(Reuters) – El mercado de acuerdos de recompra de $ 2.2 billones, parte del funcionamiento interno del sistema financiero de EE. UU., Se enfrenta a lo que podría ser otra tensión cuando el año llegue a su fin. Eso podría tener implicaciones más amplias que solo Wall Street.
¿CUÁL ES LA PREOCUPACIÓN POR EL REPO?
El mercado de repos estuvo bajo tensión en septiembre debido a que la demanda de fondos para liquidar las compras del Tesoro y pagar los impuestos corporativos abrumaba los préstamos disponibles.
Las tasas de interés en los mercados monetarios de EE. UU. Subieron hasta un 10% para algunos préstamos a un día, más de cuatro veces la tasa de la Reserva Federal.
Desde septiembre, la Reserva Federal de Nueva York ha ofrecido operaciones diarias donde inyecta liquidez en el mercado nocturno, además de las frecuentes ofertas de préstamos a más largo plazo. Es la primera intervención importante de la Fed en el mercado desde la crisis financiera hace más de una década.
Esto ayudó al mercado este mes a superar otro período de altos pagos de impuestos corporativos y liquidaciones de deuda del Tesoro con relativa facilidad.
Sin embargo, algunos analistas aún temen que pueda haber tensiones hacia fin de año, cuando los bancos reducen la toma de riesgos para cumplir los objetivos financieros.
Las operaciones de repos de la Fed se realizan solo con los principales distribuidores, y los bancos a su vez transfieren liquidez a sus clientes.
Antes de fin de año, los bancos pueden ser más reacios a otorgar estos préstamos, lo que podría dejar a los prestatarios luchando por recaudar efectivo.
Algunos también temen que los problemas estructurales con el mercado lo hagan vulnerable a períodos de estrés.
El Banco de Pagos Internacionales dijo este mes que la creciente dependencia de los bancos más grandes de EE. UU. Para mantener el funcionamiento del mercado de repos podría haber sido un factor importante en la restricción de efectivo de septiembre.
Los cuatro grandes bancos, que el BPI no mencionó en su informe, se han convertido en proveedores netos de fondos para reposicionar mercados, ya que representan más de la mitad de todos los bonos del Tesoro de los bancos de los Estados Unidos en la Reserva Federal.
¿POR QUÉ ES IMPORTANTE EL MERCADO REPO?
El mercado de repos apuntala gran parte del sistema financiero de EE. UU., Ayudando a garantizar que los bancos, las empresas y los inversores tengan la liquidez para satisfacer sus necesidades operativas diarias.
En las operaciones de recompra, los prestatarios ofrecen bonos del Tesoro de EE. UU. Y otros valores de alta calidad como garantía para recaudar efectivo, a menudo de la noche a la mañana. Al día siguiente, pagan los préstamos más lo que generalmente es una tasa de interés nominal y recuperan sus bonos. En otras palabras, recompran o repoblan los bonos.
La tasa de interés que se cobra en las ofertas de recompra generalmente se mantiene cerca de la tasa de referencia de la Fed durante la noche, actualmente establecida en un rango de 1.50% a 1.75%.
Pero cuando los inversores tienen miedo de los préstamos, como se vio durante la crisis crediticia mundial, o cuando no hay suficientes reservas o efectivo en el sistema para prestar, la tasa de recompra se eleva por encima de la tasa de fondos federales.
El comercio de acciones y bonos puede ser difícil. También puede pellizcar los préstamos a empresas y consumidores y, si la interrupción se prolonga, puede convertirse en un obstáculo para una economía estadounidense que depende en gran medida del flujo de crédito.
Las tensiones de financiación de septiembre no se extendieron a otros mercados. Sin embargo, una perturbación prolongada o una economía débil aumentaría los riesgos de contagio.
¿HAY ALGÚN PROBLEMA CON EL NIVEL DE RESERVAS BANCARIAS?
Una reducción en el exceso de reservas bancarias, efectivo en la Reserva Federal que puede estar disponible para préstamos, también fue citado como un gran contribuyente al estrés del repositorio de septiembre. JPMorgan (NYSE :), en particular, redujo el efectivo que tiene depositado en la Reserva Federal en un 57% este año.
Al salir de la crisis financiera, después de que la Fed redujo las tasas de interés a casi cero y compró más de $ 3.5 trillones de bonos, los bancos acumularon reservas masivas mantenidas en la Fed.
Pero ese nivel de reservas bancarias, que alcanzó un máximo de casi $ 2.8 billones, comenzó a caer cuando la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés a fines de 2015. Cayó aún más rápido cuando la Reserva Federal comenzó a reducir el tamaño de su cartera de bonos aproximadamente dos años después.
Para revertir esta disminución, la Reserva Federal ha estado comprando letras del Tesoro desde octubre. Cuando la Reserva Federal compra valores de un banco, acredita la cuenta de reserva del banco, lo que aumenta las reservas en el sistema.
¿ESTÁ PLANIFICADO UN ARREGLO PERMANENTE?
Para reducir el riesgo de nuevas interrupciones, algunos participantes del mercado dicen que esperan que la Fed establezca un respaldo permanente para el mercado, conocido como una instalación de repositorio permanente.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo este mes que los funcionarios se dedican a mantener la calma de los mercados monetarios hasta fin de año. También dijo que los formuladores de políticas están abiertos a sugerencias para ajustar las prácticas de supervisión y regulación de una manera que no afecte la seguridad y solidez del sistema bancario.
