Meme stock GameStop ha tenido un viaje salvaje en los últimos años, pero la pérdida de efectivo y la falta de rentabilidad se interponen en el camino del minorista de videojuegos.
La semana pasada GME por GameStop Corp,
Las acciones subieron después de que la compañía informara una pérdida menor a la esperada y también anunciara una asociación con el intercambio de criptomonedas Heaven32X.
Las acciones de GameStop, que han caído un 24% este año, han subido un 9% en los últimos cinco días. El índice S&P 500 SPX,
ha disminuido un 17,9% y un 2,3% respectivamente durante el mismo período.
Al igual que AMC Entertainment Holdings Inc. AMC,
GameStop es un favorito de las acciones de memes. A principios de este año, GameStop alcanzó su racha ganadora más larga en más de una década, impulsada en parte por una publicación alcista en el subreddit de WallStreetBets.
GameStop, como AMC, fue un gran beneficiario de la ola de compra de acciones de memes de enero de 2021 que disparó las acciones de la empresa en crisis. Entre enero y marzo de 2021, el precio de las acciones de GameStop aumentó más de un 1200 % y la capitalización de mercado de la empresa superó los 17.000 millones de dólares. La capitalización de mercado de GameStop ahora es de alrededor de $ 8.6 mil millones.
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Al 29 de enero de 2022, GameStop tenía 3018 tiendas en los Estados Unidos, frente a las 3192 del año anterior, según un archivo de la SEC.
GameStop claramente todavía es capaz de generar emoción, pero ¿cuál es la realidad detrás de todo el ruido?
El analista bursátil independiente New Constructs incluyó a GameStop en su lista de “acciones zombis” en agosto.
Según David Trainer, director ejecutivo de New Constructs, la firma de investigación, que utiliza el aprendizaje automático y el procesamiento del lenguaje natural para analizar los registros de la empresa y modelar los rendimientos económicos, se ha mostrado pesimista acerca de GameStop durante mucho más tiempo. New Constructs destacó por primera vez el riesgo que representa GameStop en un informe de abril de 2021, dijo a MarketWatch.
“GameStop era un minorista tradicional que luchaba antes de llegar a la estratosfera de las existencias de memes”, dijo. “La moda de los memes nos ha distraído de los fundamentos de los negocios, pero volver a ser competitivo no será una tarea fácil”.
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La quema de efectivo en particular es un problema. “Desde 2020, GameStop ha quemado $727 millones en flujo de caja libre”, agregó Trainer. “La fuga de efectivo está empeorando ya que la compañía quemó $ 263 millones en FCF de no adquisición durante los últimos 12 meses que terminaron en el 1T23, por debajo del FCF positivo de no adquisición de $ 46 $ millones en TTM que finalizó el 1T 22”.
“ Ellos (los inversionistas de memes) son definitivamente el mismo tipo de dinámica que ves en un culto.”
Según el entrenador, también hay efectivo limitado disponible. “El saldo de efectivo de GameStop solo podría sostener su consumo de efectivo durante otros 18 meses más allá del primer trimestre de 2023, siempre que el consumo de efectivo sea similar al TTM”, dijo. “Recaudar capital adicional para financiar una empresa que no ha aumentado su rentabilidad en los últimos cuatro años y enfrenta una intensa competencia en el mercado minorista/de comercio electrónico probablemente sería muy costoso, si no imposible”.
GameStop finalizó su trimestre más reciente con $908,9 millones en efectivo y equivalentes. La compañía también dijo que terminó el trimestre sin más deuda que un préstamo blando relacionado con la respuesta del gobierno francés a la pandemia.
En el segundo trimestre, GameStop reportó ingresos trimestrales de $ 1,136 mil millones, por debajo de los $ 1,183 mil millones en el trimestre del año anterior y por debajo del consenso de FactSet de $ 1,266 mil millones.
Los resultados recientes del minorista también marcaron la sexta pérdida trimestral consecutiva de GameStop.
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El entrenador de New Constructs cita la “persistente falta de rentabilidad” de GameStop como un problema importante. “El margen de ingresos operativos netos después de impuestos (NOPAT) y el retorno del capital invertido (ROIC) de GameStop son peores que el año fiscal 2021 de GameStop, que ocurrió en gran medida durante los bloqueos de COVID de 2020”, dijo.
Con eso en mente, Trainer no está seguro de que GameStop abandone la lista de acciones de zombis. “Es poco probable que la empresa alguna vez gane suficiente dinero para satisfacer a las partes interesadas con mayores expectativas de los flujos de efectivo de la empresa que los accionistas de capital ordinario”, dijo. “No es sorprendente que GME tenga un valor económico en libros o sin valor de crecimiento de -$19/acción”.
“En otras palabras, no creemos que los inversionistas en acciones alguna vez vean una ganancia económica de $1, lo que significa que la acción vale $0 hoy”, agregó.
Otros tampoco están convencidos de GameStop.
“Básicamente, GameStop sigue siendo un desastre”, escribió Michael Pachter, analista de Wedbush, en una nota publicada la semana pasada. “La empresa ha perdido dinero durante los últimos seis trimestres consecutivos, perdiendo más de 700 millones de dólares desde enero de 2019”.
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Además, Pachter no está convencido de que el acuerdo Heaven32X mueva la aguja para GameStop. “Los términos financieros no han sido revelados, aunque somos escépticos de que la asociación resulte en una contribución significativa a los ingresos o las ganancias”, escribió.
Wedbush redujo su precio objetivo de GameStop a $ 6,00 desde $ 7,50 y mantuvo su calificación de bajo rendimiento. Según Pachter, el nuevo precio objetivo implica una caída de alrededor del 76% desde los niveles actuales.
El analista de Bespoke Investment Group, George Pearkes, también critica la ola de gastos impulsada por las redes sociales que ha convertido a GameStop, como AMC, en un favorito de las acciones de memes. “Definitivamente tienen el mismo tipo de dinámica que ves en un culto”, dijo a MarketWatch.
Si bien reconoce que esto no es cierto para todos los que poseen acciones, el analista dice que el ruido que rodea a las acciones de memes y la realidad son dos cosas diferentes. “Independientemente de cuán grande sea la base de inversionistas, sus conversaciones probablemente sean mucho más grandes que sus participaciones”, dijo. “La cantidad de propaganda y publicidad es probablemente mucho, mucho mayor que los cargos que ocupan”.