A finales de enero, Rusia tenía reservas de divisas por valor de 469.000 millones de dólares. Este tesoro nació de la cautela enseñada por su incumplimiento de 1998 y, esperaba Vladimir Putin, también una garantía de su independencia financiera. Pero cuando comenzó su “operación especial militar” en Ucrania, se enteró de que más de la mitad de sus reservas estaban congeladas. Las monedas de sus enemigos ya no eran dinero viable. Esta acción es significativa no solo para Rusia. La desmonetización dirigida de las monedas más globalizadas del mundo está teniendo importantes implicaciones.
El dinero es un bien público. Un dinero global, uno en el que las personas confían para sus transacciones transfronterizas y decisiones de inversión, es un bien público global. Pero los proveedores de este bien público son los gobiernos nacionales. También bajo el estándar de precio del oro antiguo, así fue. En nuestro tiempo de fíat moneda (hecha por el gobierno), des de 1971
Esto no es el resultado de una conspiración. Los fondos útiles son los de economías abiertas con mercados financieros líquidos, estabilidad monetaria y estado de derecho. Pero armar estas monedas y los sistemas financieros que las manejan socava estas cualidades para cualquier tenedor que tema ser atacado. Las sanciones contra el banco central ruso sorprenden. ¿Quién, preguntan los gobiernos, es el siguiente? ¿Qué significa esto para nuestra soberanía?
Uno puede objetar las acciones de Occidente por razones puramente económicas: armar monedas fragmentará la economía mundial y la hará menos eficiente. Eso, uno podría responder, es cierto pero cada vez más irrelevante en un mundo de severas tensiones internacionales. Sí, es otra fuerza para la desglobalización, pero muchos preguntarán: “¿Y qué?” Una objeción más preocupante para los políticos occidentales es que usar estas armas podría dañarlos. ¿No se apresurará el resto del mundo a encontrar formas de comercializar y almacenar activos que eviten las monedas y los mercados financieros de EE. UU. y sus aliados? ¿No es eso lo que China está tratando de hacer?
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Está. En principio, cuatro monedas sustitutas serían concebibles para las monedas nacionales globalizadas de hoy: monedas privadas (por ejemplo, Bitcoin); dinero mercancía (como el oro); una moneda fiduciaria global (como los Derechos Especiales de Giro del FMI); u otra moneda nacional, más obviamente la de China. La primera es inimaginable: la El valor de mercado de todas las criptomonedas actualmente es de $ 2 billones, solo el 16 por ciento de las reservas de divisas del mundo, mientras que la transacción directa en criptomonedas es increíblemente engorrosa. El oro puede ser un activo de reserva, pero no tiene remedio en las transacciones. Tampoco existe la posibilidad de acordar una moneda global con el peso suficiente para reemplazar las reservas, y mucho menos ser un vehículo de transacciones globales.
Esto deja otra moneda nacional. Un excelente folleto temático de Graham Allison de Harvard y colegas. La gran rivalidad económica concluye que China ya es un competidor formidable para los Estados Unidos. La historia sugiere que la moneda de una economía de este tamaño, sofisticación e integración se convertiría en una moneda global.
Hasta el momento, sin embargo, esto no ha sucedido. Eso se debe a que el sistema financiero de China está relativamente subdesarrollado, su moneda no es completamente convertible y el país carece de un verdadero estado de derecho. China está lejos de ofrecer lo que ofrecieron la libra esterlina y el dólar en su apogeo. Si bien los tenedores del dólar y otras monedas occidentales importantes pueden temer las sanciones, ciertamente deben ser conscientes de lo que el gobierno chino podría hacerles si no les gustan. Igualmente importante, el estado chino sabe que una moneda internacionalizada requiere mercados financieros abiertos, pero eso debilitaría radicalmente su control sobre la economía y la sociedad de China.
Esta falta de una alternativa verdaderamente creíble sugiere que el dólar seguirá siendo la moneda dominante en el mundo. Pero hay un argumento en contra de esta visión complaciente, establecido en monedas digitales, un folleto estimulante de la Institución Hoover. Básicamente, esto significa que el sistema de pagos interbancarios transfronterizos de China (Cips, una alternativa a Rápido System) y la moneda digital (el e-CNY) podrían convertirse en un sistema de pago dominante y una moneda vehículo para el comercio entre China y sus numerosos socios comerciales. A más largo plazo, e-CNY también podría convertirse en una moneda de reserva importante. Además, argumenta el folleto, esto le daría al estado chino un conocimiento detallado de las transacciones de cada entidad dentro de su sistema. Eso sería una fuente adicional de fortaleza.
Hoy en día, el dominio abrumador de EE. UU. y sus aliados en las finanzas globales, producto de su tamaño económico general y mercados financieros abiertos, otorga a sus monedas una posición dominante. Hoy no existe una alternativa creíble para la mayoría de las funciones monetarias globales. Hoy en día, es probable que la alta inflación represente una amenaza mayor para la confianza en el dólar que su armamento contra las naciones rebeldes. Sin embargo, a largo plazo, China puede crear un jardín amurallado para el uso de su moneda por parte de sus allegados. A pesar de esto, aquellos que deseen hacer negocios con países occidentales seguirán necesitando monedas occidentales. Lo que podría surgir son dos sistemas monetarios, uno occidental y otro chino, que operen de diferentes maneras y se superpongan de manera incómoda.
Como en otros aspectos, el futuro promete menos un nuevo orden mundial centrado en China y más desorden. Los futuros historiadores podrían ver las sanciones de hoy como otro paso en este camino.
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