(Bloomberg) – Los reguladores de Taiwán intensificaron lo que se ha convertido en una campaña de muchos años para limitar los peligros en los gigantescos inversores institucionales de la economía, que han sido impulsados a activos más riesgosos por los bajos rendimientos de los bonos globales.
La Comisión de Supervisión Financiera dijo en un comunicado el martes que está aumentando el cargo de capital de riesgo para las compañías de seguros que compran fondos negociados en bolsa que rastrean bonos extranjeros pero están denominados en moneda local. Los inversores taiwaneses se han acumulado en estos valores en su búsqueda de rendimiento, generando unos $ 26.6 mil millones en ventas durante enero a octubre, según datos compilados por Bloomberg.
"En el caso de una conmoción, las aseguradoras podrían ver erosionado su capital a medida que los bonos de EE. UU. Se vendieran, y simultáneamente enfrentar dificultades para traspasar sus coberturas en dólares", dijo Brad Setser, un ex funcionario del Tesoro de EE. UU. Ahora en el Consejo de Relaciones Exteriores. en una entrevista antes de las noticias del martes. "Las aseguradoras asiáticas están asumiendo muchos de los mismos conjuntos de riesgos que asumieron los bancos europeos antes de la crisis global", cuando cargaron los valores hipotecarios de Estados Unidos, dijo.
Taiwán tenía unos $ 622 mil millones en valores estadounidenses a largo plazo hasta junio, según el Tesoro de Estados Unidos. Si bien esa cifra incluye las tenencias oficiales, el elemento que ha estimulado la preocupación de algunos observadores es la exposición de las aseguradoras a los riesgos crediticios en el extranjero, tanto en dólares como en otras monedas extranjeras.
Los reguladores han puesto límites a la exposición de las compañías de seguros, aunque ha habido lagunas. Las aseguradoras se amontonaron en bonos en moneda extranjera emitidos en Taiwán para evitar esos límites antes de que el regulador tomara medidas en noviembre pasado, y desde 2017 en ETF denominados en dólares de Taiwán, pero creados principalmente a partir de bonos corporativos estadounidenses.
La imposición del nuevo cargo de capital por riesgo cambiario de 6.61% el martes aborda esa última categoría. En combinación con los cargos por riesgo de activos específicos, la nueva medida lleva las razones de riesgo total a cerca del 13% y 15% para los fondos de bonos de mercados desarrollados y emergentes, respectivamente, hasta 7 puntos porcentuales más que con el método de cálculo anterior.
"La emisión de ETF de bonos podría disminuir un poco el próximo año", dijo Eddie Cheng, vicepresidente de Cathay Securities Investment Trust Co., uno de los principales emisores de esos instrumentos en Taiwán. "No solo porque el regulador está endureciendo las reglas, sino también porque el repunte del mercado mundial de bonos podría estar bajo presión después del gran desempeño de este año".
Aun así, la vicepresidenta de China Life Insurance, con sede en Taipei, Kuo Yu-ling, dijo que el nuevo cargo no disuadirá a la compañía de continuar su asignación constante a ETF de bonos extranjeros. Ella dijo que alrededor del 5% de los activos de China Life se asignan a ETF de bonos.
Las medidas de Taiwán son parte de preocupaciones más amplias entre las economías asiáticas con altos ahorros que han visto fuertes flujos hacia los valores en dólares. Los reguladores japoneses están fortaleciendo el escrutinio de los movimientos de sus bancos hacia obligaciones de préstamos garantizados.
"Históricamente, cuando las tasas de interés son muy bajas y la liquidez subyacente es amplia, lo cual creo que puede ser el caso hoy en día, los inversores tienden a asumir demasiado riesgo", dijo Michael Pettis, profesor de finanzas de la Escuela de Administración Guanghua de Pekín. Universidad de Beijing. "Los reguladores intentarán evitar que asuman los tipos de riesgo que causaron la última crisis, pero inevitablemente asumen riesgos en nuevas formas".
Para los reguladores de Taiwán podría estar en juego el precio de un rescate financiero en caso de que las apuestas de los inversores institucionales de la isla salgan mal, según Setser, quien ha estado advirtiendo sobre los riesgos financieros de Taiwán en las últimas semanas.
"Los reguladores ya han permitido que las aseguradoras asuman un riesgo cambiario excesivo, y ahora tienen que administrar una industria que no puede sobrevivir financieramente a un gran choque cambiario sin la intervención del gobierno", dijo.