Por Alexander Marrow
MOSCÚ (Reuters) – Los índices bursátiles rusos han superado cómodamente a sus pares de los mercados emergentes en 2019 y con altos rendimientos de dividendos y la percepción de la mejora del riesgo ruso, los analistas dicen que hay muchas posibilidades de que la recuperación de las acciones pueda continuar.
El crecimiento económico de Rusia ha sido lento desde la imposición de sanciones occidentales en 2014, pero la ausencia de nuevas sanciones, los fuertes precios del petróleo y una calificación crediticia soberana mejorada están atrayendo a los inversores ansiosos por el riesgo.
El rendimiento promedio de dividendos ofrecido por las compañías que cotizan en el índice MOEX basado en rublos de Rusia () superó los rendimientos de los bonos soberanos de Rusia en agosto. Los inversores de renta fija pueden haber comenzado a ver algunas acciones como "instrumentos de renta cuasi fija", dijo Erik DePoy, estratega de renta variable de Gazprombank.
El rendimiento de dividendos ha oscilado en torno al 7% desde mayo, en comparación con un rendimiento del viernes de alrededor del 6,36% sobre el bono del Tesoro OFZ a 10 años de referencia de Rusia ().
El rendimiento de los bonos tocó un mínimo de 11 años de 6.31% después de que el banco central ruso recortara las tasas de interés el mes pasado por cuarta vez este año, bajando la tasa clave a 6.50%. Los rendimientos de los bonos se mueven inversamente a los precios.
(GRÁFICO: Rendimiento de dividendos versus rendimiento de bonos – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/RUSSIA-STOCKS-YIELDS/0H001QXL59KG/eikon.png)
DISMINUCIÓN DE RIESGO
El índice MOEX se ha alejado de un alto récord a principios de noviembre, pero los analistas creen que la sólida demanda de los inversores significa que los activos rusos pueden recuperarse.
"El costo de la prima de riesgo que los inversores ven en Rusia se ha desvanecido a niveles antes de que se impusieran las sanciones", dijo Iskander Lutsko, jefe de investigación de ITI Capital. "El mercado ruso tiene el potencial de renovar estos máximos".
El precio de swap de incumplimiento crediticio de cinco años de Rusia, un indicador de riesgo soberano, cerró el jueves a un mínimo histórico de $ 70.43.
Sanjiv Bhatia, fundador y CIO de Pembroke Emerging Markets en Londres, dijo que su fondo estaba "súper entusiasmado" con Rusia, pero que ha invertido hasta un 50% menos de lo que hubiera debido al riesgo de sanciones.
El gobierno corporativo también sigue siendo una preocupación, dijo John-Paul Smith, de la consultora de mercados emergentes Ecstrat, conocida por predecir la crisis rusa de 1998.
(GRÁFICO: Acciones de Rusia – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9068/8980/Russia%20stocks.png)
EL FACTOR DIVIDENDO
Los fuertes retornos de dividendos han disparado los mercados rusos en 2019, con el gigante de gas Gazprom (MM :), que representa el 10% del índice, más del 80% en dólares este año.
"Ni siquiera necesita otras cosas para hacerlo bien si eso sucede, aunque otras cosas han funcionado bien", dijo William Scholes, director de inversiones de Aberdeen Standard Investments.
Las acciones de Gazprom saltaron después de su propuesta de dividendos en junio, respondiendo a la presión del ministerio de finanzas de Rusia para que las compañías estatales paguen al menos el 50% de las ganancias netas en dividendos.
Slava Smolyaninov, estratega jefe de BCS Global Markets, dijo que las sanciones han ayudado a mejorar los balances porque las empresas no pueden acumular una deuda excesiva, liberando así ganancias para generar dividendos.
Según los analistas de Aton Research, los rendimientos de dividendos rusos "demasiado generosos" son mucho más lucrativos que en otros mercados emergentes, con alrededor de 4 puntos porcentuales más.
Los datos del rastreador de flujo EPFR mostraron que las acciones rusas se encontraban entre los cinco principales ganadores de fondos de renta variable de mercados emergentes mundiales en 2019, y las asignaciones de los países a Rusia aumentaron un 0,45%.
La ponderación promedio de la exposición de Rusia entre esos fondos ha aumentado al nivel más alto desde el primer trimestre de 2014.
Las ganancias del 36% del índice RTS se comparan con las de alrededor del 8% para el índice.