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Así es como funcionaría un plan de la Fed para apoyar el mercado de bonos corporativos y municipales

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Así es como funcionaría un plan de la Fed para apoyar el mercado de bonos corporativos y municipales 1


Los inversores dicen que el apoyo del Congreso podría permitir que la Reserva Federal respalde la deuda corporativa más amplia y los mercados municipales, que han estado bajo estrés la semana pasada.

Ver: Aquí hay un desglose de los programas de rescate de la Fed para mantener el flujo de crédito durante la pandemia

El secretario del Tesoro, Steven Munchin, dijo el domingo en Fox News que un paquete de estímulo fiscal discutido en el Congreso podría respaldar hasta $ 4 trillones de programas de préstamos de la Fed.

La esperanza es que estos programas puedan reducir los costos de endeudamiento entre los gobiernos locales y las grandes corporaciones, y estabilizar los mercados donde esos emisores venden deuda.

Leer: La Fed otorgará hasta $ 4 billones en préstamos a empresas para rescatar la economía estadounidense, dice Mnuchin

Aunque los detalles más amplios sobre los préstamos siguen siendo escasos hasta el momento, los analistas dijeron que las señales apuntaban a un resurgimiento de un programa de préstamos de emergencia de la era de la crisis llamado la Línea de préstamos de valores respaldados por activos a plazo (TALF), que sería financiado por el Departamento del Tesoro, pero administrado por la Fed. Si se anuncia, sería una de las muchas facilidades de préstamos de emergencia que la Reserva Federal recientemente hizo realidad en sus esfuerzos por detener la agitación del mercado provocada por el brote de COVID-19.

Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas a corto plazo en Bank of America, dijo que el anuncio podría «revitalizar los mercados de crédito que de otra manera se habrían mantenido relativamente estancados».

Según Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI y ex funcionario de la Fed de Nueva York, el programa TALF funcionaría así:

La Fed otorgaría préstamos contra los fondos del Tesoro a los 24 intermediarios principales, que actúan como intermediarios en el mercado de bonos, pero se han mostrado reacios a comprar y vender en un mercado lleno de volatilidad. Cualquier pérdida de los préstamos sería absorbida por el capital emitido por el Departamento del Tesoro.

Como parte de sus deberes, los concesionarios a menudo mantendrán temporalmente la deuda municipal, corporativa y los Tesoros en su inventario antes de descargarlos a otro comprador. Pero los distribuidores han reducido sus actividades de creación de mercado ya que sus propios balances ya están llenos de bonos por valor de cientos de miles de millones de dólares.

Los préstamos de la Reserva Federal harían posible que los concesionarios volvieran a poner los pies en el mercado de bonos corporativos y municipales, y reequilibraran las recientes operaciones de la intensa venta que se ha visto en los últimos días.

“En diferentes bolsillos del mercado de bonos, ha habido liquidaciones forzadas. Eso dio como resultado que los balances de los concesionarios se desborden. Los distribuidores no tienen mucha capacidad «para comprar y vender bonos en este momento», dijo Tom Graff, jefe de renta fija de Brown Advisory.

La Fed incluso podría prestar a los administradores de dinero y alentarlos a ingresar al mercado, dijo Guha.

A través del programa TALF, la Fed podría evitar la solución espinosa de realizar compras directas de deuda de emisores que podrían incumplir sus obligaciones, un riesgo importante ya que se espera que una recesión impulsada por virus aumente las tasas de incumplimiento de todos los prestatarios. Se supone que el banco central de los Estados Unidos no asume un riesgo crediticio sustancial.

La semana pasada, el banco central de los EE. UU. También lanzó otras facilidades de préstamos de emergencia, como la facilidad de financiación de papel comercial y la facilidad de crédito del concesionario principal.

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