Por Howard Schneider, Francesco Canepa y Leika Kihara
WASHINGTON / FRANKFURT / TOKYO (Reuters) – Ha llegado la calma. Aliviando ir.
Una explosión concentrada de recortes de tasas de interés y otras medidas para relajar las condiciones financieras mundiales por parte de los banqueros centrales del mundo parece haber seguido su curso, y los formuladores de políticas ahora parecen contentos de esperar y ver si su trabajo evita una desaceleración más profunda en los próximos meses.
Liderados por el giro de casi un año de la Reserva Federal de EE. UU., Lejos de un sesgo cada vez más estricto, los creadores de tasas de Australia a Brasil y la zona euro a Filipinas han reducido los costos de los préstamos en los últimos meses para mitigar los vientos en contra de las tensiones comerciales mundiales encabezadas por el enfrentamiento entre Washington y Beijing.
Es una ola de relajación que parece haber aumentado por ahora.
Por su parte, los Tres Grandes en la esfera de los bancos centrales (la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón) no tienen prisa por bajar las tasas, especialmente en Europa y Japón, donde ya están en territorio negativo.
La Fed recortó las tasas la semana pasada por tercera vez desde julio, pero los funcionarios salieron de la reunión con una declaración casi explícita de no esperar más por el momento.
Mientras tanto, en Europa, un cambio de guardia en un BCE profundamente dividido probablemente signifique que su recorte de tasas de septiembre no se seguirá en el futuro cercano, sino que se centrará en presionar a los líderes políticos del bloque comercial para intensificar sus propios esfuerzos en estímulo.
En Japón, un BOJ cansado de gastar sus municiones limitadas hasta ahora ha evitado reducir las tasas en la última ola mundial. Preferiría mantener el fuego el mayor tiempo posible, confiando en lugar de promesas de más alojamiento en el futuro si fuera necesario.
Y en el mundo en desarrollo, el ritmo de flexibilización se ha reducido notablemente debido a un crescendo alcanzado en agosto, aunque octubre marcó el noveno mes consecutivo de recortes de tasas netas por parte de los bancos centrales de mercados emergentes.
¿Cuánto dura una pausa?
Sin duda, los factores que permiten que los responsables políticos tomen un respiro pueden resultar fugaces, en particular en el frente comercial.
A mediados de octubre, el Fondo Monetario Internacional culpó a la guerra comercial entre Estados Unidos y China cuando redujo su pronóstico de crecimiento global al ritmo más lento desde la crisis financiera de 2008-2009.
La disputa, iniciada por el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, se encuentra en un estado de distensión mientras las dos partes trabajan para completar la "Fase Uno" de un acuerdo más amplio. Pero el errático presidente estadounidense ha cambiado bruscamente de postura antes y puede volver a hacerlo.
Aún así, los mensajes en las últimas dos semanas de los banqueros centrales en Frankfurt y Tokio fueron consistentes con la nueva postura de la Fed: veamos cómo se desarrolla lo que hemos hecho.
"Consideramos que la postura actual de la política monetaria seguirá siendo apropiada mientras la información entrante sobre la economía siga siendo ampliamente coherente con nuestra perspectiva", dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, en su conferencia de prensa la semana pasada después de que el banco central de EE. UU. Redujera su tasa de referencia por un cuarto de punto a un rango de 1.50-1.75%.
Una sólida sorpresa al alza en el crecimiento del empleo en octubre solo consolidó esa opinión. "Hemos hecho el ajuste", dijo el vicepresidente de la Fed, Richard Clarida, en una entrevista en Bloomberg TV después del informe de nóminas del viernes.
El BCE ha reiniciado un programa de compra de bonos de 2,6 billones de euros después de reducir su tasa de interés sobre depósitos en septiembre. En aquel entonces, los inversores apostaban por otros dos recortes de tasas en marzo del próximo año, pero desde entonces han reducido sus expectativas a medida que surgieron profundas divisiones entre los responsables políticos del BCE en el camino por delante.
La nueva presidenta del BCE, Christine Lagarde, que asumió el cargo el viernes, tendrá que sanar una brecha entre representantes de países ricos en efectivo como Alemania, los Países Bajos y Francia, que se opusieron a la decisión de reanudar la compra de bonos y la periferia en apuros.
El ex director gerente del FMI ha dado un tono equilibrado, diciendo que se necesitaba una política monetaria acomodaticia pero que también tenía efectos secundarios que necesitaban monitoreo.
El problema es que los beneficios económicos de impulsar la tasa de depósito, actualmente en -0.5%, más por debajo de cero son dudosos. Mario Draghi, que acaba de entregar las riendas a Lagarde, reconoció en su discurso de despedida que la tasa negativa "no estaba brindando el mismo grado de estímulo que en el pasado" porque el rendimiento de la inversión en la economía había caído.
El Banco de Japón decidió detener el fuego el jueves y, en su lugar, ganar tiempo modificando su orientación hacia adelante. Ahora se compromete a mantener las tasas ultra bajas o incluso reducirlas durante el tiempo que sea necesario para evaluar si los riesgos en el extranjero han aumentado lo suficiente como para erosionar el camino de la economía hacia el logro de su objetivo de inflación del 2%.
Si bien el gobernador Haruhiko Kuroda ha enfatizado que el Banco de Japón todavía tiene espacio para profundizar las tasas negativas o tomar otras medidas para estimular el crecimiento, muchos analistas consideran que la decisión de la semana pasada subraya la desesperación del banco central al tratar de ahorrar sus municiones para cuando la economía tome un giro para peor
La comunicación seguirá siendo un desafío clave para el Banco de Japón, incluso bajo la nueva guía, que eliminó un marco de tiempo específico sobre cuánto tiempo las tasas de interés se mantendrán bajas.
"Es sabio que el Banco de Japón abandonó un compromiso basado en el calendario. Pero es difícil saber si el Banco de Japón se comprometió a mantener las tasas por un período más largo que antes … y cuánto más bajo podría reducir las tasas", dijo Nobuyasu Atago , un ex funcionario del BOJ que ahora es economista jefe de Okasan Securities.