Al anticipar la declaración de la Fed de hoy con respecto a las operaciones de recompra, el martes el experto en repositorio de Curvature Securities, Scott Skyrm, dijo que espera que la Fed anuncie una operación a término de $ 50 mil millones (al menos) para el lunes 23 de diciembre (el doble de las operaciones a plazo actuales) y $ 50 mil millones ( al menos) operación a plazo para el lunes 30 de diciembre. Esta predicción fue en respuesta a la advertencia de Zoltan Pozsar de que los niveles de reserva son demasiado bajos y el resultado sería una caída del mercado que podría provocar QE4.
Bueno, hace unos momentos la Fed de Nueva York lo publicó más reciente semanalmente "Declaración sobre operaciones de recompra"como se esperaba, presentando las operaciones de repositorio esperadas de la Fed para el período del 13 de diciembre al 14 de enero … y sopló las expectativas de Skyrm fuera del agua
Según el comunicado, la Reserva Federal de Nueva York continuará ofreciendo operaciones de repo a plazo de dos semanas dos veces por semana, cuatro de las cuales abarcan a fin de año. Además, la Mesa también ofrecerá otra operación de repo de plazo de vencimiento más largo que se extiende a fin de año. El monto ofrecido en esta operación será de al menos $ 50 mil millones, tal como Skyrm esperaba.
Pero había más. Mucho más.
Además, para evitar una escasez de liquidez en cascada de fin de año, las operaciones de repos de la noche a la mañana de la Fed continuarán realizándose todos los días y, para estar seguros, la Fed irá a la ciudad expandiendo sustancialmente su tamaño: el 31 de diciembre de 2019 y enero 2, 2020, La oferta de recompra durante la noche aumentará a al menos $ 150 mil millones para cubrir el "giro" en una inundación de liquidez durante la noche.
Y en caso de que eso no sea suficiente, el departamento de mercados de la Reserva Federal de Nueva York también agregó que "tiene la intención de ajustar el tiempo y las cantidades de las operaciones de repos según sea necesario para mitigar el riesgo de presiones del mercado monetario que podrían afectar negativamente la implementación de la política, de acuerdo con la directiva de el FOMC ".
Lo que la Fed quiere decir es que, además de expandir los tamaños de sus repositorios "turnos" durante la noche a $ 150 mil millones, la Fed realizará un total de nueve repositorios a término que cubren el giro de fin de año del 16 de diciembre al 14 de enero 8 de los cuales ascenderán a $ 35BN y el primero será de $ 50BN, para una inyección total de la friolera de $ 365 mil millones en el próximo mes.
Y visualmente:
En otras palabras, En lugar de QE4, la Fed inundará el mercado de repos con una manguera de liquidez.
Así es como Skyrm de Curvature resumió esto:
Una palabra: "Masivo". Algunas palabras más: ¡La serie más grande de operaciones de RP jamás vista! La Fed anunció su cronograma de operaciones de RP para las próximas semanas y ¡es enorme!
Aquí están mis cálculos:
Hay dos operaciones a plazo existentes de $ 25 mil millones durante el Turn que ya están en el mercado por un total de $ 50 mil millones
La Fed se comprometió a realizar al menos una operación nocturna de $ 150 mil millones a fin de año
Una operación REG de inicio de fin de año el día antes de fin de año de $ 75 mil millones
Desde ahora hasta fin de año, un total de 6 operaciones de RP a término por un total de $ 225 mil millones
En total, cuento que la Fed se comprometió a bombear $ 500 mil millones en el mercado Repo a fin de año. Naturalmente, el Turn (12 / 31-1 / 2) se recuperó un poco hoy. Operando desde 4.25% ayer a 3.80% hoy
Hay más: agregue la liquidez incremental del repositorio ampliado durante la noche de aproximadamente $ 50 mil millones y otros $ 60 mil millones en compras de T-Bill, ¡y la Fed inyectará un total de apenas $ 500 mil millones en los próximos 30 días!
Esto también significa que para el 14 de enero, el balance de la Fed habría crecido en $ 365BN acumulativos en repositorios "temporales", y junto con los repositorios expandidos durante la noche y los $ 60BN en compras mensuales de TBill, y para mediados de enero, el balance de la Fed, actualmente en $ 4.066 billones, ¡superará su máximo histórico de $ 4.5 billones!
La pregunta entonces es si esto será suficiente para refutar el día del juicio final pronosticado por Pozsar, uno que se suponía que lanzaría QE4, o si la gigantesca inyección de liquidez de la Fed todavía no será suficiente y provocará un colapso en el mercado de repos. Lo sabremos en las próximas tres semanas.