Por Richard Leong
(Reuters) – Los operadores y analistas están considerando si los rendimientos de los bonos de EE. UU. Caerían por debajo de cero, ya que una cantidad récord en todo el mundo se hundió en territorio negativo esta semana.
La pregunta se ha convertido en un tema de conversación, y menos hipotético, esta semana cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años de EE. UU. Llegó al borde de alcanzar mínimos históricos.
Los rendimientos negativos se han convertido en un pilar en Europa y Japón, alentados por la política de tasas negativas de sus bancos centrales.
Se espera que Estados Unidos evite este destino, dicen los analistas, pero ya no se puede descartar.
“Ya no es absurdo pensar que el rendimiento nominal de los valores del Tesoro de Estados Unidos podría ser negativo”, escribió el miércoles Joachim Fels, asesor económico global de PIMCO, en una publicación de blog.
El viernes, el rendimiento a 10 años de los bonos del Tesoro de EE. UU. Fue del 1,73% en comparación con el -0,568% de los Bunds alemanes y el -0,218% de los valores del gobierno japonés.
Las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. Se volvieron negativas en 2015. Eso sucedió debido a las expectativas de que la Reserva Federal se apegara a su política de tasas cercanas a cero en el año siguiente debido a las preocupaciones económicas mundiales.
RECESIÓN, FED
Para que los rendimientos de los Estados Unidos se vuelvan negativos durante un período prolongado, un factor clave sería si hay una recesión en los Estados Unidos, dijeron los analistas.
Se ve que los pasos tomados por China y Estados Unidos desde la semana pasada los acercan a una guerra comercial que amenaza la economía global y los mercados financieros.
Además, la Reserva Federal tendría que reducir las tasas a cerca o por debajo de cero y reiniciar su programa de flexibilización cuantitativa para combatir una recesión económica, dijeron analistas.
“Dudamos que el liderazgo de la Fed entretenga seriamente la idea ahora”, Wells Fargo (NYSE 🙂 Los estrategas de valores escribieron en una nota de investigación.
El Banco Central Europeo y el Banco de Japón han tenido poco que mostrar para adoptar tasas negativas en 2014 y 2016, respectivamente, para ayudar a sus economías. Si bien las tasas negativas ayudan a los prestatarios, han perjudicado a bancos e inversores.
Los temores sobre una recesión en Estados Unidos se intensificaron después de que el presidente Donald Trump amenazó con imponer un arancel del 10% a las importaciones chinas de $ 300 mil millones a partir del 1 de septiembre.
El indicador más confiable del mercado de bonos de EE. UU. De una recesión pendiente alcanzó su nivel más alarmante en 12-1 / 2 años esta semana.
La prima sobre las tasas de facturación a tres meses por encima de los rendimientos de los bonos a 10 años alcanzó los 40 puntos básicos el miércoles, la más alta desde marzo de 2007, antes de disminuir a 29 puntos básicos el viernes.
La inversión entre estos dos vencimientos ha precedido a las recesiones estadounidenses en los últimos 50 años.
Gráfico: Inversión de curva de rendimiento de EE. UU. – http://tmsnrt.rs/2zUqXiW
PUERTAS SEGURAS PARA LOS BONOS
El nerviosismo sobre el final de la expansión más larga de EE. UU. Desencadenó una estampida de refugio en los bonos del Tesoro, los Bunds alemanes y el Reino Unido, así como el yen y el oro y un vertido simultáneo de acciones y otros activos riesgosos.
Este cambio dramático resultó en un récord de $ 13.2 billones en bonos de rendimiento negativo en todo el mundo el miércoles, según J.P.Morgan.
Con la economía de EE. UU. Todavía en expansión y la Fed teniendo un cierto margen para reducir las tasas antes de llegar a cero, los operadores creen que los rendimientos de EE. UU. No serán negativos en el corto plazo.
“En este punto, no lo veremos”, dijo Mary Ann Hurley, vicepresidenta de renta fija de D.A. Davidson en Seattle.
Aún así, las perspectivas de rendimientos negativos en Estados Unidos probablemente desaparecerán pronto.
“Nunca digas nunca”, dijeron los estrategas de Wells Fargo.
Gráfico: rendimiento de los bonos europeos y japoneses: https://tmsnrt.rs/2FKutOn