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En lo que respecta al Banco de Inglaterra, todavía es demasiado pronto para un punto de inflexión en la lucha contra la elevada inflación.
Ése fue el contundente mensaje de Threadneedle Street el jueves, pocas horas después de que la Reserva Federal sacudiera los mercados globales al anunciar recortes de las tasas de interés en el nuevo año.
Mientras que el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, aprovechó las tendencias favorables de la inflación y los mercados laborales de Estados Unidos y dio un giro de 180 grados en las perspectivas de las tasas de interés, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y sus colegas hicieron todo lo posible para restar importancia a cualquier señal de buenas noticias en el Reino Unido. Negocio.
El comité de política monetaria del Banco de Inglaterra votó seis a tres a favor de mantener las tasas de interés en el 5,25 por ciento, advirtiendo que enfrenta un problema de inflación más persistente que sus contrapartes al otro lado del Atlántico, o incluso que en la zona del euro, donde el Banco Central Europeo también dejó las tasas de interés sin cambios. hoy.
“Están comprometidos a mantener sus políticas estrictas hasta bien entrado 2024, y eso contrasta marcadamente con la Reserv a Federal”, dijo Jens Larsen, director de Eurasia Group. “La Reserva Federal [decision] Fue una sorpresa y un punto de inflexión. El Banco de Inglaterra no ha cambiado en absoluto”.
El mensaje agresivo en Londres se debió en parte a que el Banco de Inglaterra (BoE) sigue dispuesto a evitar las críticas internas de que puede estar subestimando las perspectivas de inflación. El mes pasado, un comité de la Cámara de los Lores acusó al banco –y a sus colegas– de “complacencia” con la inflación a raíz de la pandemia de Covid-19.
Pero, como muestran las actas de la última decisión bancaria, los responsables políticos en realidad creen que el Reino Unido se encuentra en un agujero más profundo que sus pares en lo que respecta a la inflación.
El crecimiento de los salarios fue mayor en el Reino Unido que en Estados Unidos y la zona del euro, al igual que la inflación del sector de servicios y la medida de precios “básicos”, que excluye alimentos y combustibles, según las minutas.
Al igual que la eurozona, Gran Bretaña se vio mucho más afectada por el aumento de los precios de la energía que Estados Unidos. La mayoría de las señales sugieren que el mercado laboral del Reino Unido sigue siendo más ajustado que antes de la pandemia, lo que impulsa el crecimiento de los salarios.
Hay 957.000 puestos vacantes en la economía, alrededor de 100.000 más que en vísperas de la pandemia. Una encuesta del Banco de Inglaterra entre directores de operaciones realizada en noviembre encontró que el 50 por ciento de las empresas dijeron que les resultaba más difícil de lo normal contratar empleados.
Las últimas cifras del Reino Unido mostraron que los salarios promedio aumentaron un 7,3 por ciento anual en los tres meses hasta octubre. La cifra fue significativamente menor que el máximo del verano del 8,5 por ciento, pero aún fue más alta que en Estados Unidos y la zona del euro. Los salarios promedio en Estados Unidos aumentaron un 4 por ciento anual en noviembre, mientras que los salarios colectivos en la zona del euro aumentaron un 4,7 por ciento en el tercer trimestre.
“En la medida en que fueron comparables en términos generales, las medidas de inflación salarial también fueron significativamente más altas en el Reino Unido que en otros lugares, aunque hubo signos de relajación en las tres economías”, dijo el Banco de Inglaterra el jueves.
Esto ha llevado a una inflación más alta en el sector de servicios en el Reino Unido que en otros lugares. Las autoridades siguen de cerca la inflación del sector de servicios porque es un mejor indicador de las presiones sobre los precios internos que el crecimiento general de los precios.
En el Reino Unido se sitúa en el 6,6 por ciento, en comparación con la inflación del sector de servicios en la zona del euro del 4 por ciento en noviembre y del 5,2 por ciento en Estados Unidos.
Aunque las cifras de Gran Bretaña se han debilitado este año desde un máximo del 7,4 por ciento en julio y del 6,9 por ciento en septiembre, el Banco de Inglaterra dijo que la caída se debió a componentes como los alquileres no privados y las tarifas aéreas, que “no suelen ser indicadores fiables de las tendencias”. en la persistencia inflacionaria”.
Incluso la caída del índice de precios al consumidor al 4,6 por ciento en octubre tuvo una importancia “relativamente limitada”, según la mayoría de los involucrados en la negociación colectiva.
Todos los comentarios fueron un claro rechazo a los inversores que se mostraban escépticos ante las repetidas afirmaciones del Banco de Inglaterra de que las tasas de interés permanecerían persistentemente altas durante un período “extendido”.
Incluso después de la última declaración del Banco de Inglaterra, los operadores del mercado de swaps han descontado al menos cuatro recortes de tipos de interés en el Reino Unido el próximo año.
En un intento por dejar claro su punto, el Banco de Inglaterra reiteró su advertencia de que las tasas de interés podrían subir más y dijo que la decisión de aumentarlas o mantenerlas estaba bien equilibrada.
El MPC concluyó su reunión el miércoles antes de que la Reserva Federal anunciara su subida de tipos. El auge del mercado desencadenado por Powell ha hecho más difícil para el Banco de Inglaterra mantener una política estricta en Gran Bretaña, dijeron los analistas.
El momento del cambio de política de la Reserva Federal fue “desafortunado” para el Banco de Inglaterra, dijo Innes McFee de Oxford Economics. “Quieren poner fin a la flexibilización de las condiciones financieras”.
Si el Banco de Inglaterra no logra explicar a los mercados que Gran Bretaña está rezagada respecto de Estados Unidos en la lucha contra la inflación, la caída de los rendimientos podría ahogar la dura retórica de Bailey.