Esta es la pregunta que le hicimos a 10 de los pioneros más respetados de la comunidad inversora. Seis de ellos tienen el Premio Nobel de Economía: Harry Markowitz, el fundador de la teoría de la cartera moderna, la base de la cartera de inversión moderna; su protegido William Sharpe, creador del Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) y la medida de riesgo beta, que cambió la forma en que pensamos sobre el riesgo y el rendimiento en los mercados financieros; Eugene Fama, quien desarrolló la hipótesis del mercado eficiente; Myron Scholes y Robert Merton, dos de los cofundadores del modelo de precios de opciones de Black-Scholes / Merton; y Robert Shiller, el economista del comportamiento cuyo trabajo desafió la noción de eficiencia del mercado.
Los otros cuatro son gestores de carteras, inversores y autores de best-sellers que han vendido millones de libros de inversión, incluido el fundador de Vanguard Group, Jack Bogle; el “gurú de Bond”, Marty Leibowitz; el “hombre más sabio de Wall Street” y fundador de Greenwich Associates, Charles Ellis; y el “Mago de Wharton”, Jeremy Siegel.
Como era de esperar, dados sus diversos orígenes e intereses, sus sugerencias no coinciden. Los diferentes puntos de vista de estas métricas financieras ilustran la complejidad de la gestión de carteras: un tamaño claramente no sirve para todos.
Piense en las carteras perfectas de nuestros expertos como bloques de construcción para su propia cartera perfecta, que en conjunto pueden cumplir los objetivos y limitaciones de todos los inversores cuando se utilizan en la combinación correcta.
Markowitz sugiere que lo primero que debe hacer es diversificar. Concéntrese solo en carteras de valores y especialmente en aquellas que tienen los rendimientos esperados más altos para un nivel de riesgo dado, la famosa frontera de Markowitz. El mismo concepto se aplica a clases de activos como bonos, bienes raíces y materias primas. La clave para el inversor es encontrar acciones y clases de activos con correlaciones bajas, de modo que los movimientos en uno no se reflejen necesariamente en el otro.
La cartera perfecta de Sharpe es exactamente lo que sugiere su famoso modelo de precios de activos de capital: invertir en el mercado en su conjunto. Sharpe recomienda un fondo de mercado de valores exclusivamente estadounidense, un fondo de mercado de valores exclusivamente estadounidense, un fondo de mercado de bonos exclusivamente estadounidense y un fondo de mercado de bonos exclusivamente estadounidense.
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Fama y su colega Ken French han desarrollado un modelo que comienza con el CAPM de Sharpe y lo complementa con dos más Factores. Uno mide la diferencia de rendimiento entre acciones de valor y crecimiento, mientras que el otro mide la diferencia entre acciones de empresas de pequeña y gran capitalización. Fama sugiere basar su cartera diversificada en acciones de valor y acciones de pequeña capitalización, las cuales tienden a funcionar bien con el tiempo.
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Como creador del primer fondo mutuo indexado, Bogles Portfolio giraba en torno a fondos indexados de acciones y bonos, como el ETF de Vanguard, que rastrea el índice S&P 500 SPX,
Su mantra era usar fondos indexados para reducir costos y no tomar ninguna medida que destruyera el valor: “¡No hagas nada, solo quédate quieto!”
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Para Scholes, la cartera perfecta se trata de la gestión de riesgos. El éxito de su inversión dependerá principalmente de evitar los riesgos a la baja, las caídas raras pero graves del mercado de valores como la crisis financiera de 2007-2009 o la pandemia de COVID-19, mientras aprovecha las ganancias finales positivas.
Preste atención a lo que a los mercados de derivados les gusta el índice de volatilidad VIX VIX,
decirte Por ejemplo, si el VIX está por debajo de su promedio histórico, puede sentirse más cómodo invirtiendo más de su riqueza en acciones de riesgo.
En última instancia, la cartera perfecta para Merton debería ser su propio activo libre de riesgo, como el bono del gobierno protegido contra la inflación TIPS. Para su meta de jubilación, idealmente, tomaría sus ahorros de jubilación y compraría una anualidad que le proporcione un ingreso de por vida para satisfacer sus necesidades esperadas.
La cartera perfecta de Leibowitz trata sobre el riesgo que usted puede asumir personalmente. Esté preparado para hacer juicios severos y considerar todas sus circunstancias, incluidos los posibles eventos de la vida, los impuestos en curso y los impuestos a la herencia. Además de las acciones, debe incluir bonos para reducir la volatilidad general. Tenga un plan de contingencia para hacer frente a eventos adversos graves.
Para Shiller, su cartera perfecta debe estar ampliamente diversificada, no solo en las clases de activos más importantes, sino también a nivel internacional. Ponga un peso más pesado de lo habitual en las acciones de todo el mundo donde Shiller’s CAPA Las cuotas (relaciones precio / ganancias ajustadas cíclicamente) son relativamente bajas.
Prensa de la Universidad de Princeton
Para Ellis, uno de los defensores originales de la inversión pasiva, su Cartera Perfecta debería incluir, por supuesto, fondos indexados, especialmente si desea tener buenas posibilidades de estar entre el 20% superior de los fondos durante los próximos 20 años. Debe invertir en fondos indexados de bonos y fondos indexados internacionales de bajo costo, como el índice MSCI EAFE (Europa, Australasia y Lejano Oriente). Cuida tus impuestos.
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Y Siegel lo alienta a tener expectativas razonables en línea con la historia financiera, lo que no sorprende al autor del libro más vendido “Acciones a largo plazo”. Cuanto más largo sea su horizonte de inversión, mayor será su cartera perfecta en acciones. Considere las existencias de países en desarrollo. Para inversiones de renta fija, considere TIPS.
Finalmente, mientras construye su cartera perfecta, piense en su nivel de aversión al riesgo, su poder de ganancia, el tamaño de su riqueza deseada actual y futura, y el tamaño de sus necesidades financieras actuales y futuras. Para ayudarte creamos una encuesta con cuatro preguntas para ayudarlo a determinar dónde encaja usted entre los 16 tipos de inversionistas. Luego le indica su portafolio perfecto y una acción que puede ayudarlo a lograrlo.
Andrew W. Lo y Stephen R. Foerster son coautores de “En busca de la cartera perfecta: las historias, las voces y las ideas clave de los pioneros que dieron forma a la forma en que invertimos“.
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