Los inversores extranjeros compraron un récord de $ 6 mil millones en acciones chinas en los primeros tres meses de 2022.
Las acciones chinas sufrieron un gran golpe a principios de esta semana cuando los casos de covid-19 aumentaron en las principales ciudades como Shanghái y Shenzhen, extendiendo las caídas que han demostrado ser sostenidas en lo que va del año.
La inversión local se recuperó nuevamente después de que Beijing señaló que tomaría una serie de medidas favorables al mercado. Pero las tenencias extranjeras de acciones que cotizan en China continental no lo han hecho.
Esa divergencia, dicen los inversores y administradores de fondos, refleja una serie de preocupaciones que han afectado las valoraciones, incluso en las empresas que lideraron el repunte de las acciones chinas en 2020, ya que el mercado repuntó en medio del éxito inicial de Beijing con su estricto “Cero” World Best Wins Recorded -Política Covid”.
“La renta variable china ha estado en una tormenta perfecta durante las últimas dos semanas”, dijo Pruksa Iamthongthong, directora senior de inversiones de renta variable asiática en el gigante de gestión de fondos Abrdn. Agregó que la confianza de los inversionistas globales en las acciones chinas “es tan baja que parte de esta volatilidad continuará”.
Pat Lu, gerente de cartera de Neuberger Berman con sede en Hong Kong que se especializa en mercados emergentes, agregó: “Cuando tenemos miedo de los mercados en general, tendemos a buscar el riesgo, y eso es lo que sucede”.
Las acciones chinas se han rezagado todo el año. El índice de referencia CSI 300 está solo un 4 por ciento por encima de su nivel a fines de 2019, cuando se informaron los primeros brotes de Covid-19 en China. El índice Nasdaq Golden Dragons de las principales empresas tecnológicas chinas que cotizan en Nueva York ha bajado alrededor de una cuarta parte.
En comparación, el S&P 500 de EE. UU. y el Nasdaq Composite centrado en la tecnología han subido un 37 y un 52 por ciento, respectivamente, durante el mismo período.
Las salidas extranjeras a través de los llamados esquemas comerciales Stock Connect de H ong Kong con Shanghái y Shenzhen comenzaron el 7 de marzo, pero aumentaron drásticamente a principios de esta semana.
Al cierre del viernes, las ventas netas de los inversionistas extranjeros este año fueron de casi 40.000 millones de yuanes (6.000 millones de dólares estadounidenses), en camino de marcar su peor trimestre desde que comenzó el programa de fusión en 2014. La liquidación marca un marcado contraste con 2021, cuando se registraron entradas netas a través del esquema que superaron los 430.000 millones de yuanes.
Los inversores señalaron tres razones principales para las ventas en el extranjero: preocupaciones renovadas sobre posibles exclusiones de acciones chinas que se negocian en Nueva York, el aumento de casos de Covid-19 en las principales ciudades del continente, incluidas Shanghái y Shenzhen, y preocupaciones sobre la posibilidad de que China esté apoyando a Rusia en su invasión de Ucrania.
El martes, después de que las acciones chinas registraran su segundo día de caídas de dos dígitos, JPMorgan rebajó 28 de las 29 acciones chinas de Internet que cubre a infraponderadas o neutrales. “Recomendamos a los inversores que eviten el internet chino en un horizonte de 6 a 12 meses”, escribieron los analistas, describiendo el sector como “poco atractivo y sin soporte de valoración a corto plazo”.
Un ejecutivo de la división de Hong Kong de un fondo de cobertura global dijo que el comienzo de la semana “se sintió como en 2015” cuando estalló la burbuja accionaria impulsada por el apalancamiento hace siete años.
Pero el martes, Liu He, viceprimer ministro y asesor económico más cercano del presidente Xi Jinping, anunció que el gobierno tomaría medidas para “estimular la economía en el primer trimestre” e introducir “políticas favorables al mercado”.
Los medios estatales respaldaron de inmediato el mensaje de He con informes de puntos de discusión de una sesión especial del Comité de Estabilidad Financiera de China que acaba de presidir, que incluía un llamado a “correcciones rápidas y completas de las principales plataformas tecnológicas de China” y un movimiento para poner fin a las pruebas regionales de impuestos a la propiedad. que son duros para los promotores inmobiliarios habían cobrado.
“El mensaje es muy claro: el gobierno chino quiere enviar una fuerte señal de apoyo al mercado”, dijo Jessica Tea, especialista en inversiones para acciones de la Gran China y Asia-Pacífico en BNP Paribas Asset Management. “Parece que están pausando el ajuste regulatorio para brindar más apoyo y aumentar la confianza del mercado”.
Una serie de promesas favorables al mercado de Beijing fueron seguidas rápidamente por algunos bancos de inversión globales que se movieron para mejorar las acciones chinas.
Credit Suisse anunció el jueves que estaba aumentando su asignación a acciones chinas a sobreponderar, ya que Michael Strobaek, director de inversiones global del banco, describió el movimiento de Beijing como “significativo”.
Los estrategas de Citigroup también mejoraron las acciones chinas a sobreponderar el jueves y dijeron que si las autoridades cumplen sus promesas “eliminaría casi cualquier holgura en las acciones chinas que preocupara al mercado”.
Pero ambos bancos enmarcaron su intención de comprar más acciones como “tácticas”, por lo general una indicación de que las compras serán limitadas o apuntarán a acciones específicas, en lugar de aumentar la exposición al mercado chino en general.
Los analistas también advirtieron que después de tanto dolor para las acciones chinas en los últimos 12 meses, se necesitaría tiempo y medidas concretas para recuperar la confianza de los inversores globales que se había quemado repetidamente.
Thomas Gatley, analista de la consultora con sede en Beijing Gavekal Dragonomics, dijo que la declaración del comité estaba “expresada de manera tan positiva que si no obtienen resultados en el transcurso del próximo mes. . . veremos otra caída en los mercados”.
Gatley agregó que la explicación, al igual que muchas promesas de altos funcionarios, se redactó cuidadosamente para permitir una negación plausible en caso de que las prioridades de Beijing cambien repentinamente o los reguladores sigan adelante con acciones de aplicación disruptivas que ya están en marcha.
“Que [approach] funciona bastante bien para la política macroeconómica en general y para administrar un país grande y diverso”, dijo. “Pero no es bueno para las señales del mercado”.