Por John Kemp
LONDRES (Reuters) – La economía global pudo haber evitado por poco una recesión, con la mayoría de los indicadores industriales y financieros apuntando a una ligera mejora en septiembre-octubre después de una fuerte desaceleración a mediados de año.
Los volúmenes del comercio mundial cayeron casi un 1,5% en los tres meses de junio a agosto en comparación con el mismo período del año anterior, el peor desempeño desde la recesión de 2008/09.
Los datos comerciales son los más recientes disponibles de la Oficina de Análisis de Política Económica de Holanda ("World Trade Monitor", CPB, 25 de octubre).
Desde entonces, sin embargo, la mayoría de los indicadores del mercado de renta variable y renta fija, así como las encuestas de producción industrial, han mostrado que la desaceleración ha disminuido (https://tmsnrt.rs/2O1uDoV).
El índice de acciones KOSPI-100 de Corea del Sur, normalmente un buen indicador del comercio dada la fuerte exposición del país a las exportaciones, ha aumentado un 11% desde finales de agosto y ha aumentado año tras año por primera vez desde mayo de 2018.
Oruga El precio de las acciones de Inc (NYSE :)., Otro punto de referencia para la economía mundial debido a su papel central en la cadena de suministro industrial pesada, subió casi un 21% desde finales de agosto y muestra el mayor impulso al alza desde 2018.
En el mercado de bonos, la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. Se ha invertido, con rendimientos en los bonos a 10 años ahora 23 puntos básicos por encima de los bonos a tres meses, desde un descuento de 52 puntos básicos cerca de fines de agosto.
La curva normalmente se invierte antes de una fuerte desaceleración y luego a menudo comienza a normalizarse poco antes del inicio de una recesión a medida que la Reserva Federal reduce las tasas a corto plazo.
En este caso, sin embargo, los inversores confían cada vez más en que los tres recortes de tasas de interés de la Fed desde julio serán suficientes para prevenir un descenso a la recesión.
Los operadores de bonos parecen convencidos de que la pérdida de impulso anterior demostrará ser una desaceleración de mitad de ciclo, como 1967, 1995, 1998 o 2015, en lugar de marcar el final de la expansión, como 2001 o 2008.
FABRICACIÓN
Los datos recientes de producción industrial de los Estados Unidos, Alemania y Japón proporcionan evidencia de que la economía está cambiando.
La producción manufacturera de EE. UU., Excluyendo los vehículos de motor y las piezas (afectada por la huelga en General Motors (NYSE :)) bajó un 0,5% en los tres meses de agosto a octubre en comparación con el año anterior.
Pero el promedio móvil de tres meses mejoró en septiembre y octubre por primera vez desde el comienzo del año, lo que sugiere que las fuerzas recesivas estaban disminuyendo.
La producción manufacturera de Japón se redujo un 0,8% en los tres meses de julio a septiembre en comparación con el año anterior, pero la tasa de disminución se redujo.
La producción industrial de Alemania también se redujo en más del 4% en julio-septiembre en comparación con el año anterior, pero nuevamente la tasa de disminución mostró signos de relajación.
Los recortes de las tasas de interés, las tensiones comerciales reducidas entre los Estados Unidos y China, y la resistencia del sector de servicios en muchos países parecen haber ayudado a evitar que la economía global caiga en una recesión.
Ha habido efectos negativos de primera ronda en el crecimiento debido a la reducción de la inversión empresarial, pero, hasta ahora, pocos signos de efectos de segunda ronda en el empleo, la confianza del consumidor y el gasto de los hogares.
En la mayoría de las medidas, la economía global ha escapado de la recesión por un margen estrecho, pero la nueva aceleración es frágil y depende de una mejora en la confianza empresarial y la inversión para ser autosuficiente.
La mejora de las perspectivas de la economía y, por lo tanto, el consumo de petróleo en 2019/2020 se ha reflejado en precios más altos del petróleo y diferenciales de calendario más firmes.
Los precios de futuros del mes anterior se han movido por encima de los niveles del año anterior por primera vez desde octubre de 2018, lo que sugiere que los operadores esperan que lo peor de la caída de 2018/19 haya terminado.
El diferencial de calendario de seis meses de Brent, que probablemente sea una mejor medida para las expectativas a corto y mediano plazo sobre el equilibrio entre producción y consumo, se está ajustando progresivamente.
Si la economía mundial evita una recesión, como ahora parece probable, la desaceleración en el crecimiento de la producción de esquisto de EE. UU. Y la continua restricción de la producción de Arabia Saudita, deberían reducir el posible superávit en el mercado petrolero el próximo año.
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