Japón intervino para fortalecer el yen por primera vez en 24 años cuando un trío de bancos centrales europeos aumentó las tasas de interés, subrayando el impacto destructivo de la inflación en las monedas y la política monetaria.
El aumento de la inflación a máximos de varias décadas en gran parte del mundo ha provocado que el costo de los préstamos se dispare, con los mercados de divisas tambaleándose. Esto, a su vez, ha desencadenado lo que los economistas llaman una “guerra de divisas inversa”, en la que los bancos centrales intentan apuntalar sus tipos de cambio frente al dólar mediante intervenciones o subidas de tipos.
Los últimos movimientos, que incluyeron aumentos de tasas en el Reino Unido, Suiza y Noruega, se produjeron un día después de que la Reserva Federal de EE. UU. impulsara al dólar al anunciar el miércoles su tercer aumento consecutivo de tasas de 0,75 puntos porcentuales.
El banco central de Turquía, sin embargo, se movió en la dirección opuesta y continuó con su política poco ortodoxa, recortando su tasa de recompra a una semana del 13 al 12 por ciento, a pesar de que la inflación superó el 80 por ciento el mes pasado. La lira cayó a un mínimo histórico frente al dólar.
Mientras los inversionistas apuestan a que la Fed y otros bancos centrales importantes aumentarán las tasas más de lo esperado para controlar la inflación, los rendimientos de los bonos de EE. UU. aumentaron, lo que impulsó al dólar y otras monedas importantes, incluidos el yen, la libra y el euro.
“La Fed realmente está marcando el ritmo de las subidas de tipos y ejerciendo presión sobre otros bancos centrales a través de los mercados de divisas”, dijo Krishna Guha, jefe de política y estrategia del banco central del banco de inversión estadounidense Evercore.
El yen ha perdido alrededor de una quinta parte de su valor frente al dólar este año, elevando los precios de las importaciones y contribuyendo a un máximo de ocho años en el crecimiento de los precios al consumidor clave de Japón, que excluye los volátiles precios de los alimentos, a 2,8 por ciento anual hasta agosto.
Masato Kanda, el principal funcionario cambiario de Japón, dijo el jueves que Tokio había tomado “medidas decisivas” para contrarrestar un movimiento “rápido y unilateral” en el mercado de divisas. Según cifras oficiales, era la primera vez que Japón vendía dólares desde 1998.
Este movimiento llevó al yen a 142,39 yenes frente al dólar en cuestión de minutos. Anteriormente había alcanzado un mínimo de 145,89 yenes en el día más volátil de la moneda desde 2016 después de que el Banco de Japón señalara que no cambiaría su orientación a futuro sobre las tasas de interés y mantuvo su política altamente acomodaticia.
El economista de Citigroup, Kiichi Murashima, dijo que incluso si el BoJ refinara su política, no cambiaría fundamentalmente el panorama más amplio de una brecha cada vez mayor en las condiciones financieras entre Japón y el resto del mundo. “Es muy cuestionable hasta qué punto el gobierno puede evitar la caída del yen frente al dólar”, dijo.
En Corea del Sur, hubo preocupaciones similares sobre la caída del 15 por ciento del won frente al dólar este año, lo que provocó especulaciones sobre un posible acuerdo de intercambio de divisas con la Fed, que Seúl negó el miércoles.
Japón es ahora el único país del mundo que mantiene tasas de interés negativas después de que el Banco Nacional Suizo elevó su propia tasa de interés en 0,75 puntos porcentuales a territorio positivo el jueves, poniendo fin al experimento de décadas de Europa con tasas de interés por debajo de cero.
El Banco de Inglaterra resistió la presión para igualar el ritmo establecido por otros bancos centrales importantes el jueves, elevando las tasas de interés en 0,5 puntos porcentuales a 2,25 por ciento y acelerando la venta de activos acumulados bajo programas anteriores de flexibilización cuantitativa.
Pero también dejó el camino abierto para una acción más agresiva en noviembre, cuando actualice sus pronósticos económicos y evalúe el impacto de los recortes de impuestos que anunciará el viernes el nuevo gobierno de la primera ministra británica, Liz Truss.
El banco central de Noruega también aumentó las tasas en 0,5 puntos porcentuales, lo que sugiere que seguirán aumentos más pequeños hasta principios del próximo año. Pictet Wealth Management estima que los bancos centrales de todo el mundo aumentaron las tasas de interés en un total de 6 puntos porcentuales esta semana.
Las economías emergentes y en desarrollo son particularmente vulnerables a lo que el economista jefe del Banco Mundial ha llamado el endurecimiento más significativo de las políticas monetarias y fiscales globales en cinco décadas.
En una entrevista con el Financial Times, Indermit Gill advirtió que muchos países de bajos ingresos podrían enfrentar una crisis de deuda.
“Si miras la situación de estos países antes de la crisis financiera mundial y ahora, son mucho más débiles”, dijo. “Si entras débil, por lo general sales más débil”.
Las subidas de tipos provocaron fuertes ventas en los mercados de bonos gubernamentales. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, una medida clave de los costos de endeudamiento global, aumentaron 0,18 puntos porcentuales hasta el 3,69%, el más alto desde 2011. El rendimiento de los bonos del Reino Unido a 10 años aumentó en un rango similar al 3,5 por ciento.
La volatilidad del mercado de bonos también afectó a las acciones, con el Stoxx 600 de Europa cayendo un 1,8 por ciento. El S&P 500 de Wall Street caía un 0,8 por ciento hasta el mediodía, camino de su tercer declive consecutivo, ya que los operadores apuestan por más alzas importantes de tasas por parte de la Fed.