Por Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – El gobierno de los EE. UU. Tiene un bulto de deuda de $ 3 billones que llega a través de la tubería debido a la pandemia de coronavirus. También tiene quizás 30 millones o más de estadounidenses recién desempleados para apoyar, decenas de miles de empresas en juego y una posible batalla prolongada con una enfermedad virulenta para suscribir.
Dada la opción entre dejar la economía sin una línea de vida y hacer que la carga de la deuda sea aún mayor, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, envió el miércoles un mensaje no tan sutil a los funcionarios electos de los Estados Unidos: gasten lo que necesiten en esta crisis.
"Existe un grado de preocupación en la Reserva Federal de que la energía bipartidista detrás del apoyo fiscal parece estar disminuyendo", en un momento en que la lucha contra el virus está incompleta y las expectativas de una recuperación más débil han aumentado, dijo Krishna Guha, vicepresidente de Evercore. ISI y un ex funcionario de la Fed de Nueva York.
Con el banco central de los Estados Unidos capaz, si es necesario, de comprar las nuevas cantidades masivas de deuda del Tesoro de los Estados Unidos que el gasto del Congreso podría generar, Powell "no dice 'gastas 10, compramos 10 …' pero dice que el banco central tendrá de espaldas a este entorno … no porque la Fed se doblegue a los funcionarios electos. Es lo que se requiere ".
Es un momento sin precedentes. Al principio de la crisis, el Congreso asignó alrededor de $ 3 billones para ampliar los beneficios de desempleo, otorgar préstamos a pequeñas empresas, ayudar a los gobiernos locales y tomar otras medidas para ayudar a las empresas y familias a mantenerse a flote a medida que se impusieron restricciones al movimiento y al comercio para combatir la propagación de nuevo coronavirus.
Pero la legislación central que libera los fondos fue aprobada a fines de marzo, y algunos de los programas están llegando a su fecha de vencimiento, un hecho que Guha señaló que plantea una serie de "mini acantilados fiscales" que podrían hacer que algunos programas comiencen a reducirse en el futuro. semanas.
El Congreso ha comenzado a debatir nuevas medidas fiscales, con los demócratas en la Cámara de Representantes de EE. UU. Sugiriendo otros 3 billones de dólares para combatir la crisis y los republicanos eludiendo cuestiones como cuánta ayuda dar a los gobiernos locales. La Casa Blanca ha dicho que quiere ver primero cómo se desarrollan los eventos a medida que se vuelven a abrir más estados para más tipos de interacción comercial y social.
VIDA DURANTE LA GUERRA
Sin embargo, la economía sigue en un estado incierto, su destino está vinculado a la dirección de una crisis de salud que ha provocado más de 82,000 muertes, pero sin evidencia clara de que la acumulación diaria de nuevos casos y nuevas muertes se haya estancado.
Se espera que el jueves traiga otra ronda de nuevos reclamos de beneficios de desempleo por millones, con más de 30 millones de solicitudes presentadas desde finales de marzo. El pico del desempleo relacionado con la pandemia puede estar cerca, pero los economistas ahora anticipan que el desempleo seguirá siendo elevado hasta fines de 2020 al menos.
Como resultado, los funcionarios de la Fed, y Powell en particular, se están preparando para una pelea más larga de lo que esperaban, y sugieren un nivel de cooperación entre la política fiscal y monetaria que recuerda más a los tiempos de guerra.
"Ahora, cuando enfrentamos la mayor conmoción que ha tenido la economía en los tiempos modernos, no es el momento de dar prioridad a consideraciones como esa", dijo Powell cuando se le preguntó el miércoles en una entrevista con el Instituto Peterson de Economía Internacional si él estaba preocupado de que Estados Unidos pudiera pedir prestado demasiado para ayudar a individuos, empresas y gobiernos locales.
Eso podría reducirse en los límites que normalmente se consideran sacrosantos. La "financiación monetaria", un banco central que transfiere y expande las deudas de un gobierno sin límite, a menudo se asocia con malos resultados y con los bancos centrales que se vuelven subordinados a los caprichos de los funcionarios electos.
Eso es algo que la Fed niega y dice que no hará.
Pero una promesa de comprar bonos del gobierno según sea necesario para mantener las tasas de interés bajas y los mercados estables difiere en gran medida en la intención; en este caso, Powell puede estar alentando el gasto como una cuestión de necesidad nacional y ofreciendo una mano para asegurarse de que se mantenga sostenible
Hay poca opción. Como miembro del Centro de Políticas Bipartidistas con sede en Washington antes de unirse a la Fed, Powell trabajó en los principales esfuerzos para ayudar a dominar los déficits estadounidenses, un problema que abordó después de servir en el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos.
William Hoagland, vicepresidente senior de BPC, dijo que el brote de coronavirus ha cambiado el consenso sobre esa discusión, y Powell tiene razón al reconocerlo.
"La separación entre la política monetaria y fiscal se ha vuelto mucho menos clara … La situación actual ha forzado esta deriva y es comprensible", dijo Hoagland. "Tiene razón en que es necesario tener una economía que funcione".