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Después de una respuesta moderada al aumento de la inflación en 2021, el Banco de Inglaterra se enfrenta a una avalancha de quejas a medida que comienza el nuevo año de que está resultando demasiado lento para detectar la caída significativa en el crecimiento de los precios en el Reino Unido.
Los datos oficiales del miércoles mostraron una fuerte caída en el crecimiento de los precios al consumidor al 3,9 por ciento en noviembre, una cifra mucho más baja de lo que los economistas habían pronosticado y por debajo del 6,7 por ciento en septiembre.
Las cifras provocaron una fuerte reacción en los mercados financieros cuando los inversores aumentaron sus apuestas de que el Banco de Inglaterra comenzará a flexibilizar su política mucho antes de lo que sugieren sus comunicaciones oficiales.
Las cifras, que también mostraron lecturas más bajas para la inflación subyacente y el crecimiento de los precios de los servicios, llegaron pocos días después de que el Comité de Política Monetaria insistiera en que seguía preparado para elevar las tasas de interés por encima del 5,25 por ciento si fuera necesario. El Reino Unido está rezagado respecto de sus competidores en la contención del crecimiento de los precios.
Tres autoridades que fijan los tipos de interés en el banco central también mantuvieron la exigencia de un aumento del tipo de interés oficial hasta el 5,5 por ciento.
Analistas, incluido Benjamin Nabarro de Citi, advirtieron que el Banco de Inglaterra había esperado “demasiado para cambiar su política monetaria” mientras esperaba pruebas más concluyentes de que había resuelto el problema de inflación del Reino Unido.
“El banco ha insistido en que veremos un proceso de desinflación frustrantemente lento, pero esto no lo confirman los datos, que han mostrado una rápida caída en los aumentos de precios durante varios meses”, dijo Nabarro.
“Su preocupación por los errores del pasado, cuando la inflación se disparó, no es excusa para quedarse quietos ahora y hacer que el desempleo en Gran Bretaña sea más alto de lo necesario”, añadió.
El mercado ha tomado su propia decisión y ha descontado un recorte de un cuarto de punto para mayo, y se espera que las tasas caigan 1,38 puntos porcentuales en el transcurso de 2024.
Después de luchar por recuperar su credibilidad en la lucha contra la inflación subiendo los tipos de interés 14 veces seguidas, el Banco de Inglaterra se mantiene cauteloso a la hora de flexibilizar la política monetaria a principios de 2024, para luego afrontar otra subida de precios.
Los desvíos de envíos en el Mar Rojo debido a los ataques de los rebeldes hutíes respaldados por Irán en Yemen han puesto de relieve la amenaza actual de perturbaciones que podrían hacer subir algunos precios.
Varios indicadores clave seguidos por el Banco de Inglaterra -incluido el crecimiento de los salarios y la inflación de los precios de los servicios- también siguen siendo demasiado altos para resultar cómodos, dijeron los economistas.
La inflación de los precios de los servicios cayó al 6,3 por ciento en noviembre desde el 6,6 por ciento anterior. Aunque la cifra estuvo por debajo de las expectativas, el economista de Nomura, George Moran, argumentó que el impulso de ese indicador se mantuvo “muy por encima” de los niveles que el Banco de Inglaterra quería ver mientras intentaba llevar la inflación nuevamente hacia el objetivo del 2 por ciento.
“Incluso si los datos a corto plazo resultan más débiles de lo esperado, el Banco de Inglaterra bien podría mostrarse reacio a realizar un cambio rápido de política, prefiriendo tal vez quedarse detrás de la curva para estar seguro de la tendencia bajista”, escribió además el miércoles.
Huw Pill, economista jefe del banco, ha argumentado que será necesaria una política monetaria estricta, dado el persistente aumento de la inflación de los salarios y los precios de los servicios, una estrategia que él llama “Table Mountain”, en honor al hito sudafricano.
Los colegas del Banco de Inglaterra, especialmente el Banco Central Europeo, también se están defendiendo activamente contra las especulaciones de los inversores de que las tasas de interés caerán pronto.
El vicegobernador del Banco de Inglaterra, Ben Broadbent, advirtió el lunes que los funcionarios que luchaban por comprender el panorama “ligeramente turbio” de los datos del mercado laboral no querían llegar a la conclusión de que las tendencias ahora estaban significativamente a la baja.
El crecimiento de los salarios ha caído desde un máximo de verano del 8,5 por ciento debido a las medidas oficiales, pero en medio de datos contradictorios, el Banco de Inglaterra quiere ver una “caída más larga y significativa” antes de flexibilizar la política.
Sarah Breeden, la miembro más reciente del MPC, dicho el martes que el crecimiento salarial en la mayoría de las medidas estaba “unos pocos puntos porcentuales” por encima del nivel equivalente a una inflación del 2 por ciento, dado el lento crecimiento de la productividad en el Reino Unido.
Sin embargo, si las actuales tendencias a la baja de la inflación continúan y la economía permanece estancada en el mejor de los casos, la postura dura del Banco de Inglaterra se verá sometida a una presión cada vez mayor, sobre todo porque 2024 será un año electoral, sostienen los analistas. El próximo momento crucial llegará Febrerocuando el BoE presente sus próximas previsiones.
Erik Britton, director ejecutivo de la consultora económica Fathom, dijo que el Banco de Inglaterra correría un riesgo al recortar las tasas de interés pronto en 2024, dadas las difíciles cifras sobre salarios y precios de servicios.
Sin embargo, argumentó que el Banco de Inglaterra debería optar por flexibilizar la política monetaria dadas las señales de una economía debilitada, y agregó que el banco central podría cambiar de rumbo si fuera necesario.
“Preferiría correr ese riesgo que desencadenar una recesión importante en el Reino Unido”, afirmó. “Siempre puedes retroceder”.