Las tasas de interés de Estados Unidos están en su punto más alto desde la crisis financiera. En los últimos meses, la Reserva Federal, que lucha contra la inflación, ha aumentado el costo del dinero al máximo en solo unos pocos años. El tono agresivo de la Fed en la reunión de Jackson Hole amortigua un repunte prematuro de las acciones estadounidenses.
Las tasas de interés más altas perjudicarían a la mayoría de las empresas cuyos balances se inflaron durante el largo período de bajas tasas de interés. Los altos precios de la energía y las interrupciones en la cadena de suministro agravarán el problema.
Un escenario de estanflación de precios en aumento, tasas de interés más altas y una desaceleración del crecimiento es el peor de todos los resultados posibles en el peor de los mundos posibles. Según una evaluación de datos de Lex, se probaría la capacidad de recuperación de una quinta parte de las empresas no financieras del S&P 500. Las empresas más afectadas durante la pandemia, como la línea de cruceros Carnival, American Airlines y el grupo de casinos Caesars Entertainment, están nuevamente en la zona de peligro.
Los resultados reflejan una selección de empresas europeas. Aquí, la cobertura de intereses caería por debajo del doble del beneficio operativo para una quinta parte de las grandes empresas que cotizan en bolsa. Esperábamos que los costos por intereses aumentaran a la mitad y que las ganancias cayeran una cuarta parte de las proyecciones actuales.
Sin embargo, el dinero gratis gastado durante la pandemia, con el apoyo entusiasta de Wall Street, empañaría los balances. Es posible que American Airlines no pueda utilizar las ganancias para cubrir sus pagos de intereses. Pero $ 12 mil millones en efectivo y equivalentes representan cinco años de cobertura de intereses, incluso después de tener en cuenta las tasas de interés más altas.
Carnival está en un barco similar. La línea de cruceros tiene efectivo suficiente para hacer frente a los pagos de intereses durante más de cuatro años a tasas históricas. El rival Royal Caribbean solo puede cubrir 1,5 veces la carga de intereses del año anterior con efectivo disponible.
Las empresas más pequeñas corren mayor riesgo. Una prueba de estrés del S&P 400 Mid Caps encontró que un trimestre caería por debajo del doble de la cobertura de intereses en nuestro escenario severo. La liquidez disponible también fue menor en relación con los activos circulantes. Al final, siempre son los más pequeños los que llevan el dólar a la baja.
El equipo de Lex está interesado en saber más de los lectores. Háganos saber qué tan peligrosas cree que son las tasas de interés más altas para las empresas apalancadas en los comentarios a continuación.