Según las minutas de su reunión de diciembre, la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal querían mantener altos los costos de endeudamiento “durante algún tiempo”, lo que aumenta las dudas de que el banco central estadounidense esté listo para comenzar a recortar las tasas de interés tan pronto como marzo.
Según las actas de la reunión publicadas el miércoles, los funcionarios expresaron optimismo en que la Reserva Federal frenaría la inflación, pero también tuvieron cuidado de no comprometerse a una flexibilización monetaria inmediata.
Quienes fijan las tasas “reiteraron que sería apropiado que las autoridades mantuvieran una postura restrictiva durante algún tiempo hasta que la inflación avance hacia la inflación de manera clara y sostenida”. [Federal Open Market] El objetivo del comité”, dice el acta.
Los encargados de fijar las tasas sorprendieron a los mercados en diciembre al anunciar que esperaban que el banco hiciera recortes de tres cuartos por ciento en el transcurso de 2024. Si bien los funcionarios todavía consideran que las tasas son “probablemente iguales o cercanas”. [their] “En el pico” también vieron “un nivel inusualmente alto de incertidumbre” en las perspectivas económicas de este año.
El informe destaca los desafíos que enfrenta la Reserva Federal mientras intenta poner fin a una campaña de aumentos agresivos de las tasas de interés sin sacrificar su compromiso de mantener las presiones sobre los precios bajo control y arriesgar que sus credenciales en la lucha contra la inflación se dañen.
“No están dispuestos a decir ‘ganamos'”, dijo David Kelly, estratega global jefe de JPMorgan Asset Management, refiriéndose a la lucha de la Reserva Federal contra la inflación. Según las actas, los funcionarios del banco central parecían ser un “grupo bastante sombrío y preocupado”, añadió.
Jeremy Schwartz, economista de Nomura, dijo que las actas mostraban “una falta de convicción” entre los funcionarios de la Reserva Federal de haber vencido a la inflación. “Esto parece inconsistente con el rápido y temprano ritmo de recortes que el mercado está descontando actualmente”.
A pesar de su cautela, las autoridades reconocieron que las perspectivas de inflación estaban “avanzando hacia una trayectoria más equilibrada”. Se eliminó una nota anterior de actas anteriores de que la inflación seguía siendo “inaceptablemente alta”.
La presentación en las actas del Comité Federal de Mercado Abierto no pareció haber sorprendido a los inversores. El rendimiento del bono de referencia a 10 años del gobierno de Estados Unidos fue 0,04 puntos porcentuales más bajo, a 3,91 por ciento en Nueva York el miércoles por la tarde, mientras que el rendimiento a dos años, sensible a las políticas, se mantuvo sin cambios en 4,32 por ciento. Los rendimientos de los bonos aumentan mientras sus precios caen.
En el mercado de valores, el S&P 500 continuó su caída anterior, cotizando un 0,6 por ciento menos en el día. El índice compuesto Nasdaq, de gran componente tecnológico, perdió un 1 por ciento.
Los mercados de futuros siguen descontando alrededor de seis recortes de tipos para todo el año 2024, a pesar de que las previsiones oficiales del “diagrama de puntos” de la Reserva Federal muestran sólo tres recortes de tipos.
La publicación de las actas se produce mientras los observadores de la Fed continúan debatiendo cuándo el banco comenzará a recortar los costos de endeudamiento en 2024 y cuánto recortará las tasas de interés a lo largo del año.
“Mientras la economía se mantenga fuerte o sólida, creo que se mantendrán al margen”, dijo Kelly. “Un primer recorte en junio es mi lectura de su resumen de previsiones económicas”.
El tono moderado de la reunión de diciembre y los comentarios del presidente Jay Powell inmediatamente después llevaron a muchos inversores a apostar a que los recortes podrían comenzar tan pronto como se celebrara la votación a mediados de marzo.
Sin embargo, los funcionarios del FOMC han advertido desde la reunión que recortar las tasas de interés está lejos de ser un acuerdo cerrado.
“La oposición de los funcionarios de la Reserva Federal fue algo apagada. Nadie ha dicho: ‘No vamos a realizar recortes en marzo’, pero hay una sugerencia de que los precios de mercado son un poco agresivos”, dijo Andrew Hollenhorst, economista de Citi. “Y eso es consistente con lo que vimos hoy en el registro”.
El miércoles, el presidente de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin, miembro con derecho a voto del FOMC este año, advirtió que los esfuerzos para frenar la inflación aún no están completos.
“Si ese es el caso, me preocupa que sea necesario que suceda más en el lado de la demanda, ya sea de forma orgánica o a través de la acción de la Reserva Federal, para convencer a quienes fijan los precios de que la era de la inflación ha terminado”, dijo, añadiendo que un aterrizaje suave es ” cada vez más concebible” pero “de ningún modo inevitable”.
Los comentarios de Barkin elevaron los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años por encima del 4 por ciento por primera vez desde la reunión de diciembre, aunque esa tendencia se había revertido en gran medida hacia el mediodía en Nueva York.
Los precios de los bonos han entrado débilmente en 2024 después de un fuerte repunte de fin de año que elevó el rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años hasta el 3,78 por ciento la semana pasada, impulsado por el tono inesperadamente moderado de la Reserva Federal en la reunión.
El miércoles, datos federales que mostraban que las ofertas de empleo cayeron a su nivel más bajo en más de dos años en noviembre proporcionaron evidencia de una desaceleración en el mercado laboral y reforzaron las expectativas de recortes en las tasas de interés.
La decisión del banco central en diciembre dejó la tasa de interés clave entre 5,25 y 5,5 por ciento, un máximo de 22 años.
El regreso de una inflación de dos dígitos en Estados Unidos por primera vez en décadas dañó la reputación de la Reserva Federal y llevó a las autoridades a lanzar una serie de cuatro aumentos consecutivos de las tasas de interés de 75 puntos básicos. En total, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés en 525 puntos básicos en 2022 y 2023.
Sin embargo, la presión sobre los precios disminuyó drásticamente en la segunda mitad del año pasado y la Reserva Federal no ha aumentado las tasas de interés desde julio.
La resiliencia de la economía estadounidense el año pasado, cuando la inflación cayó a pesar del fuerte crecimiento y el bajo desempleo, ha generado esperanzas de un aterrizaje suave.
Las previsiones de diciembre del FOMC mostraron que la mayoría de los funcionarios esperaban que las tasas de interés estuvieran entre el 4,5 por ciento y el 4,75 por ciento a finales de 2024. La mayoría de los funcionarios esperan que las tasas de interés sigan cayendo en 2025, terminando el año entre 3,5 y 3,75 por ciento.
Estos pronósticos de diagrama de puntos se basan en que el índice básico de gasto de consumo personal caerá al 2,4 por ciento este año y al 2,2 por ciento en 2025 antes de alcanzar el objetivo del banco central del 2 por ciento en 2026. Se espera que el desempleo aumente sólo ligeramente del 3,8 por ciento al 4,1 por ciento.
Información adicional de Jennifer Hughes en Nueva York