Varios funcionarios de la Reserva Federal consideraron el mes pasado no aumentar las tasas de interés ante la peor turbulencia bancaria desde la crisis de 2008, pero finalmente decidieron seguir adelante debido a la inflación persistentemente alta, según un informe de su última reunión.
Las minutas de la reunión de marzo, en la que la Reserva Federal de EE. UU. elevó las tasas de interés en un cuarto de punto, mostraron el enfoque principal de la Fed en las presiones continuas de los precios, incluso después de que la reciente agitación bancaria volcara las expectativas sobre la trayectoria de la economía.
El aumento de la tasa, que llevó la tasa de los fondos federales a un nuevo rango objetivo de 4,75% a 5%, siguió a tres quiebras bancarias en los EE. UU. y la adquisición forzosa de Credit Suisse por parte de UBS.
Las agencias gubernamentales, incluida la Reserva Federal, intervinieron agresivamente para evitar un mayor contagio, lo que generó dudas sobre si el banco central subiría las tasas en marzo.
Los funcionarios de la Fed que contemplan una pausa señalaron que les daría más tiempo para evaluar el impacto del estrés bancario en la economía y el sistem a financiero, según muestran las minutas.
Pero los funcionarios en cuestión dictaminaron que la Fed y otras agencias habían hecho lo suficiente para “calmar las condiciones del sector bancario y reducir los riesgos a corto plazo para l a actividad económica y la inflación”. Citaron la alta inflación y los sólidos datos económicos como razones para seguir adelante con las subidas de tipos.
Durante la conferencia de prensa posterior a la decisión de marzo, el presidente Jay Powell admitió que los funcionarios habían considerado detener la campaña de ajuste monetario.
Pero dijo que los formuladores de políticas habían decidido que era más importante que la Fed mantuviera la confianza del público en su compromiso de erradicar la alta inflación “tanto con nuestras acciones como con nuestras palabras”.
Antes de que la agitación se apoderara del sector bancario, Powell incluso había planteado la idea de volver a subir las tasas de medio punto después de que una serie de datos económicos más fuertes de lo esperado sugirieron que se necesitaba hacer más para frenar la demanda.
Según las minutas, algunos funcionarios dijeron que estaban considerando un alza de tasas de medio punto “sin los desarrollos recientes en el sector bancario”.
“Debido al potencial de desarrollo en el sector bancario para endurecer las condiciones financieras. . . Pensaron que era prudente aumentar el rango objetivo en un incremento menor en esa reunión”, dice el acta.
Una desaceleración esperada en la actividad crediticia a medida que los bancos retroceden ha cambiado las expectativas de cuánto más necesitará realmente la Fed para exprimir la economía. El mes pasado, Powell comparó la crisis crediticia que se avecina con el aumento de las tasas de interés de la Fed para apretar la economía, pero dijo que el alcance de cualquier efecto de ajuste es muy incierto.
Para reflejar esto, el Comité Federal de Mercado Abierto modificó su declaración de política y eliminó la advertencia repetida a menudo de que se necesitaban “aumentos sostenidos” para controlar la inflación creciente.
Más bien, el comité dijo que “algún ajuste monetario adicional podría estar en orden” para llevar la inflación de regreso al objetivo del 2 por ciento del banco. Powell luego instó a los reporteros a concentrarse en “algunos” y “pueden” en esa oración.
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Antes de la turbulencia bancaria, muchos funcionarios vieron el camino de la tasa de política “ligeramente más alto” que las estimaciones anteriores, ya que los datos resultaron más fuertes de lo esperado, según las minutas.
Aún así, la mayoría de los funcionarios han pedido un aumento final de la tasa de un cuarto de punto este año, según los pronósticos publicados el mes pasado que llevarían la tasa de los fondos federales por encima del 5 por ciento y la mantendrían en ese nivel al menos hasta 2024.
Más recientemente, la mayoría de los funcionarios de la Fed han manifestado su apoyo a otra subida de tipos, pero han surgido desacuerdos.
Mary Daly, presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, dijo el miércoles que estaría monitoreando de cerca el impacto del estrés bancario, pero “la fortaleza de la economía y las lecturas de inflación elevada sugieren que hay más por hacer”.
A esto le siguieron los comentarios del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, quien el martes dijo que otra subida de tipos era un “punto de partida razonable”, ya que aún no había habido un endurecimiento significativo de las condiciones crediticias.
Sin embargo, Austan Goolsbee, el recién nombrado presidente de la Fed de Chicago, adoptó recientemente un tono mucho más cauteloso y advirtió sobre “un impacto material en la economía real”, lo que podría indicar que la política monetaria “necesita hacer menos” de lo esperado inicialmente.