Por April Joyner
NUEVA YORK (Reuters) – La mejora del sentimiento económico en las últimas semanas ha elevado las acciones de las empresas financieras, energéticas, industriales y de materiales de EE. UU., Pero los analistas están profundamente divididos sobre si ese optimismo está justificado.
Como resultado, el desempeño de estos sectores cíclicos en los próximos meses podría indicar si las acciones de EE. UU. Se están recuperando o están ganando sus últimas ganancias antes de una recesión económica.
"Están anclados a mejorar las expectativas sobre la economía y el contexto macro", dijo Lori Calvasina, jefa de estrategia de renta variable estadounidense en RBC Capital Markets en Nueva York. "Si nos equivocamos en la economía, y este no es un punto de inflexión sino un punto de inflexión, todo lo demás se cae".
En agosto, la angustia económica aumentó a medida que las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China se intensificaron. Esas preocupaciones se dispararon a principios de este mes cuando el índice de actividad manufacturera de los EE. UU., Supervisado de cerca por el Instituto de Gestión de Suministros, se contrajo por primera vez en tres años durante el mes anterior.
Desde entonces, sin embargo, los datos económicos han parecido más optimistas.
La producción industrial de EE. UU. En agosto aumentó un 0,6%, su mayor ganancia mensual en un año, y la lectura rápida del PMI de IHS Markit mostró un aumento en la fabricación de EE. UU. En septiembre. Las ventas de viviendas también han mejorado en los últimos tiempos, lo que indica un posible repunte para el lento mercado de la vivienda. Las ventas minoristas siguen siendo sólidas, lo que respalda aún más la noción de una economía estadounidense estable.
En consecuencia, las acciones cíclicas se han animado. Las acciones financieras (), de energía () y materiales () han quedado significativamente por debajo del S&P 500 más amplio este año. Pero en septiembre, las acciones energéticas y financieras del S&P 500 ganaron un 4,3% y las acciones de materiales avanzaron un 2,5%. Todos han superado el S&P 500's () 1.7% de ganancia mensual.
Las acciones industriales (), que han superado al S&P 500 en lo que va del año, también han sido fuertes, subiendo un 3,1% en septiembre.
Gráfico: rally de cíclicos en septiembre, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/6669/6600/Pasted%20Image.jpg
La posibilidad de procedimientos de juicio político contra el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, ha impulsado los servicios de defensa (), el sector inmobiliario <.splrcr> y acciones de consumo básico () en los últimos días. Aun así, un impulso sostenido en los indicadores de crecimiento podría prestar más apoyo a las acciones que tienden a rastrear cómo va la economía.
"En Estados Unidos, parece que hay cierta estabilización en los datos económicos", dijo Seema Shah, estratega jefe de Principal Global Investors en Londres. "Este podría ser el momento de comenzar a aumentar la exposición a los cíclicos".
Otros también se han vuelto más favorables en acciones cíclicas. Jefferies ahora recomienda acciones energéticas, mientras que RBC Capital Markets mejoró su calificación de acciones industriales a "sobreponderar".
Las valoraciones relativamente bajas también hacen que ciertas acciones cíclicas sean atractivas, dijo Steven DeSanctis, estratega de acciones de Jefferies. Las relaciones de precio a beneficio (PE) de 12 meses a plazo para las empresas financieras e industriales, en 12.3 y 16.1 respectivamente, están muy por debajo de sus picos de finales de 2017 y principios de 2018 y más bajas que el PE a futuro de 17.1 para el S&P 500. Mientras tanto, el La relación PE directa para servicios públicos, en 19.8, ha superado sus niveles de 2018 a medida que los inversores han recurrido a acciones defensivas durante episodios de volatilidad del mercado.
"Hay una gran brecha entre lo cíclico y lo defensivo", dijo DeSanctis. "Uno pensaría que es hora de un pequeño cambio".
Gráfico: Jugar a la defensa es caro, pero los cíclicos son baratos, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/6602/6533/Pasted%20Image.jpg
Sin embargo, no todos los observadores del mercado están convencidos de que los datos económicos respaldan una carrera sostenida en los ciclos. En una nota reciente, el estratega jefe de mercado de UBS, Francois Trahan, argumentó que el reciente repunte de los indicadores económicos sería de corta duración, dada la disminución en el crecimiento de las ganancias corporativas y los efectos persistentes de los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal en 2018.
Mona Mahajan, estratega de inversiones de Estados Unidos en Allianz (DE 🙂 Global Investors, también es escéptica. Sugiere que los inversores inclinen sus carteras hacia acciones defensivas, así como hacia acciones orientadas al crecimiento en los sectores de tecnología () y servicios de comunicación ().
"Para que la historia cíclica realmente funcione, necesitaría ver una estabilización en los datos de PMI y una resolución sobre el comercio", dijo Mahajan. "Estamos viendo una retórica suavizante, pero no hemos visto que se reduzcan los aranceles".
De hecho, la progresión de las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China puede determinar qué campo es el correcto. Por ejemplo, Shah of Principal anticipa que el crecimiento económico de los EE. UU. Alcanzará su nivel más bajo al final del año y luego se recuperará. Pero "eso supone que los eventos geopolíticos no se salgan de control", dijo.
Incluso si los datos económicos se debilitan aún más, algunas acciones cíclicas aún podrían tener un rendimiento superior, dijo Calvasina de RBC Capital Markets. Debido a que las acciones han languidecido en comparación con el S&P 500 en general en los últimos años, es probable que incurran en pérdidas relativamente pequeñas al bajar.
"Si todo está a punto de desmoronarse, aún podría ser bueno para un valor profundo, el comercio cíclico", dijo Calvasina. "Al final de la expansión económica, hay que estar alerta para un cambio de estilo".
