(Bloomberg) – No hay un fondo a la vista para los rendimientos del Tesoro después de que el agresivo recorte de tasas de la Reserva Federal no haya logrado calmar los temores de que el coronavirus está arruinando la economía global.
Antes del martes, la nota de 10 años nunca había arrojado menos del 1%. Una vez que se rompió ese nivel histórico, menos de 30 minutos después, la tasa amenazaba con un 0,90%, o la mitad de la cantidad que arrojó a fines de 2019. Tal es la nueva normalidad en el mercado mundial de bonos de referencia, donde la ansiedad se ha apoderado de un grado visto por última vez durante la crisis financiera de 2008.
"Hay una sensación de que la Fed está disparando su bazuca y podría saber algo más, que esta pandemia podría empeorar sustancialmente en los Estados Unidos", dijo Donald Ellenberger, un gerente de cartera senior de Federated Investors Inc. "Esta es una mercado que simplemente está siendo impulsado por el miedo ".
La Fed redujo su principal tasa de política en medio punto en una movida de emergencia entre reuniones el martes. Ocurrió apenas dos horas después de que los jefes financieros del Grupo de los Siete dijeran en un comunicado que estaban listos para actuar, lo que tampoco alivió la preocupación en los mercados.
"El mercado esperaba una respuesta más coordinada y decisiva y no solo de la Fed", dijo Solita Marcelli, subdirectora de inversiones para las Américas en UBS Global Wealth Management. La gente "pasa por alto que la Fed está siendo proactiva y se enfoca en si la Fed considera que el impacto del virus en la economía es peor" de lo que la mayoría espera ahora, agregó.
Tras la decisión de emergencia de la Reserva Federal, un desmayo en los precios de las acciones y los comentarios optimistas del presidente Jerome Powell alentaron a los operadores a apostar por el riesgo de una desaceleración económica importante que desencadena una mayor relajación, posiblemente más adelante este mes. La Fed tiene una reunión programada para el 17 y 18 de marzo.
Los rendimientos de los bonos de referencia a 10 años se hundieron hasta 25.9 puntos básicos a 0.9043% el martes, aunque se recuperó para terminar el día alrededor del 1%. En un signo de profunda preocupación por las perspectivas de crecimiento, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años cayó por debajo de cero por primera vez.
Los diferenciales de swap se estrecharon, posiblemente una señal de que los inversores hipotecarios se vieron obligados a cubrir sus carteras una vez que los 10 años incumplieron el 1%, lo que exacerbó el movimiento en los bonos del Tesoro.
El jefe de la Reserva Federal reconoció que el banco central no tiene todas las respuestas, y agregó que se necesitaría una respuesta multifacética de los gobiernos, los profesionales de la salud, los banqueros centrales y otros para detener el daño humano y económico del virus.
"Powell no parecía muy optimista, y es parte de lo que está asustando a los mercados", dijo Roberto Perli, socio de Cornerstone Macro LLC y ex economista de la Fed. "El motor de los rendimientos es también lo que el mercado espera que haga la Fed, y siguen reduciendo aún más las expectativas de la tasa de fondos".
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años cayeron hasta 28,1 puntos básicos a 0,6223% el martes, aún muy por encima del mínimo récord de 0,14% establecido en 2011. Los swaps nocturnos tienen un precio total en un recorte de la Reserva Federal de 25 puntos a finales de este mes. , con un total de 50 puntos vistos a finales de junio. Las tasas tocaron fondo alrededor del 0,40%, 25 puntos básicos más que donde los fondos de la Fed normalmente se liquidaron cuando el banco central tuvo tasas por última vez en cero.
La medida de la Reserva Federal siguió a la presión pública por un recorte del presidente Donald Trump, cuya administración de la economía es fundamental para su campaña de reelección este año. Después del corte del martes, Trump pidió más, tuiteando que la Reserva Federal "debe relajarse más y, lo más importante, alinearse con otros países / competidores". No estamos jugando en un campo nivelado. No es justo para Estados Unidos ".
Los rendimientos de los bonos del Tesoro disminuyeron a medida que el montón de deudas negativas en todo el mundo continuó creciendo en medio de un contexto económico que empeoraba y crecía el temor a una pandemia. Y la lista de estrategas e inversores que advierten que la deuda del gobierno de EE. UU. Podría unirse a aquellos en el extranjero con un rendimiento inferior a cero está creciendo.
Jan Loeys de JPMorgan Chase (NYSE 🙂 & Co. dijo que Estados Unidos está atrapado en un escenario que reducirá los rendimientos del Tesoro hacia cero o incluso por debajo tan pronto como este año.
"Cuanto más te mueves con los recortes de tasas, más rápido bajas a las arenas movedizas", dijo Loeys. “El problema más a mediano plazo es que la Fed se está quedando sin municiones y la está gastando ahora. Vemos una probabilidad de 50-50 de que tengamos tasas de interés cero al final del año, y eso es todo ".
(Actualiza el undécimo párrafo para ampliar la perspectiva de precios de tarifas)
