El autor es el economista jefe de Enodo Economics.
China ya ha intentado convertir el renminbi en una moneda internacional y reducir su dependencia del dólar. Ahora se volverá a intentar, y esta vez realmente podría ser diferente.
Los renovados esfuerzos para destronar al dólar se basan en gran parte en la destreza tecnológica de China. Es bancario que el desarrollo de la infraestructura financiera necesaria, los sistemas de pago móvil líderes en el mundo del país y una introducción exitosa de la versión digital del renminbi facilitarán el uso y la promoción de la moneda más allá de las fronteras de China.
El enfoque es poco ortodoxo. Pero si Beijing tiene éxito en su búsqueda, socavará el orden mundial liderado por el dólar, al menos en la esfera de influencia geopolítica de China, y desafiará la forma en que Estados Unidos ejerce el poder.
Dado que China es la segunda economía más grande y la nación comercial más grande del mundo, el renminbi debería usarse con mucha más frecuencia de lo que es. Sin embargo, la determinación de Beijing de mantener los controles de capital le ha impedido seguir un camino convencional hacia el estatus de moneda de reserva.
China todavía está restringiendo el flujo de dinero. ¿Por qué han mejorado las perspectivas para el renminbi?
Una moneda de reserva debe servir como medio de cambio, depósito de valor y unidad de cuenta. De acuerdo a Mark Carney, ex gobernador del Banco de Inglaterra, la historia ha demostrado que el más importante de estos atributos es el primero.
Desde su primer intento fallido de desafiar al dólar entre 2009 y 2015, China ha avanzado en la construcción de un sistema de pago digital en renminbi que es rentable y fácil de usar y cumple con el criterio de utilidad de Carney.
El Banco Popular de China está muy avanzado en los preparativos para el renminbi digital, que inicialmente servirá a la economía nacional. Pero el banco central también Trabaja con sus contrapartes en Hong Kong, Tailandia y los Emiratos Árabes Unidos y el Banco de Pagos Internacionales mediante el uso de un libro de transacciones digital que se distribuye entre las contrapartes. El objetivo es utilizar las monedas digitales de los bancos centrales para que los pagos transfronterizos en múltiples monedas sean más fáciles y económicos.
El éxito dependerá en parte de la voluntad de otros países de abrazar las innovaciones financieras de China, y las naciones occidentales bien pueden contraatacar. Sin embargo, el proyecto ofrece ventajas que deberían ser de especial interés para las economías emergentes, que están mal atendidas por los arreglos actuales, en los que un banco de “correspondencia” a menudo actúa como intermediario de otro, a fin de facilitar las transferencias.
China también ha hecho avances para mejorar el atractivo del renminbi como reserva de valor y establecerse como una economía estable y de baja inflación, a pesar de que los mercados financieros temen que un estímulo fiscal y monetario sin precedentes en los EE. UU. Desencadene la inflación y empañe el dólar.
Es importante destacar que los bancos centrales y las instituciones financieras que ven el renminbi como un depósito de valor creíble ahora tienen más oportunidades para expresar sus puntos de vista. China ha abierto más sus mercados de capitales a los inversores extranjeros, lo que ha generado fuertes entradas en acciones y bonos en los últimos años.
Es cierto que China mantiene controles de capital. Pero un despliegue exitoso del renminbi digital, que está firmemente bajo el control del PBoC, probablemente facilitará que el partido comunista relaje los controles, ya que las autoridades tienen total transparencia sobre los flujos mutuos.
Por último, las funciones del renminbi como unidad de cuenta también se han incrementado desde la primera oferta de internacionalización del renminbi. La facturación por el comercio en renminbi aún no ha alcanzado su pico de 2015, pero China ha lanzado contratos de futuros denominados en renminbi para una serie de productos básicos, incluidos el petróleo y el oro.
Aquellos que dudan de que el renminbi se convierta en una moneda de reserva señalarán la falta de estado de derecho en China, la falta de instituciones independientes y las políticas opacas e impredecibles de un régimen autoritario. Pero cualquiera que dude de que el dólar puede seguir siendo la moneda líder indiscutible sólo tiene que señalar los recientes ataques en Estados Unidos a las instituciones democráticas, que también pretenden ser pilares indispensables del estatus de moneda de reserva.
China ahora está tratando de usar su reputación de innovaciones en los pagos para aprovechar una influencia monetaria que no está definida por intereses comunes o cultura política, sino por infraestructura y estándares técnicos comunes. Si bien los intereses pueden cambiar, la conectividad digital y empresarial cableada es mucho más difícil de romper una vez que está en su lugar. Y China disfruta de la ventaja de ser el primero en moverse.