitter el 19 de octubre:
Lewis Altfest, cofundador de Altfest Personal Wealth Management, que tiene su sede en Nueva York y tiene alrededor de $ 1.5 mil millones en cuentas personales bajo administración, dijo que sus clientes “apenas estaban comenzando a interesarse en bonos nuevamente”.
“Recuerden que hay una gran ventaja y una gran desventaja en sus cabezas, no en la mía. La gran ventaja son los rendimientos que puede obtener ahora: son tangibles. Lo negativo es que golpearon lo que tenían en sus carteras”, dijo.
Altfest agregó que, en general, las acciones y los bonos cayeron a tasas similares en 2022. Esto implica que los inversores no deberían tener necesariamente miedo de vender algunas acciones para cambiarlas por bonos.
Curva de rendimiento invertida y riesgo de duración
“Hoy estamos viendo cierta recuperación en el mercado, particularmente en el extremo corto de la curva de rendimiento”, dijo Dadura de Segall Bryant & Hamill en una entrevista.
Proporcionó este gráfico que muestra el rendimiento y la duración del índice Bloomberg US Government Credit 1-3 Year y los factores de riesgo asociados al 30 de septiembre:
Segall Bryant & Hamil, utilizando datos proporcionados por Bloomberg.
Puede leer la explicación completa del diagrama de Segall Bryant & Hamill aquí.
Al 30 de septiembre, el índice Bloomberg US Government Credit 1-3 Year obtuvo un rendimiento del 4,21 %, mientras que su duración promedio fue de 1,90 años.
La duración de una cartera de bonos es una medida de su volatilidad. El número de duración indica el cambio porcentual en el valor de mercado que se puede esperar por cada aumento o disminución del 1% en las tasas de interés.
En la tabla debajo del diagrama se puede ver el “cojín” descrito por Dadura. Si las tasas de interés aumentaran un 1 % a partir de aquí, se esperaría que una cartera que rastrea el índice de 1 a 3 años de crédito gubernamental de EE. UU. de Bloomberg cayera un 1,9 % en valor. Pero el rendimiento del 4,21% proporcionaría un colchón. Un año antes, el índice había regresado solo un 0,39%.
Y los rendimientos han estado aumentando desde finales de septiembre, con las letras del Tesoro a 2 años rindiendo un 4,25 % al final del día del 25 de octubre, mientras que las letras del Tesoro a 10 años rindieron un 4,10 %.
Una cartera con un vencimiento similar ofrece una buena combinación de riesgo y rentabilidad en el entorno actual. Según las cifras al final del día 25 de octubre, el índice Bloomberg US Government 10-15-Year tenía una duración de alrededor de 9,9 y un rendimiento al vencimiento del 4,40 %, lo que sugiere una caída del valor de mercado de casi el 10 % si es largo. Las tasas a plazo subieron un 1% desde aquí, con un colchón de rendimiento de dividendos de menos de la mitad de esa cantidad.
Al resumir el escenario actual para los inversionistas en bonos, Dadura dijo: “No es necesario correr mucho riesgo, con más rendimiento que duración” en bonos a más corto plazo.
“Es muy atractivo, un lugar para que los inversores se escondan”, dijo.
La curva de rendimiento invertida, con letras del Tesoro a 10 años que rinden menos que la deuda a 2 años, sugiere expectativas de recesión, ya que suficientes inversores en bonos esperan que las tasas de interés bajen a medida que la Fed responde a una eventual desaceleración económica. Debido a que los bonos a largo plazo son mucho más sensibles a las tasas de interés, los inversores que los posean obtendrán grandes ganancias de valor de mercado.
Pero muchos inversionistas no quieren correr ese riesgo y sufren una volatilidad diaria mucho más alta mientras potencialmente esperan años a que bajen las tasas de interés.
ejemplos de inversión
Hay muchas maneras para que los inversores obtengan ingresos del mercado de bonos. Si tiene sus propios bonos, un asesor de inversiones puede ayudarlo a construir una cartera de diferentes vencimientos para aprovechar las tasas de interés relativamente altas de los bonos a más corto plazo y adaptarse a su tolerancia al riesgo.
Mantener sus propios bonos hasta el vencimiento significa que, mientras no se vea obligado a vender en un mercado a la baja, tiene la tranquilidad de saber cuánto obtendrá cuando venzan sus bonos.
Si posee valores del Tesoro de EE. UU., el interés está exento de impuestos estatales y locales. Esto puede ser útil dependiendo de la tasa de impuestos. Puede calcular su propio ingreso equivalente totalmente imponible dividiendo el ingreso por 1, menos su tasa de impuesto sobre la renta escalonada estatal y local combinada más alta.
Por ejemplo, las letras del Tesoro de EE. UU. a 2 años rindieron un 4,42 % el 25 de octubre. Si está casado y vive en la ciudad de Nueva York y gana entre $161 551 y $323 200 juntos, su tasa impositiva máxima es del 6,33 %, más un 3,876 % adicional. para impuestos municipales sobre la renta acc billetera nerd. Esa es una tasa impositiva estatal y local combinada de 10.206%. El rendimiento del Tesoro a 2 años del 4,42 % dividido por 0,898 da un rendimiento equivalente imponible del 4,92 %.
Dadura es coadministrador de Segall Bryant & Hamill Short Term Plus Fund SBAPX,
que mantiene principalmente bonos corporativos de grado de inversión a corto plazo. Tiene una calificación de cuatro estrellas (de cinco) de Morningstar y tenía una duración efectiva de solo 1,2 años al 30 de septiembre.
El rendimiento de la SEC a 30 días del fondo fue del 4,03 % para sus acciones institucionales y del 3,90 % para sus acciones minoristas de SBHPX.
a partir del 30 de septiembre. El rendimiento de 30 días es un estándar de la industria que expresa el rendimiento anualizado de los últimos 30 días al precio actual de las acciones.
Estos rendimientos son después de las tarifas, que son del 0,40 % de los activos anualmente para las acciones institucionales y del 0,49 % para los inversores minoristas, después de la exención de tarifas. Morningstar considera que la relación de gastos está “por debajo del promedio” para las acciones institucionales y “promedio” para las acciones minoristas. Las Acciones institucionales pueden estar disponibles para usted según la relación entre su asesor de inversiones o corredor y Segall Bryant & Hamill. El fondo tiene solo $ 33 millones en activos, pero Dadura y sus colegas administran alrededor de $ 614 millones como parte de la estrategia.
También puede aprovechar el “colchón de retorno” descrito por Dadura con un fondo cotizado en bolsa que rastrea uno de los índices de bonos a corto o mediano plazo. Hay muchos; Aquí hay cuatro ejemplos, con todas las fechas a partir del 24 de octubre:
-
El SPDR Portfolio Short Term Treasury ETF SPTS,
-0.10%
tiene un rendimiento a 30 días del 4,39% con una duración ajustada por opción de 1,8 años. Los gastos anuales del fondo son el 0,06% de los activos bajo gestión y tiene una calificación Morningstar de cuatro estrellas. Esta es una manera fácil de enfocarse en el mercado del Tesoro a 2 años. -
Para menos riesgo que SPTS, puede optar por el iShares Short Treasury Bond ETF SHV,
+0.01% ,
que tuvo una duración de solo 0,3 años con un rendimiento a 30 días del 3,20%. El índice de gastos del fondo es del 0,15% y tiene una calificación Morningstar de tres estrellas. -
Si está dispuesto a aceptar un mayor riesgo de volatilidad para lograr una mayor rentabilidad, el iShares Core 1-5 Year USD Bond ETF ISTB,
-0.25%
podría ser el billete perfecto, con una rentabilidad a 30 días del 4,88% y una duración efectiva de 2,7 años. El fondo está invertido en un 47% en bonos del gobierno de EE.UU. Su ratio de gastos es del 0,06% y tiene una calificación de tres estrellas de Morningstar. -
También puede decidir asumir un poco más de riesgo crediticio para obtener un rendimiento aún mejor. El iShares 1-5 Year Investment Grade Corporate Bond ETF IGSB,
-0.13%
tenía un rendimiento a 30 días de 5,51% con una duración efectiva de 2,7 años (al 24 de octubre). El índice de gastos del fondo es del 0,06% y tiene una calificación Morningstar de tres estrellas.
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