Cuando la Reserva Federal interviene con su balance general masivo, BlackRock y otros administradores de activos importantes ven razones para el optimismo en los mercados de deuda de EE. UU., A pesar del cierre económico contundente provocado por la pandemia de coronavirus.
La Reserva Federal de los Estados Unidos, en los últimos 16 años, ha superado con creces a otros bancos centrales globales clave en términos de expansión de su balance general para apoyar a los mercados financieros.
Este gráfico muestra el dominio de la Fed sobre la pila de ayuda de $ 20 billones ofrecida por los bancos centrales desde 2004 hasta 2020:
La Fed encabeza el apoyo del banco central mundial.
Instituto de Inversión BlackRock
Ahora, la Fed ha adoptado un enfoque de “lo que sea necesario” para apuntalar a las grandes y pequeñas empresas golpeadas por la pandemia de coronavirus, incluida la compra de deuda corporativa por primera vez, que los estrategas de BlackRock ven como una razón para ser optimista sobre los mercados de deuda de Estados Unidos.
Además de la compra ilimitada de bonos de deuda respaldada por el gobierno, la Fed ha implementado una serie de facilidades de emergencia para mantener el flujo de crédito a las grandes y pequeñas empresas, que pronto también incluirá el financiamiento de préstamos de nómina de emergencia para mantener a flote a las pequeñas empresas durante el cierre , de acuerdo a un informe del Wall Street Journal.
“Cuando los bancos centrales intervienen en la compra masiva de activos, tiende a reducir la volatilidad de las tasas de interés”, escribió un equipo del BlackRock Investment Institute dirigido por el estratega jefe de renta fija Scott Thiel, en una nota para el cliente el lunes.
“Creemos que estamos en una situación similar hoy: la Fed se ha comprometido efectivamente a limitar el alza de los rendimientos de los bonos a largo plazo, mientras que la política fiscal expansiva puede ejercer una presión al alza sobre las tasas de interés”. Un entorno de tasas relativamente estables ha llevado a menudo a reducir el diferencial entre los rendimientos del crédito y los bonos del gobierno, y a un aumento en los precios del crédito ”.
De hecho, el ritmo de la nueva emisión de deuda corporativa de grado de inversión estadounidense tocó $ 528 mil millones en el primer trimestre, el comienzo más rápido de un año, incluso mientras las empresas y las escuelas de todo el país estaban cerradas y se ordenó a los residentes quedarse en casa para evitar la propagación de coronavirus mortal
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Los préstamos de compañías altamente calificadas se reanudaron el lunes, con el gigante de equipos de construcción Caterpillar Inc.
GATO,
recaudando $ 2 mil millones mediante la venta de deuda a 10 años con un rendimiento de 2.662% y bonos a 30 años con 3.271%.
“Es impactante que los bancos centrales tengan que ayudar a los nombres familiares que, en la crisis financiera, pudieron haber visto aumentar su costo de capital, pero aún tenían ingresos en la puerta principal”, dijo Brad Tank, director de inversiones de renta fija. en Neuberger Berman, en una nota para el cliente el domingo.
“Pero con un poco de flujo de caja prácticamente nulo en las próximas semanas, es tranquilizador que los bancos y los mercados de capital estén en buena forma para prestarles. Hace once años, estos mercados se estaban congelando. Hoy, actúan como los conductos de transmisión para la intervención del banco central para salvar las grandes empresas estratégicas de la economía “.
Los diferenciales de los bonos corporativos, o el nivel de compensación que exigen los inversores sobre un índice de referencia libre de riesgo, ya han retrocedido aproximadamente el 32% de sus peores niveles a raíz de la pandemia, según los analistas de BofA Global Research, quienes fijaron aproximadamente la ventana de liquidación entre febrero 19 y 23 de marzo.
Según sus datos, eso se compara con aproximadamente el 25% de las acciones estadounidenses y el 23% de los bonos basura de alto rendimiento.
El promedio industrial Dow Jones
DJIA
Se disparó un 7,7% el lunes cuando los inversores vieron esperanza en la posibilidad de un aplanamiento de los casos de COVID-19 en Nueva York, ahora el epicentro de la pandemia de coronavirus.
Aún así, el equipo de BlackRock dijo que les gustan los flujos de efectivo de ingresos fijos sobre la volatilidad potencial que se avecina para el mercado de valores de EE. UU.
“Preferimos el crédito sobre las acciones dado el reclamo preferencial de los tenedores de bonos sobre los flujos de efectivo corporativos en un entorno económico altamente incierto”, escribió el equipo.
“Vemos los ingresos de los cupones como atractivos en medio de tasas de interés bajas récord, una estabilización de los mercados gracias a la respuesta de la política y mejores valoraciones después de la liquidación de marzo”.