El índice S&P 500 salió de un mercado bajista el jueves, mientras que un indicador observado de cerca de la volatilidad del mercado de valores cayó a un mínimo de más de tres años. Esas dos cosas están relacionadas, dice Tom Lee, fundador de Fundstrat Global Advisors.
El índice de volatilidad Cboe VIX,
Un indicador derivado de opciones de la volatilidad esperada de 30 días para el S&P 500, que cotizaba solo 13,50 el viernes, su nivel más bajo desde febrero de 2020. El promedio a largo plazo del indicador es de alrededor de 19. Una lectura apagada sugiere que los inversores son optimistas. El VIX ha promediado 25 en 2022, mientras que el S&P 500 ha disminuido un 19,4%.
“El impacto de VIX es lo que menos se aprecia. Nuestro trabajo de diciembre de 2022 muestra que durante los últimos 30 años, el año posterior a la equidad negativa (2022), el VIX ha disminuido [year-over-year]la ganancia promedio es del 22%”, dijo Lee en una nota a los clientes el viernes por la mañana (ver el gráfico a continuación).
Fundstrat
El papel del VIX es mayor que el impacto de los movimientos del dólar estadounidense, las ganancias por acción o incluso los rendimientos de los bonos, dijo Lee.
“En otras palabras, el rendimiento del VIX fue el mayor factor determinante a principios de 2023. Esto parece estar sucediendo hoy”, escribió.
El S&P 500 SPX,
subió un 0,2% el viernes por la tarde para cotizar justo por encima de 4.300. El jueves cerró en 4.293,93, su cierre más alto desde el 16 de agosto. Además, cerró más del 20% por encima de su mínimo de cierre del 12 de octubre de 2022, cumpliendo con los criterios ampliamente aceptados que marcan el final de un mercado bajista.
Ver: El S&P 500 sale del mercado bajista más largo desde 1948. Lo que nos dice la historia del mercado de valores sobre lo que sucederá a continuación.
El Promedio Industrial Dow Jones DJIA aumentó 65 puntos, o un 0,2%.
Pero hay muchos escépticos que ven más una falsificación que un mercado alcista renacido. La naturaleza concentrada de la recuperación del S&P 500, impulsada hasta el extremo por las ganancias en un puñado de acciones de mega capitalización relacionadas con la tecnología, hace que muchos inversores sospechen, ya que la acción promedio se ha quedado atrás.
Mientras que el S&P 500 ponderado por capitalización de mercado ha subido más del 12 % en lo que va de 2023, la métrica ponderada por igual del S&P 500 ha subido solo un 2,6 %.
Leer: ¿Se extenderá finalmente el rally de Big Tech al mercado de valores más amplio?
Otros temen una perspectiva económica incierta, argumentando que una visión más pesimista reflejada en el mercado de bonos podría deshacer rápidamente la recuperación del mercado de valores si se demuestra que es correcta.
Información útil: Según JPMorgan, si las acciones adoptaran una visión económica del mercado de bonos, volverían inmediatamente a un mercado bajista.
¿Ahora que? Lee dijo que con el VIX por debajo de 14, probablemente no será un motor de ganancias futuras.
El mercado ahora enfrenta lo que puede ser la semana más “consecuencial” del año, ya que el IPC de mayo se publicará el martes y la Reserva Federal concluirá una reunión de política monetaria de dos días el miércoles.
Los operadores de futuros de fondos federales han valorado una probabilidad de aproximadamente el 72% de que el banco central deje las tasas sin cambios la próxima semana. según la herramienta CME FedWatch, y está en pausa tras una serie de subidas de tipos que han llevado el tipo de interés de referencia desde casi cero hasta el rango actual del 5%-5,25% desde marzo pasado. Sin embargo, esperan que la Fed suba las tasas en julio.
Ver: Algunos economistas creen que la Fed podría volver a subir las tasas en junio en lugar de “saltarlas”.
Si bien el VIX no es necesariamente una señal de compra por sí solo en sus niveles actuales, “todavía vemos impulsores alcistas para el S&P 500 durante los próximos seis meses”. , a saber, a un ritmo que permita a la Fed reducir su ritmo de aumento de tasas”, dijo Lee.
Sujeto a la condición de que los eventos de la próxima semana sean cruciales, Fundstrat aún espera que el S&P 500 gane más del 20% en 2023, con el nivel de 4300 sirviendo como el “punto de referencia” que eventualmente conducirá a que los mercados bursátiles alcancen nuevos máximos este año, dijo.