En los últimos dos años, el comercio de futuros de Bitcoin (BTC) en CME (Chicago Mercantile Exchange) ha crecido en importancia para los inversores institucionales. Sin embargo, un concepto erróneo popular entre los comerciantes es atribuir una cantidad injustificada de importancia a la actividad del mercado de futuros y su impacto en los precios al contado. Es importante resaltar que, a pesar de operar bajo el ticker BTC, los futuros de CME se liquidan financieramente y, por lo tanto, no implican el intercambio real de Bitcoins.
Últimamente, el tema de interés abierto en las opciones de Bitcoin ha sido un tema de discusión extremadamente popular en medios criptográficos y Twitter criptográfico, pero por lo que puedo ver, muchos inversores no entienden cómo funciona la métrica y qué significa en relación con la acción del precio de Bitcoin.
En términos simples, el interés abierto es el número total de contratos de futuros en poder de los participantes del mercado. Por cada operación que pasa por CME, un cliente debe estar dispuesto a anhelar, esperando una tendencia alcista, mientras que la otra parte necesariamente acortará el instrumento.
¿Cómo deben los inversores interpretar los datos de futuros?
Un error común es suponer que los menores volúmenes diarios de negociación surgen de la falta de interés de los inversores en un derivado. Si la mayoría de los participantes del mercado están llevando a cabo su posición, podría haber poca o ninguna actividad comercial a pesar de la alta apariencia en el juego para ambas partes.
CME Bitcoin Futures Total de interés abierto y volumen (USD). Fuente: sesgada
Como se muestra en el gráfico de intereses y volumen abierto total de futuros de CME Bitcoin de Sesgar, podemos ver que desde diciembre hasta mediados de febrero el interés abierto aumentó vigorosamente, pero ¿qué significa esto realmente?
Los comerciantes de criptomonedas a veces olvidan que los Futuros CME Bitcoin tienen un vencimiento mensual. A diferencia de Bitmex y Binance Perpetual Futures, el futuro contrato CME de Bitcoin tiene un fecha de liquidación fija que siempre es el último viernes de cada mes.
Esto podría explicar parcialmente la reducción de interés abierto observada en las últimas 2 semanas de febrero a $ 210 millones desde su pico de $ 338 millones (-38%). Coincidentemente, el movimiento ocurrió cuando la tendencia alcista se agotó después de un repunte del 55% en el precio de Bitcoin desde diciembre de 2019.
La participación en el volumen de futuros sigue siendo alta
El volumen diario promedio en CME ha sido de $ 376 millones durante los últimos 4 meses, aunque marzo tiene una tendencia 35% menor. En febrero, los comentarios del secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Steven Mnuchin, sobre el uso de las criptomonedas como "el equivalente de la antigua banca suiza de números secretos" podrían haber desempeñado un papel en la disminución del apetito de los inversores institucionales por la exposición a Bitcoin.
Con frecuencia, los comentarios de la Administración Trump, así como los hechos directamente por el presidente, impactan el sentimiento de los inversores y la decisión que toman con respecto a sus inversiones en criptomonedas.
A pesar de la reciente caída, el volumen promedio de las últimas diez sesiones sigue siendo un 8% saludable por encima del cuarto trimestre de 2019. Por lo tanto, el volumen de negociación del 18 de febrero de $ 1,1 mil millones en CME parece ser más atípico que una nueva norma.
El volumen general de comercio de Bitcoin, incluidos los intercambios regulares, también debe tenerse en cuenta. De acuerdo con un activo bit a bit reporte, Los futuros de CME Bitcoin como porcentaje del volumen diario promedio de los diez principales mercados spot significativos aumentaron significativamente a lo largo de 2019.
Volumen de futuros de Bitcoin expresado como un porcentaje del volumen total de Bitcoin Spot. Fuente: Informe BitWise – SEC
¿Los inversores institucionales están impulsando el precio de Bitcoin?
Muchos inversores minoristas dicen con frecuencia que los inversores institucionales están impulsando el precio de Bitcoin y hay alguna evidencia que respalda esta afirmación. En primer lugar, el interés abierto de $ 338 millones (32,000 BTC) representa una cantidad considerable en comparación con la actividad del mercado spot. Hace menos de un año, un solo pedido de 5,000 BTC en Bitstamp estaba directamente relacionado con un bloqueo repentino de casi el 20% en cada intercambio, incluido CME.
Otra ventaja importante es un estudio reciente de Arcane Research que descubre un comportamiento comercial único con el precio de Bitcoin antes del vencimiento de los futuros de CME. Han declarado que el precio de Bitcoin cae un 2.3% en promedio antes de tales eventos. De hecho, esto ha sido cierto en 15 de los 20 meses analizados por Arcane Research.
Es más complejo de lo que dicta la narrativa.
Una cosa que es importante recordar es que la causalidad no es igual a la correlación. Aunque los movimientos de precios que preceden al vencimiento son innegables, no hay indicios claros de que hayan sido provocados por el flujo de inversores institucionales. Cualquier operador fuera de CME podría haber estado usando el calendario de vencimiento como una excusa para reducir su posición o incluso acortarlo usando derivados. Desde el punto de vista del comerciante, no es posible afirmar dónde se inició el movimiento.
El arbitraje entre intercambios, incluidos los derivados, se produce en microsegundos. No hay forma de determinar si el aumento del volumen de operaciones comenzó en un solo lugar. De hecho, algunos comerciantes cuantitativos utilizan técnicas precisas para evitar dicha detección. La única conclusión posible aquí es que cualquier afirmación de si los inversores institucionales están subiendo / bajando el precio es una mera especulación.
¿El comercio de derivados no es saludable para el sector criptográfico?
No. El lanzamiento de los futuros de CBOE y CME Bitcoin en diciembre de 2017 marcó el final de una desviación anormal de los precios entre los principales intercambios de criptomonedas. Según el informe de Bitwise, estas diferencias de precios ahora están por debajo del 0,10% la mayor parte del tiempo, principalmente debido a los nuevos participantes en el mercado y la liquidez adicional que generan los contratos de derivados.
Cada operador de margen eventualmente necesita cubrir el comercio y los derivados fueron diseñados para funcionar como un instrumento de cobertura, por lo tanto, su impacto general es el beneficiario. La existencia de un instrumento regulado que permite a los inversores apostar a la baja es evidencia de que el precio de mercado no se manipula fácilmente.
Es importante tener en cuenta que cada operación de derivados necesita un comprador y un vendedor. Los movimientos de precios volátiles ocurren simultáneamente en múltiples mercados y esto complica la tarea de identificar su origen. Por lo tanto, los inversores que tienen en cuenta los datos de los mercados de derivados en su régimen de negociación deben comprender que una caída en el volumen no se traduce en falta de interés.
Eso podría ser cierto para el interés abierto que disminuye repentinamente, aunque uno debe considerar el calendario de vencimiento y los movimientos bruscos de los precios que liquidan las posiciones.
Los movimientos de precios e intereses abiertos también pueden explicarse en parte por la amenaza de una nueva regulación, como lo ilustran recientemente los comentarios del secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Steven Mnuchin.
Las opiniones y opiniones expresadas aquí son únicamente las de (@noshitcoins) y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph. Cada inversión y movimiento comercial implica riesgo. Debe realizar su propia investigación al tomar una decisión.