El panorama económico de China ya era desafiante a principios de año, ya que los efectos de la represión del presidente Xi Jinping contra los bienes raíces y otras industrias de alto crecimiento se afianzaron en la segunda economía más grande del mundo.
Pero la perspectiva se ha deteriorado antes de la publicación de las estimaciones del crecimiento del producto interno bruto del primer trimestre por parte de la Oficina Nacional de Estadísticas el 18 de abril. Mientras tanto, el gobierno de Xi está lidiando con una pesadilla de Covid-19 que se ha apoderado de algunas de las ciudades más grandes del país durante el último mes.
La publicación estadística del lunes solo capturará una pequeña muestra de la agitación derivada del cierre en Shanghái, la ciudad más poblada de China y su principal centro financiero y de fabricación, que solo se convirtió en una crisis total a fines de marzo.
Anteriormente, las interrupciones a gran escala se centraron en la ciudad norteña de Xi’an, que experimentó un aumento en los casos en enero, y más recientemente en la provincia de Jilin, un importante centro de producción agrícola y automotriz.
Los efectos colaterales del confinamiento en Shanghái han sido mucho mayores que los de Xi’an o Jilin, por lo que no importa cuán malas sean las cifras del primer trimestre, es probable que empeoren en los próximos meses. Aquí hay cinco cosas a tener en cuenta en el lanzamiento del lunes.
¿Qué tan realista es el objetivo oficial de crecimiento anual del gobierno del 5,5 por ciento?
Cuando el primer ministro Li Keqiang anunció el objetivo del 5,5 por ciento en la apertura de la sesión parlamentaria anual de China el 5 de marzo, a la mayoría de los analistas les pareció agresivo, particularmente dadas sus reiteradas promesas de no recurrir a “estímulos similares a inundaciones” mientras que “cumplir con ese [national] Ratio de apalancamiento macro generalmente estable”.
La producción económica de China creció un 4 por ciento interanual en los últimos tres meses de 2021, frente al 4,9 por ciento del trimestre anterior.
El viceprimer ministro Liu He, el asesor financiero y económico de mayor confianza de Xi, ha usado su reputación para mantener la disciplina y no permitir que la deuda se dispare, como sucedió durante el frenesí inversor liderado por Beijing tras la crisis financiera mundial de 2008-2009.
Pero tanto Li como Liu ahora están claramente preocupados por la salud de la economía. Liu hizo una intervención inusual en marzo para reforzar la confianza en la economía y los mercados bursátiles, que se habían visto sacudidos por una combinación de bloqueos de Covid y el impacto inflacionario de la invasión rusa de Ucrania.
¿La política de cero covid superará las preocupaciones económicas?
El éxito del enfoque de cero covid de China para hacer frente a la pandemia en 2020-2021 se ha convertido en una parte central del legado político de Xi y una justificación para su búsqueda de un tercer mandato como líder militar, estatal y del partido.
Xi ha dicho en repetidas ocasiones que los funcionarios locales deben lograr cero covid al tiempo que garantizan una interrupción mínima de la economía y la vida de las personas. Shanghai primero intentó lograr esto encerrando a la mitad de su población durante cinco días, seguido de cinco días para la otra mitad.
Pero el enfoque de compromiso no pudo resistir el riesgo de contagio de la variante Omicron. A medida que el número de casos diarios en Shanghái superó los 20.000, se produjo un cierre de facto en toda la ciudad sin una estrategia de salida clara.
Otras ciudades con un número insignificante de casos diarios ahora están recurriendo a restricciones preventivas y bloqueos a gran escala. Eso es lo que apreció Ernan Cui de Gavekal Dragonomics, una firma de consultoría en Beijing. casi las tres cuartas partes de las 100 ciudades más grandes de China, que representan más de la mitad del PIB nacional, están aplicando restricciones relacionadas con Covid.
Sin una señal clara de Xi de que el fervor de cero covid ha ido demasiado lejos, la economía seguirá soportando la peor parte de sus consecuencias. El miércoles, Xi reiteró que no habrá una relajación política importante.
¿Cuánto aumenta el consumo?
Los bloqueos están dificultando que las personas compren bienes de consumo, automóviles e incluso casas, con consecuencias predecibles para la economía.
Las ventas de automóviles sufrieron antes de que Shanghai anunciara su cierre parcial el 26 de marzo, terminando el mes casi un 12 por ciento menos que el año anterior. Las perspectivas de una recuperación en abril no son halagüeñas en medio de los cierres en Shanghái y Jilin, ambos importantes centros automotrices.
Las ventas de propiedades también se estancaron antes de los cierres en China en marzo. Los precios de las casas nuevas cayeron levemente en febrero en comparación con enero, a pesar de las medidas tomadas por los gobiernos locales de todo el país para impulsar las ventas y el primer recorte en la tasa de referencia de préstamos hipotecarios de China desde 2020.
¿Recurrirá el gobierno a medidas de estímulo encubiertas para impulsar la economía?
Las finanzas sociales totales, una medida amplia del crédito en la economía de China, aumentaron un 38 % interanual a 4,65 billones de RMB (730 000 millones de dólares) en marzo, en comparación con las expectativas anteriores de un aumento del 8 %.
Fue una repetición de marzo de 2020, cuando justo después del estallido de la pandemia en el centro de China, la financiación social total alcanzó los 5,18 billones de Rmb.
Los bancos chinos también prestaron un total de 3,1 billones de yuanes en marzo, unas 2,5 veces la cifra de febrero.
¿La paciencia de los inversores extranjeros está llegando al límite?
Esta semana, Jörg Wuttke, director de la Cámara de Comercio Europea en China, advirtió que los brotes recurrentes y las duras respuestas de las autoridades están “socavando la confianza de los inversores extranjeros en el mercado chino”.
Según encuestas recientes de inversionistas alemanes en China, la mitad de los encuestados dijo que sus cadenas de suministro estaban “completamente interrumpidas o gravemente afectadas”, mientras que un tercio dijo que sus operaciones de fabricación se vieron afectadas de manera similar.
“La variante Omicron”, dice Wuttke, “nos presenta nuevos desafíos que aparentemente no se pueden dominar con la vieja caja de herramientas de pruebas masivas y aislamiento”.