Como probablemente haya escuchado, Grab tuvo su gran día en el Nasdaq ayer (2 de diciembre) después de salir a bolsa con una valoración de alrededor de $ 40 mil millones, recaudando $ 4.5 mil millones en el proceso. Sin embargo, puede leerlo todo en otro lugar: no voy a robarles el trabajo a los analistas de mercado.
En cambio, me gustaría llamar su atención sobre otra cosa: ¿por qué Grab se considera un gran negocio en primer lugar?
Tal vez se pregunte cómo es posible que una empresa que ha quemado miles de millones de dólares, más recientemente solo en el tercer trimestre de 2021, pierda una valoración multimillonaria de $ 988 millones en una bolsa de valores estadounidense de clase mundial.
Después de un breve aumento, las acciones de Grab cayeron un 20 por ciento por debajo de su precio de mercado, pero ni siquiera eso perjudicó el estado de ánimo de los fundadores e inversores. ¿Estas loco?
¿Quemar dinero, generar pérdidas sin fin, es una nueva forma de enriquecerse y prosperar? ¿Es quizás una estafa?
Después de todo, Grab no es una excepción en la industria de la tecnología de la información, donde muchas empresas han seguido perdiendo dinero durante muchos años (recuerdo al antiguo rival principal de Grab, Uber, el Tesla de Elon Musk todavía está perdiendo dinero vendiendo automóviles y el comercio electrónico favorito de Singapur: la plataforma Shopee todavía está en números rojos).
La sabiduría convencional sostiene que el papel de una empresa es obtener beneficios para sus propietarios. ¿No es ese el punto? Después de todo, cuando inicia un negocio, espera ganar más de lo que invirtió. No es una organización benéfica y ¿por qué hacer algo que siempre te cuesta más de lo que recibes? Suena loco.
En realidad, sin embargo, las empresas no existen para obtener ganancias. Existen para maximizar el valor para los accionistas.
Para una empresa familiar, panadería o cafetería, obtener ganancias es de hecho la forma en que maximizan su valor para los accionistas (es decir, el propietario). Esta es la razón por la que tantas pequeñas empresas colapsaron durante la pandemia porque incluso una breve interrupción de sus operaciones destruyó inmediatamente el valor para sus propietarios. Muchos estaban mejor cerrando que perdiendo meses.
Pero para una empresa lo suficientemente grande que desea cotizar en bolsa, las ganancias son de poca importancia.
Sus inversores arriesgan su dinero comprando una participación (que continúa financiando negocios con pérdidas), no para sacar efectivo de las operaciones diarias, sino con la esperanza de una valoración en alza que pueda multiplicar su inversión.
Usted se ocupa de aumentar las ventas y las cuotas de mercado, especialmente en industrias nuevas y en desarrollo donde el potencial futuro es mayor.
Con eso en mente, el principal accionista de Grabs, el japonés SoftBank, que ha recaudado $ 3 mil millones en la compañía desde 2014, ganó otros $ 3,1 mil millones de la propia oferta pública inicial. Ha aumentado su participación del 18,6 por ciento a $ 6,1 mil millones, con muy buenas posibilidades de que aumente aún más en el futuro.
Si las acciones de Grab regresan al valor de $ 11 con el que comenzaron ayer, la participación de SoftBank valdrá otros $ 1,5 mil millones más.
Las ganancias pueden ser una mala palabra
De hecho, obtener ganancias a una escala lo suficientemente grande no es necesariamente una buena señal.
Sí, ganar dinero no es exactamente malo, pero también puede indicar que la empresa se está estancando en lugar de invertir dinero en actividades aún más valiosas.
El valor de cada dólar de ganancia para la empresa y sus accionistas es en realidad menos de un dólar (es un dólar menos los impuestos estatales sobre la renta y la inflación). Pero el valor de cada dólar bien invertido puede valer tanto como unos pocos dólares en la capitalización de mercado de la empresa. Y eso es lo que los accionistas quieren maximizar.
Veamos Amazon como un buen ejemplo:
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Amazon apenas obtuvo ganancias hasta 2018, y cuando lo hizo, era pequeña. ¿Por qué?
Porque siempre ha invertido en sí mismo. Gastó dinero contratando más personas, comprando más equipos, construyendo mejores almacenes, camiones e incluso aviones y, por supuesto, su infraestructura de TI en constante expansión necesaria para manejar las ventas vertiginosas hacia y desde los Estados Unidos.
Amazon Web Services nació en 2002, inicialmente a partir de las propias necesidades de Amazon y, con el tiempo, se convirtió en una de las columnas vertebrales de Internet global. Abrió servicios avanzados de computación en la nube a millones de empresas en todo el mundo, que en la actualidad albergan de todo, desde GIF ridículos hasta sitios web y aplicaciones móviles, pasando por sofisticados softwares comerciales e inteligencia artificial.
Cada dólar gastado en estas inversiones finalmente se multiplicó en valor para los accionistas, lo que se refleja en la capitalización de mercado de la empresa, que ahora se acerca a los 2 billones de dólares. Todo esto mientras se han obtenido pocos beneficios durante la mayor parte de su existencia.
Si, en cambio, hubiera intentado maximizar sus ganancias, habría crecido mucho más lentamente, habría pagado del 30 al 40 por ciento de cada dólar en impuestos al estado y nunca podría haber crecido a la magnitud actual.
Hoy en día, es posible que conozca a Amazon como una gran tienda en línea, pero en realidad la parte más poderosa del negocio es la menos conocida por el público en general: AWS.
Grab se considera una empresa exitosa y atractiva por las mismas razones.
Las pérdidas trimestrales, especialmente en una turbulenta temporada de pandemias con varias líneas de negocio subiendo y bajando con restricciones nacionales, no son motivo de preocupación.
Incluso el día en que se lanzó la OPI, era menos del 20 por ciento. Como pronosticaba el cofundador de Grab, Anthony Tan, después de que sonara la campana: “Las acciones subirán y bajarán”, cuando vio que su fortuna personal entraba y salía del territorio multimillonario en cuestión de horas.
Pero ese no era el punto de hacerlo público. Se trataba de recaudar otros 4.500 millones de dólares para mantener el crecimiento de Grab durante los próximos años con la esperanza de una mayor estabilidad financiera después de 2023.
Sea Ltd. por ejemplo, cotizando a solo $ 15 por debajo de su precio de salida a bolsa durante un año después de debutar en 2017. Ese año alcanzaron un máximo de más de $ 350 a pesar de que la plataforma Shopee siguió sangrando dinero.
Incluso después de caer a $ 260, los analistas se apegan a su pronóstico de casi $ 400, 26 veces lo que valía la compañía hace cuatro años.
Cuando los inversores miran a Grab, no ven taxis ni servicios de transporte, no ven ciclistas entregando comidas y abarrotes. Verá una plataforma de millones de personas que ya confían en los servicios y la reputación de Grab.
La compañía comenzó como una aplicación de llamadas de taxis, evolucionó hasta convertirse en un competidor de Uber y luego cambió a la entrega de comestibles solo para ver que el negocio explotaba, empequeñeciendo la industria de la movilidad en medio de bloqueos pandémicos.
El nacimiento de GrabMart y las entregas de comestibles, con GrabFinance en torno a todo esto, ofrece otro nivel de servicios financieros digitales que permiten que Grab se convierta en una súper aplicación que la gente usará para mucho más que ir de A a B.
Al igual que Amazon comenzó a vender libros antes de convertirse en el minorista de comercio electrónico más grande del mundo, el proveedor de servicios en la nube y, más recientemente, una compañía de entretenimiento completa que produce programas de miles de millones de dólares (como la última versión de la saga Tolkien), compañías como Grab son visto por las oportunidades que tienen acceso a millones de compradores dispuestos, en lugar de sus actividades actuales.
Un dólar gastado (incluso uno prestado) en el crecimiento hacia nuevos mercados y nuevos servicios promete rendimientos futuros que superan con creces el gasto actual.
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Fuente de la imagen resaltada: Tumba