Por Tom Arnold y Karin Strohecker
LONDRES (Reuters) – Una ola de disturbios sociales en los países en desarrollo este año ha tomado por sorpresa a muchos inversores y está desafiando los modelos diseñados para medir el riesgo político para los inversores, lo que provocó que algunos retiren dinero.
Eso ha llevado a la preocupación de que un retiro de miles de millones de dólares de inversión de cartera podría exacerbar los problemas económicos internos y alimentar aún más la ira en la calle a medida que el dinero extranjero es vital para el crecimiento económico y del empleo.
Las manifestaciones antigubernamentales en Hong Kong, Chile, Bolivia, Líbano y otros lugares en los últimos meses han demostrado ser tan intensas y duraderas como repentinas y sorprendentes.
La fuerte reacción del mercado ha obligado a los administradores de dinero experimentados que se enorgullecen de su capacidad de navegar los riesgos políticos a menudo inherentes a los mercados emergentes para repensar.
Muchos trabajan con analistas de riesgos internos o externos para monitorear todo, desde cambios en los impuestos hasta las redes sociales para evaluar la amenaza de conflictos civiles, rebeliones o incluso la guerra.
Los disturbios confirmaron que las medidas de riesgo tradicionales, como la voluntad de un soberano de pagar sus deudas o la estabilidad política, no siempre captan completamente los primeros signos de desorden y están acelerando un mayor interés en indicadores más amplios. Esos podrían incluir la libertad de internet e incluso el equilibrio de género en las aulas escolares.
"Realmente se trata de pensar dónde podría ocurrir el próximo disturbio y tratar de evitarlo", dijo Richard House, CIO de deuda de mercados emergentes, Allianz (DE 🙂 Global Investors, que tiene 535 mil millones de euros de activos bajo administración. "Cualquier indicio de disturbios en estos mercados y eso tiene un gran impacto en los precios de los activos".
Algunos precios de los activos han experimentado un fuerte colapso. Los bonos del Líbano cotizan a menos de la mitad de su valor nominal, las acciones de Hong Kong han caído alrededor del 13% desde abril y el peso de Chile alcanzó mínimos históricos.
El descontento popular en Chile, que ha disfrutado de un crecimiento económico constante y una prosperidad creciente durante años, fue una sorpresa particular. Se descubrió que los indicadores diseñados para señalar esa posibilidad eran deficientes cuando estallaron los disturbios en octubre.
Con sólidas calificaciones crediticias de grado de inversión, Chile ocupó el puesto 18 entre 60 países en el Índice de Riesgo Soberano de BlackRock, que mide factores como los niveles de deuda y la fortaleza del sector financiero.
"Por supuesto, inmediatamente dijimos '¿de qué nos decía nuestra IA?', Y especialmente porque este era un país muy sólido donde las instituciones son muy fuertes", dijo Sergio Trigo Paz, jefe de renta fija de mercados emergentes en BlackRock (NYSE 🙂 , el administrador de activos más grande del mundo.
Chile fue una excepción al patrón reciente de disturbios, que tiende a ocurrir en las naciones "frágiles del medio" que son semi-autocracias o democracias débiles, dijo James Lockhart Smith, jefe de riesgo del sector financiero en Verisk (NASDAQ 🙂 Maplecroft.
Pembroke Emerging Markets recortó sus inversiones en Chile este mes, habiendo tomado previamente posiciones cortas en los minoristas allí con la expectativa de que el gasto del consumidor podría sufrir debido a los precios más bajos de su principal exportación.
"Una de las cosas que hemos aprendido es que las cosas cambian rápidamente y cuando la visibilidad se vuelve baja, es mejor tomar posiciones más pequeñas", dijo el CIO de Pembroke, Sanjiv Bhatia.
Particularmente desde que estallaron las protestas, Pembroke revisa regularmente el análisis del riesgo país, parte de los criterios que utiliza para determinar las decisiones de inversión, dijo.
HILOS COMUNES
Los inversores buscan hilos comunes entre las protestas, como la disparidad de riqueza, el desempleo y la falta de voz política, para ayudar a identificar países que pueden ser vulnerables a una inestabilidad similar.
"La mayoría de los países del Medio Oriente tienen poblaciones muy jóvenes, desigualdad de ingresos altos, por lo que estamos evitando lugares como Jordania y Omán que tienen una demografía similar a lugares como Líbano e Irak", dijo Allianz's House.
Allianz redujo su exposición a Colombia antes de que comenzaran las recientes huelgas allí.
BNP Paribas (PA 🙂 Asset Management, con 436 mil millones de euros en activos bajo administración, ya estaba principalmente fuera de Bolivia y Venezuela antes de que los eventos se intensificaran gracias a su propia matriz de evaluación, dijo Bryan Carter, jefe de renta fija de los mercados emergentes.
"¿Podemos imaginar que las dictaduras militares regresen a América Latina o se remonten a los años 80 y 90? Eso es completamente inimaginable en un país como Chile, de ninguna manera. Pero en Bolivia, no sé si diría eso tan rápido ," él dijo.
Todavía no está claro si los disturbios han provocado una amplia reducción. Chile tuvo salidas de capital de $ 24.2 millones en octubre, pero un repunte parcial en el mes hasta el 22 de noviembre.
Los fondos de renta variable de mercados emergentes perdieron 3.200 millones de dólares en octubre cuando estallaron las protestas en Ecuador, Bolivia y Líbano, pero desde entonces casi la mitad ha regresado. Los fondos de bonos agregaron $ 3.7 mil millones en octubre, luego perdieron $ 326.1 mil millones en noviembre.
Los disturbios han elevado el escrutinio de países con altos niveles de violencia, discriminación contra las mujeres, corrupción o debilidad del estado de derecho, que han estado entre las preocupaciones de los manifestantes.
"Refuerza la premisa de que la selección de países es importante, en ningún lugar más que en los EM, donde los niveles de libertad varían tanto entre países", dijo Perth Tolle, fundador de Life + Liberty Indexes, una estrategia de capital de mercado emergente ponderada por la libertad.
Tolle citó a clientes que consideraban reducir la exposición a China, en parte debido a la respuesta de Beijing a las protestas de Hong Kong.