El estrés está comenzando a tomar forma en los mercados de deuda corporativa a medida que la propagación del coronavirus ahoga las ventas e ingresos cruciales a las empresas, y los problemas podrían acelerarse si estas empresas no pueden obtener financiación en las próximas semanas y meses, según JP Analistas de Morgan Chase.
“Las consecuencias económicas de la crisis de COVID-19 están planteando preguntas sobre los mercados de crédito y financiación”, según una nota de investigación del viernes de un equipo de J.P.Morgan dirigido por los estrategas de mercados globales Nikolaos Panigirtzoglou y Mika Inkinen.
El equipo dijo que los rendimientos de los bonos corporativos en los últimos dos meses se han contraído a medida que las rebajas en las calificaciones han superado las actualizaciones. Las rebajas de calificación por parte de las firmas calificadoras y el deterioro de las condiciones económicas pueden traducirse en mayores costos de endeudamiento para las compañías que buscan refinanciar deuda vencida o que el crédito se agote por completo en algunos casos extremos.
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J.P.Morgan dijo que los problemas están en sus primeras etapas, pero también vienen con mercados de deuda que han sido un punto focal de las preocupaciones de los inversores y reguladores durante años. El índice de swap de incumplimiento crediticio, o CDX, para valores con grado de inversión, a menudo utilizado para protegerse contra los riesgos de incumplimiento en una canasta de deuda corporativa, ha estado aumentando, lo que refleja una mayor preocupación por los impagos corporativos.
El viernes, un indicador de preocupaciones sobre la salud de los mercados crediticios aumentó más de lo que lo había hecho en cualquier día desde 2011, Bloomberg informó.
Los mercados de valores también han estado bajo presión. El promedio industrial Dow Jones
DJIA
ha caído un 12,3% desde su máximo histórico del 12 de febrero, un descenso que cumple con la definición ampliamente aceptada de una corrección. El compuesto Nasdaq con mucha tecnología
COMP,
y el amplio S&P 500
SPX
también están en territorio de corrección, con un 12.5% y un 12.2%, respectivamente, de sus picos recientes.
Y los precios del crudo
CL00
se han hundido casi un 35% desde el pico de liquidación reciente, el 6 de enero, lo que pesa poderosamente sobre los valores de bonos y acciones de los productores de petróleo y gas endeudados.
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JP Morgan dijo que gran parte de la preocupación en el crédito se centrará en los sectores de la aerolínea, los viajes y el ocio y el comercio minorista, que pueden verse afectados de manera desproporcionada por el brote de la epidemia COVID-19, que se identificó por primera vez en Wuhan, China, y se extendió a casi 110,000 personas y se cobró más de 3,800 vidas, según el tiempo real datos compilados por la Universidad Johns Hopkins.
“Si estos cambios en los mercados de crédito y financiamiento se mantienen durante las próximas semanas y meses, especialmente en el espacio de emisión, los canales de crédito podrían comenzar a amplificar las consecuencias económicas”, escribieron los analistas.
Aquí hay un cuadro de J.P.Morgan con enero y febrero de 2020 anualizado del número de los llamados ángeles caídos, o compañías cuyas codiciadas calificaciones de grado de inversión, caen a niveles de alto rendimiento o “basura”:
Fuente: Falling
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“Si estos cambios en los mercados de crédito y financiamiento se mantienen durante las próximas semanas y meses, especialmente en el espacio de emisión, los canales de crédito podrían comenzar a amplificar las consecuencias económicas de la crisis COVID-19”.
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El equipo de investigación de J.P.Morgan enfatizó que las rebajas en el crédito y el impacto en el mercado más amplio representan una amenaza real para los inversores.
“¿Están justificadas las preocupaciones actuales de los participantes del mercado sobre las rebajas de calificación / ángeles caídos? La respuesta es sí, desde nuestro punto de vista, si se observan los fundamentos crediticios simples, como la mediana de la relación deuda / ingreso ”, escribieron los analistas.
Una medida de la deuda con el Ebitda, o ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, para las corporaciones estadounidenses de alto rendimiento muestra que la relación está en su nivel más alto en los últimos 20 años:
Fuente: JPMorgan Chase & Co.
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