Poco antes del cierre del lunes, la Fed de Nueva York emitió un anuncio sorpresa según el cual adelantó la hora de inicio de la operación Repo Reverse durante la noche del mes y del trimestre hasta las 12:30 p.m. ET a partir de las 12:45 p.m. ET la hora de finalización de la operación a la 1:15 p.m. ET, lo que aumenta el tiempo de operación de 30 minutos a 45 minutos
¿Por qué? los Fed explica:
Este cambio se ha realizado para garantizar que la Mesa tenga tiempo suficiente para obtener todas las ofertas de las contrapartes elegibles en el trimestre a la luz de los acuerdos de trabajo remotos de las contrapartes elegibles.
Sí, claro, porque esos 15 minutos "harán o romperán" el repositorio de cuartos de final.
¿La verdadera razón? Como mostramos la semana pasada, en un "desarrollo deslumbrante", los Distribuidores se habían quedado sin títulos para comprometerse con la Reserva Federal, o simplemente optaron por conservar sus TSY y MBS (y especialmente este último a la luz de la actual escasez de MBS que ha provocado una espiral de llamada de margen entre los administradores hipotecarios), tal vez con la expectativa de vender estos valores a la Fed en condiciones mucho más económicas.
Esto se puede ver en el cuadro a continuación, que demuestra el colapso en las presentaciones de TSY a las operaciones de repositorio de la Reserva Federal desde que se lanzó QE Unlimited, lo que también significa que en lugar de estacionar sus bonos en la Reserva Federal por hasta 3 meses turbulentos, con una avalancha de la nueva deuda que se avecina, los Distribuidores simplemente podrían venderlos a la Reserva Federal.
"¿Por qué demonios atarías algo durante tres meses en reposo con la compra de la Reserva Federal?", Dijo Ian Burdette, director gerente de Academy Securities, quien siguió con una observación muy acertada:
"Creo que la gente se está dando cuenta del hecho de que está en camino un tsunami absoluto de emisión de deuda soberana global. Probablemente sea mejor venderlo todo a los federales ahora".
Mientras tanto, en lugar de preocuparse por el repositorio, que gracias a QE ilimitado ahora es irrelevante, la Fed debería estar mucho más concentrada en lo que está sucediendo con la adopción de su operación de repositorio inverso, que probablemente se deba a la decoración de la ventana del cuarto de final y varios otros razones estrictas (especialmente cuando se trata de que Bill rinda <0%), ha visto un aumento en el uso a un récord de $ 237BN hoy, frente a $ 210BN el viernes, en una extraña reversión de la dinámica de liquidez que describimos tarde el viernes en la mejilla – como una "escasez de tesorería".
