El comercio de bonos hipotecarios en Wall Street no es una ciencia exacta, pero los niveles de precios que provocaron el comercio de varias parcelas de deuda de la cadena hotelera el jueves están pintando una imagen bastante sombría para el alojamiento.
Los operadores circularon una lista de cinco bonos hipotecarios intermedios vinculados principalmente a cadenas nacionales de hoteles de estadías prolongadas a un precio de alrededor de 63 centavos a 72 centavos por dólar, según los datos de bonos y la plataforma de seguimiento Empirasign.
La “charla de precios” solo refleja lo que los distribuidores de Wall Street piensan que los bonos podrían alcanzar en el mercado abierto, no los niveles de negociación reales, pero son ampliamente utilizados como un indicador del sentimiento del mercado.
Cuatro parcelas, con un valor nominal combinado de $ 23.5 millones, terminaron negociando el jueves, dejando solo una barra de $ 8.4 millones de bonos con calificación BB en el frío, según Empirasign.
Al dejar de hablar de precios, las parcelas de los bonos que se negociaron con éxito implican que los bonos pueden valer entre un 30% y un 40% menos que sus precios de emisión cercanos a $ 100, un punto de datos notable dado que pocos bonos de propiedad de entrepisos de hoteles, que son vulnerables a pérdidas en una recesión, se ha negociado desde marzo cuando las ciudades y los estados ordenaron bloqueos a nivel nacional para ayudar a detener la ola de nuevos casos de coronavirus.
“Los hoteles son el tipo de propiedad más afectado por COVID-19”, escribió el equipo de analistas de Ed Reardon en Deutsche Bank en una nota del cliente el miércoles, que fijó los niveles de ocupación de alojamiento en 22% a principios de abril desde aproximadamente 68% hace un año.
El equipo estudió crisis pasadas, el colapso de Lehman Brothers, un indicador del inicio de la crisis financiera mundial, y el 11 de septiembre, para evaluar cuánto tiempo les tomaría a los hoteles recuperarse de la pandemia de coronavirus.
Descubrieron que si bien los hoteles podrían tener una “recuperación parcial rápida” una vez que la actividad económica de EE. UU. Comience a funcionar nuevamente, una “recuperación completa solo ocurrirá en un marco de tiempo de varios años”.
Este cuadro del Deutsche Bank muestra los ingresos por habitación disponible, o RevPAR, un barómetro clave del desempeño en la industria hotelera, se recuperó lentamente después de que Lehman falló y después del 11 de septiembre.
Los hoteles tardan meses en recuperarse de la crisis
Mientras tanto, los índices de referencia de las acciones estadounidenses superaron en su mayor parte un segundo día consecutivo de ganancias el jueves, dejando el índice industrial Dow Jones
DJIA
hasta 0.2%, a pesar de que los futuros apuntaban a una apertura potencialmente más baja el viernes.
Sin duda, algunas operaciones exitosas de bonos hipotecarios no representan el mercado completo de $ 550 mil millones para valores respaldados por hipotecas comerciales sobresalientes, la mayoría de los cuales tienen calificaciones AAA superiores que implican un bajo riesgo de que los tenedores de bonos reciban un golpe a menos que los precios de las propiedades caigan más del 30% y muchos prestatarios no cumplen con su deuda hipotecaria.
Pero los nuevos intercambios, aunque tristes, podrían proporcionar un lastre al aumento de los propietarios que buscan alivio de la deuda en propiedades comerciales.
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