A medida que el brote de coronavirus se cobra vidas, empleos y salud mental, los estadounidenses están haciendo grandes preguntas sobre el mundo posterior a la pandemia. ¿Trabajaremos más desde casa? ¿Será seguro viajar? ¿Ir a teatros, restaurantes y gimnasios? ¿Debería finalmente llegar a escribir mi testamento?
Pero igual de importantes son los cambios para las empresas y los mercados financieros. El trauma del coronavirus rehacerá todo, desde la productividad nacional hasta la cantidad de estadounidenses que participan en el mercado de valores.
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y cuánto esconden debajo del colchón. El mundo posterior a la pandemia será a la vez discordante y, según los analistas, una continuación natural de las tendencias que comenzaron a raíz de la crisis financiera de 2008.
“El episodio fue un recordatorio de que el mundo no es un lugar tan seguro como pensábamos que era”, dijo Karen Dynan, profesora de economía de Harvard que se desempeñó como secretaria asistente de política económica y economista jefe del Departamento del Tesoro de EE. UU. De 2014 a 2017 .
Dynan y otros ven un panorama futuro incómodo: los consumidores de Estados Unidos, tímidos por las armas, una Reserva Federal aún más activista y empresas que pueden tener que trabajar más para convencer a los inversores de su valor.
Sus pensamientos siguen:
Los consumidores se volverán proteccionistas
En períodos pasados de alta incertidumbre, los hogares estadounidenses han aumentado el ahorro precautorio, “tratando de acumular reservas financieras como protección contra un golpe a sus ingresos”. Creo que es muy probable que el ahorro siga siendo alto para muchas personas “, dijo Dynan en una entrevista.
Sin embargo, el trauma del episodio de coronavirus probablemente será más profundo que eso. Dynan probablemente amplificará las tendencias que comenzaron después de la crisis financiera de 2008. Esa experiencia causó que los estadounidenses perdieran la confianza en las instituciones y los expertos, dijo.
“La economía estuvo débil durante mucho tiempo y el repunte llegó más lentamente para la persona típica. No es sorprendente, entonces, que la persona típica se pregunte si el sistema financiero y las personas que lo regulan realmente tienen su mejor interés en mente. Soy un ex regulador, y puedo entender por qué algunas personas sienten que han sido mal atendidos “.
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La mano de obra obtendrá un pedazo más pequeño del pastel
Steve Blitz, economista jefe de Estados Unidos para TS Lombard, cree que no solo los consumidores aumentarán su ahorro preventivo, sino que las empresas también ajustarán el comportamiento. Y eso significa depender menos de los trabajadores.
“Creo que vamos a obtener mucha más actividad de inversión de capital en procesos que reemplazan la mano de obra porque si me enfrento a una pandemia y a la pérdida de trabajadores, tengo que cerrar mi taller”, dijo Blitz a MarketWatch.
Esa idea, reconoce Blitz, es una “aceleración” de una tendencia que ha tenido lugar durante la última década más o menos, también acelerada por las consecuencias de la guerra comercial entre Estados Unidos y China que redibujará las cadenas de suministro. “Si, en lugar de depender de una planta en Wuhan, puedo poner una planta en Idaho sin trabajadores, y el costo es el mismo, ¿por qué no?” Dijo Blitz.
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El comercio estadounidense no será tan dinámico
A medida que millones de estadounidenses se agachan, es probable que veamos “una interrupción importante en la innovación y las nuevas ideas”. La investigación se ralentizará a medida que miles de empresas cierren y luego hagan frente a su propia disminución de ingresos. Ese tramo de innovación perdida reducirá el crecimiento futuro de la productividad de la nación “, escribió el profesor de Stanford Nicholas Bloom, cuyo campo de estudio es” shocks de incertidumbre “, en un reciente entrada en el blog.
Dynan está de acuerdo: “La gente será más cautelosa al iniciar una pequeña empresa”, dijo.
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Una Fed más poderosa …
Blitz teme que parte del dinamismo normal: los ups y Las bajas del mercado libre pueden ser víctimas del deseo del banco central de amortiguar la economía tanto como sea posible.
“Me preocupa que vivamos en un mundo donde los mercados de capitales puedan mostrar los precios solo en un rango que la Fed considere apropiado”, dijo.
Parte de ese comportamiento ya está emergiendo y despeinando plumas. “¿Cuál es el propósito de la Reserva Federal en la compra de deuda sin grado de inversión?” preguntó inversionista de mucho tiempo Howard Marks a principios de abril. “¿Quiere asegurarse de que todas las empresas puedan pedir prestado, independientemente de sus fundamentos? ¿Quiere proteger a los tenedores de bonos de las pérdidas e incluso de las caídas del mercado? ¿Quién hará las compras para el gobierno y se asegurará de que los precios de compra no sean demasiado altos y se eviten los emisores morosos (o a nadie le importa)?
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…o tal vez no
La historia de las últimas dos décadas, desde la caída de las puntocom y la crisis financiera, ha sido “las relaciones precio-ganancias corporativas no tenían ningún vínculo con la realidad”, dijo Blitz. “Fue la Reserva Federal creando múltiplos precio-ganancias. La capacidad de la Fed de crear inflación de activos será más limitada que en la última recuperación porque la gente tendrá más efectivo “.
Los inversores que sean lo suficientemente valientes como para aventurarse en el mercado de valores volverán a lo básico: evaluar las acciones de los fundamentos subyacentes. “Simplemente no tendremos la espuma creada por la Fed”, dijo Blitz.
Y no todos serán tentados, dijo Dynan. La investigación anterior ha demostrado que las personas se vuelven más reacias a hacer inversiones arriesgadas después de vivir un período de volatilidad o bajos rendimientos en los mercados financieros, señaló, mientras que los estudios también han demostrado que los inmigrantes que crecieron en países que han experimentado crisis bancarias evitan El sistema bancario.
Ahora, el entorno “más bajo por más tiempo” al que entramos después de la crisis financiera de 2008 puede describirse mejor como “más bajo para siempre”. Con tasas de interés cercanas a cero
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y los hogares están más en sintonía con los riesgos de los mercados financieros que antes, “el atractivo relativo de simplemente quedarse en efectivo” es mayor, dijo Dynan.
“El riesgo fue controlado por la Fed”, dijo Blitz. “Ahora sabemos que existen riesgos masivos sobre los cuales la Fed no tiene control. Puede mitigar el riesgo pero no puede controlarlo “.
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