Un colapso global histórico en los mercados de bonos amenaza con la liquidación de las operaciones más activas del mundo, dice BofA

Los mercados mundiales de bonos gubernamentales están sumidos en lo que los estrategas de BofA Securities llaman uno de sus mayores mercados bajistas de todos los tiempos, lo que a su vez amenaza la facilidad con la que los inversores pueden salir de las operaciones más concurridas del mundo cuando sea necesario.

Esas operaciones incluyen posiciones largas en dólares, empresas tecnológicas estadounidenses y capital privado, dijeron los estrategas Michael Hartnett, Elyas Galou y Myung-Jee Jung. Los bonos generalmente se consideran una de las clases de activos más líquidos disponibles para los inversores; Una vez que la liquidez se agota allí, significa malas noticias para casi todas las demás clases de activos, han dicho otros analistas.

Los mercados financieros aún tienen que valorar los peores resultados para la inflación, las tasas de interés y la economía global, a pesar de la caída de las acciones globales junto con las ventas masivas de bonos de EE. UU. y el Reino Unido el viernes. Dow Industrials DJIA,
-1,89%


estaban fuera de sus mínimos por más de 700 puntos, coqueteando con una caída del mercado bajista, mientras que el S&P 500 SPX,
-2,03%
amenazó con sacar su mínimo de cierre de junio.

Los rendimientos de EE. UU. se negociaron en máximos de varios años. Mientras tanto, las tasas de los bonos del gobierno en el Reino Unido, Alemania y Francia han aumentado al máximo desde la década de 1990, según BofA Securities.

“Los shocks de inflación/tasa/recesión aún no han terminado” y la caída de los bonos de las últimas semanas “significa que los diferenciales de crédito han subido, las acciones aún no han bajado”, escribieron los estrategas de BofA en un comunicado publicado el jueves. Dijeron que el sentimiento de los inversores era “sin duda” el peor desde la crisis financiera mundial de 2007-2009. Los estrategas también prevén que el objetivo de la tasa de interés de la Reserva Federal, los rendimientos del Tesoro y la tasa de desempleo de EE. UU. se dirijan hacia el 4 % o el 5 % en los próximos meses y trimestres.

Los bonos del Tesoro han bajado un 20% este año hasta el jueves, sus peores pérdidas desde 1920, según BofA. Durante todo 2022, los bonos gubernamentales mundiales están en camino de uno de sus peores resultados desde el Tratado de Versalles, firmado en 1919 y vigente en 1920, que estableció los términos de la paz al final de la Primera Guerra Mundial. Los rendimientos y los precios de los bonos se mueven en direcciones opuestas, por lo que el aumento de los rendimientos refleja la caída de los precios de los bonos del gobierno.

Fuente: Estrategia de inversión global de BofA, Bloomberg

La liquidez es importante porque garantiza que los activos se puedan comprar o vender sin afectar significativamente el precio de ese valor. Sin liquidez, es más difícil convertir un activo en efectivo sin perder dinero frente al precio de mercado.

Los bonos del gobierno son los activos más líquidos del mundo. “Entonces, si el mercado de bonos no funciona, entonces ningún otro mercado realmente funciona”, dijo Ben Emons, director gerente de macroestrategia global de Medley Global Advisors en Nueva York.

“El aumento de los rendimientos continúa secando el crédito y afectará duramente a la economía mundial”, dijo Emons por teléfono el viernes. “Existe el riesgo de un mercado de ‘vender todo’ que se parecería a marzo de 2020 a medida que las personas se alejan de los mercados ante una mayor volatilidad y se dan cuenta de que realmente no pueden operar”.

Una liquidación histórica en los bonos del Reino Unido el viernes, provocada por la erosión de la confianza de los inversores impulsada por el plan de mini presupuesto del gobierno, solo aumentó los temores de un deterioro de la liquidez, particularmente en el mercado del Tesoro normalmente seguro.

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En los EE. UU., los funcionarios de la Reserva Federal han mostrado su voluntad de romper cualquier cosa, ya sea los mercados financieros o la economía, con tasas de interés más altas para poner fin a la mayor ola de inflación en 40 años.

Parte de la caída en los precios de los bonos globales este mes “es el temor real de que los aumentos de tasas del banco central aumenten en una carrera competitiva para preservar la moneda y no convertirse en el último país en cargar con la bolsa de la inflación galopante”, dijo Jim Vogel, un vicepresidente ejecutivo de FHN Financial en Memphis.

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