Los banqueros centrales se reunieron en la ciudad portuguesa de Sintra la semana pasada para discutir cómo responder a la inflación, que ha demostrado ser más persistente de lo esperado.
Con la inflación subyacente aún en el 5,3 por ciento en la eurozona, la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, con el telón de fondo de uno de los palacios de cuentos de hadas más exuberantes de Europa, anunció una política esencialmente abierta de ajuste del cinturón, lo más severo posible. UE ha visto.
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El Foro del BCE sobre Banca Central tiene lugar en las estribaciones del Palacio da Pena del siglo XIX en Sintra (Foto: Wikimedia Commons)
“Nuestros peores enemigos no son las circunstancias beligerantes sino los espíritus vacilantes”, dijo, citando a la autora estadounidense de principios del siglo XX, Helen Keller. “Frente a una inflación más persistente, no podemos vacilar”.
Pero nuevas subidas de tipos no están exentas de riesgos. Ya ha provocado colapsos bancarios. Y al reducir la oferta monetaria, aumentarán las pérdidas de empleo, los salarios disminuirán, las hipotecas se volverán más caras y se obstaculizarán las inversiones en las políticas climáticas necesarias. Es más: un creciente cuerpo de investigación muestra que la inflación actual está impulsada por las ganancias, no por los salarios.
En el Financial Times (4 de julio), Andy Haldane, ex economista jefe del Banco de Inglaterra, advirtió que la “austeridad monetaria” actual, como la austeridad fiscal en la década de 2010, significaría “sacrificar muchos miles de puestos de trabajo por un beneficio insignificante”. “
También argumentó que los bancos centrales deberían permitir que la inflación sea temporalmente más alta que el objetivo del dos por ciento, ya que “no hay evidencia” de que esto imponga costos adicionales a la sociedad.
Menos resistente a ‘conocidos-desconocidos’
En un discurso de junio en Luxemburgo, la economista jefe del BCE, Isabel Schnabel, admitió los efectos secundarios adversos del endurecimiento monetario y dijo que “ el camino hacia la estabilidad de precios sostenida sigue siendo incierto y lleno de riesgos”.
Explicó que una política desinflacionaria también hace que el sistema sea menos resistente a los choques externos, que describió como “incógnitas conocidas”.
Las interrupciones podrían surgir de una amplia variedad de fuentes. Destacó El Niño, una franja de agua tibia que científicos advertir podría elevar la temperatura global por encima del umbral de 1,5 grados centígrados; el retorno de la inflación de los precios de los alimentos y la continua desestabilización provocada por la guerra de Rusia en Ucrania.
También mencionó los efectos a veces persistentes de las crisis. La licencia por enfermedad ha aumentado en toda Europa desde Covid-19, que Schnabel vinculó a un posible problemas de salud mental. Otro es una inversión consistentemente más baja en comparación con la tendencia previa a la pandemia.
Apretarse el cinturón aumenta estos efectos. Pero a pesar de esto y de las “dificultades” para predecir cómo las políticas monetarias podrían afectarlos, Schnabel argumentó que era necesario un mayor endurecimiento para “asegurarse” contra una posible inflación futura.
en un Boletin informativo la semana pasada, el historiador financiero Adam Tooze criticó duramente esta conclusión, diciendo que se basaba en una “niebla de incertidumbre” y pidió más debate público sobre la necesidad de mantener la inflación en un dos por ciento.
“Bajar la inflación al dos por ciento es un argumento político profundamente conservador disfrazado de necesidad económica”, escribió, argumentando que la crisis del costo de vida también podría abordarse con más apoyo social. Escribiendo sobre el Reino Unido específicamente, él advirtió
La independencia del banco central, en su mayor parte, aísla a los banqueros centrales del debate democrático, ya que sus políticas están destinadas únicamente a restaurar la estabilidad de precios y no tienen en cuenta las consecuencias políticas.
Hay esfuerzos tentativos para aumentar la rendición de cuentas de los BCE a través de los debates monetarios en el Parlamento Europeo, pero hasta ahora no han desencadenado debates sociales más amplios sobre decisiones monetarias.
El ascenso de la ultraderecha
Pero una rica historia muestra cómo el endurecimiento monetario ha influido en el resultado político y, en algunos casos, ha alimentado las fuerzas políticas reaccionarias, incluso el fascismo.
En el libro, La Orden CapitalClara Mattei, quien es profesora asistente de economía en la New School for Social Research en Nueva York, documentó cómo las alzas en las tasas de interés y los recortes en los gastos sociales ayudaron a solidificar y allanar el camino hacia el fascismo en la década de 1920, a menudo con la ayuda de liberales de centro.
Aunque el fascismo de hace un siglo no puede equipararse fácilmente con los partidos de extrema derecha de hoy en día que obtienen victorias electorales contra la inmigración y contra los ecologistas en Italia, Grecia, Suecia, Austria, Alemania y posiblemente España, las políticas de austeridad son similares y tiene sentido tenga en cuenta el vínculo entre el endurecimiento monetario y la política reaccionaria.
De hecho, la ultraderechista italiana Giorgia Meloni criticó las subidas de tipos del BCE que describió la semana pasada como “un odioso impuesto oculto que afecta a los más pobres”, incluso cuando eliminó un plan de ingresos mínimos para los desempleados que sacó a un millón de personas de la pobreza. hogar, e impuso un impuesto único regresivo.
Un reciente estudiar sobre los patrones de votación encontró que la “principal explicación económica” detrás del voto populista en Europa es el prolongado declive económico.
En Alemania, por ejemplo, el partido de extrema derecha Alternativa para Alemania (AFD) ocupa un lugar destacado en las encuestas de opinión, tiene una agenda antiinmigrante y culpa de la recesión económica a las costosas políticas verdes.
La historiadora Katja Hoyer también vinculó recientemente el ascenso de la AFD y la popularidad de su mensaje a la “sensación generalizada de crisis” en el país, especialmente (pero no exclusivamente) en Alemania Oriental, donde los ingresos son más bajos.
Es probable que la sensación de crisis se vuelva más intensa una vez que los gobiernos se sientan obligados a reducir los costos y los aumentos de tasas que están destinados a inducir una recesión y aumentar el desempleo comiencen a afectar.