(Bloomberg) – Si los funcionarios del Banco Central Europeo utilizan su revisión de la política monetaria este año como una oportunidad para conectarse con la gente común, deben estar preparados para algunas verdades claras.
En el corazón de la evaluación, que probablemente se anunciará el 23 de enero, está la forma en que la estabilidad de precios debe definirse y enfocarse. Pero pregúnteles a los ciudadanos cómo se sienten acerca de la inflación y es probable que den respuestas muy diferentes. De hecho, como descubrió la Reserva Federal en su propia consulta reciente, muchos pueden estar menos convencidos que los bancos centrales de que los precios están subiendo demasiado lentamente.
Si bien la presidenta Christine Lagarde dice que quiere escuchar diversos puntos de vista, aún no está claro cuánto involucrará a personas fuera de los círculos económicos y bancarios, ni qué tan en serio los responsables políticos tomarán las opiniones presentadas. Si quisieran que las percepciones de los consumidores influyeran en cómo la revisión modifica la política monetaria, eso podría colocar a la institución en un camino diferente de la postura ultra acomodaticia que ha adoptado durante años.
"Definitivamente aumentará el conocimiento que tiene el BCE sobre el proceso de inflación y las formas en que la inflación afecta a diferentes grupos de la sociedad", dijo Florian Hense, economista de Berenberg en Londres. "Es difícil decir cuánto afectará realmente la revisión o el resultado de esa revisión".
Lagarde, que quiere ponerse de acuerdo sobre la revisión en la reunión de política de la próxima semana, insistió el mes pasado en que tocará más que "los sospechosos habituales".
"También incluirá consultas con los miembros del Parlamento y me he comprometido a eso con el Parlamento Europeo. Llegará a la comunidad académica, por supuesto. Llegará a representantes de la sociedad civil y tendrá como objetivo no solo predicar el evangelio que creemos que dominamos, sino también escuchar ".
Un ejemplo que podría seguir es el de la Fed, que celebró "sesiones de escucha comunitaria" el año pasado en lugares como San Francisco y Atlanta. La iniciativa "Fed Listens" escuchó cómo el deseo de los funcionarios de precios más altos no era compartido por los trabajadores de bajos ingresos, que se preocupan por sus costos de vida.
Tal ejercicio sería atractivo para el gobernador del Banco de Francia, Francois Villeroy de Galhau, quien insistió la semana pasada en que lo que piensan los consumidores y las empresas, particularmente sobre la inflación, es crucial para la credibilidad de la revisión. "Ellos son los que finalmente fijan los precios y los salarios", dijo.
Sin embargo, el enfoque tiene sus problemas. Un estudio del Bundesbank publicado en diciembre encontró "grandes diferencias" entre los hogares alemanes en cuanto a las percepciones de inflación dependiendo de factores como los ingresos, la educación, la propiedad de la vivienda, el tipo de trabajo y la experiencia reciente de las tendencias de los precios.
La vivienda es un área clave de contención. Está significativamente infraponderado en la medida de inflación oficial de la Unión Europea debido al desafío de recopilar datos, pero también es un gasto importante para muchas personas. El valor de las viviendas y los alquileres han tendido a superar la inflación en los últimos años.
Los hogares no solo tienden a predecir más inflación que los inversores, sino que también la sobreestiman. En julio, el ex miembro de la Junta Ejecutiva del BCE, Benoit Coeure, citó una encuesta a ciudadanos que creían que los aumentos anuales de los precios estaban cerca del 9% en los 14 años hasta 2018, cuando la cifra era en realidad del 1,6%.
Coeure aún señaló que los consumidores son buenos para identificar los cambios en la inflación y que sus expectativas pueden ser "un mejor representante" de las decisiones de fijación de precios de la empresa que los mercados financieros. Bajo el ex presidente del BCE, Mario Draghi, los encargados de formular políticas tendieron a enfatizar los indicadores de la inflación futura generada por las apuestas de los inversionistas, como las de cinco años a cinco años.
"El estado de ánimo ha cambiado, también porque se ha reducido el espacio político", dijo Marco Valli, economista de UniCredit en Milán. "Hay más inclinación a mirar diferentes tipos de expectativas de inflación, especialmente los hogares".
El replanteamiento de la estrategia de Lagarde también es una oportunidad para explicar mejor lo que el BCE está tratando de lograr. Villeroy argumenta que si las personas no pueden entender sus objetivos, la eficacia de sus políticas se ve afectada.
"Están menos convencidos que los economistas de la necesidad de aumentar el crecimiento de los precios del 1% al 2%", dijo a una audiencia en París. “Creo en los análisis y teorías económicas; pero también creo que solo tienen un impacto en el mundo real si son percibidos, aceptados y asimilados por el sentido común y la opinión pública ".
Es probable que construir una visión coherente a partir de una gran cantidad de opiniones públicas sea un desafío, pero vale la pena intentarlo. En un momento en que muchas personas en los países más ricos están furiosas con las tasas de interés negativas y la flexibilización cuantitativa, aumentar el énfasis en sus puntos de vista podría en última instancia empujar al BCE a encontrar formas más apetecibles de apoyar la economía.
En cualquier caso, abordar las percepciones erróneas del BCE, como sugiere Villeroy, probablemente requerirá más alcance. Lagarde lo ha reconocido y dijo que es una prioridad acercar el banco central a los ciudadanos en una era de populismo.
"Es importante para mí que nuestro enfoque en conectarnos con las personas que servimos continúa y se fortalece", dijo a los legisladores en diciembre. "La comunicación es una calle de doble sentido".
