Enviado por Michael Every de Rabobank
Desarrollos dramáticos en general, amigos. El viernes, China anunció represalias por los próximos aumentos en los aranceles estadounidenses, que ahora aumentarán paso a paso el 1 de septiembre y el 15 de diciembre. No tuvimos que esperar mucho por la respuesta. El impresionante conjunto de tuits del presidente de Estados Unidos, Trump, gritó: "Nuestro país ha perdido, estúpidamente, billones de dólares con China durante muchos años. Han robado nuestra propiedad intelectual a razón de cientos de miles de millones de dólares al año, y quieren continuar. ¡No dejaré que eso suceda! No necesitamos China y, francamente, estaríamos mucho mejor sin ellos. Las enormes cantidades de dinero hechas y robadas por China de los Estados Unidos, año tras año, durante décadas, DEBERÁN DETENERSE. Por la presente, se ordena a nuestras grandes compañías estadounidenses que comiencen a buscar de inmediato una alternativa a China, que incluya llevar a sus compañías a CASA y hacer sus productos en los EE. UU.. Esta tarde responderé a los aranceles de China.". Trump también aludió a ver a China como un" enemigo "en otro tuit.
Luego siguió a través de: los aranceles del 25% ya vigentes son ahora del 30%, y los aranceles adicionales del 10% que se aplicarán el 1 de septiembre y el 15 de diciembre serán del 15%. Brevemente, parecía que Trump podría estar expresando "arrepentimiento", pero la Casa Blanca aclaró de inmediato que Trump solo lamenta no haber establecido aranceles de China a una tasa más alta para empezar. Además, Trump, y las 'palomas' chinas Mnuchin y Kudlow, han dejado en claro que está dispuesto a usar el
The People’s Daily ha declarado que ninguna de las tácticas de extrema presión e intimidación de los Estados Unidos funcionará con China, que "inquebrantablemente protegerse" y eso "las contramedidas del país serán más racionales, más firmes y más poderosas"; el Global Times agregó "China no sucumbirá incluso si todas las empresas estadounidenses abandonan China". Más importante para los mercados es que esta mañana en Asia CNH alcanzó brevemente un mínimo de 7.19; La fijación del CNY esta mañana fue 7.0570, como el viernes, para tratar de demostrar que este no es realmente el deseo del PBOC: ¿pero será suficiente si las cosas siguen deteriorándose así? Mi llamada bajista del CNY ha despertado una gran sorpresa: bueno, desde abril hemos movido 50 grandes figuras. ¿Qué son otros 58 en 12 meses dado el contexto actual?? En resumen, estamos cerca de una subida de los aranceles: la espiral descendente de FX, que corre el riesgo de aterrorizar a todos. Los rendimientos a 10 años de EE. UU. Fueron del 1,48%, por ejemplo. Por supuesto, hemos estado señalando una guerra comercial desde principios de 2017, llamándola Guerra Fría desde fines de 2017, argumentando que no hay acuerdo por hacer, y recientemente notamos que esperábamos una escalada comercial completa. Es, por definición, una emergencia económica internacional.
Pero ahora a los pasteles de cerdo. Entre una posible ruptura de las cadenas de suministro, ya sea Estados Unidos-China o Reino Unido-UE, también se están haciendo nuevas conexiones. El primer ministro del Reino Unido, Johnson, desayunó con Trump y frente a las cámaras lo empujó al acceso al mercado para pasteles de cerdo y cabotaje (que Trump probablemente pensó que era algo que comes). La posibilidad de un acuerdo comercial entre Estados Unidos y el Reino Unido dentro de un año se está suspendiendo, pero BoJo solo puede hacer eso O un acuerdo para estrechar los lazos con la UE. Estados Unidos ya ha acordado en principio un acuerdo comercial con Japón que tiene "geopolítica" tanto como "política local" escrita por todas partes.. El gobierno japonés ha decidido que de repente necesita recortar los aranceles a la carne de res, cerdo y lácteos de los Estados Unidos; y el sector privado japonés de repente se dio cuenta de que necesita comprar grandes volúmenes de maíz y trigo. Qué conveniente para todos los involucrados y qué inconveniente para los exportadores agrícolas rivales como Australia y Nueva Zelanda
Mientras tanto, el "Biarritz-Krieg" del que hablé el viernes también se evidencia en otros frentes: Merkel vs. Macron sobre Macron vs. Bolsonaro sobre el Amazonas; Macron contra Trump al tratar de colarse en el ministro de Asuntos Exteriores –sancionado- de Irán del G7 para una visita "sorpresa"; y Trump contra todos los demás al querer readmitir a Rusia en la agrupación, ya que son clave para muchos de los temas que se discuten.
Pero las empanadas de cerdo tienen otro significado. Para cualquiera que haya crecido con el sonido de Bow Bells, o que haya visto East Enders desde su nacimiento, sabrá que "pasteles de cerdo" significa "mentiras" en la jerga de rima de Cockney. Y hay mucho de eso.
Por ejemplo, en el retiro de la banca central de Jackson Hole El gobernador del BOE, Carney, pronunció un discurso en el que argumentó que era hora de contemplar el fin del USD como la moneda de reserva mundial. Sin embargo, tenga en cuenta que si bien FX refugio seguro como JPY se está recuperando esta mañana por los temores comerciales, también lo es el USD frente a EM FX (incluido otro colapso repentino en TRY). De hecho, recientemente publicamos un informe sobre cómo Libra de Facebook podría ser la columna vertebral de un nuevo sistema de reservas global … pero agregamos que la política significaba que esto no sucedería. ¿Carney, cuyo banco está considerando ser trasladado de la órbita de la UE a EE. UU., No puede darse cuenta de que politik real? ¿Y por qué lo dijo mientras era un invitado en los Estados Unidos? Tiempos notables, a menos que quiera un trabajo con Facebook (?)
Además, considere lo que se suponía que sería el evento principal el viernes: el discurso del presidente de la Fed Powell, Jackson Hole. Me equivoqué al decir que tendría keine weltanschauung. Lo hizo: es solo que era un gran pastel de carne de cerdo. "Desafíos para la política monetaria"Argumentó que la banca central ha visto tres fases: una era posterior a la Segunda Guerra Mundial en la que la política no era lo suficientemente receptiva y obtuvimos un crecimiento de inicio-parada: las lecciones se aprendieron a través de objetivos de inflación; un período en el que la política pensó que había encontrado una nueva "gran moderación", que luego terminó con la crisis financiera mundial: se han aprendido lecciones a través de una mayor regulación; y ahora una fase donde la baja inflación y el bajo desempleo pueden coexistir y donde las horribles guerras comerciales están dificultando la toma de decisiones. No hay ninguna sugerencia de una acción masiva de la Fed por venir, pero la culpa esperada de los aranceles es la causa de todos nuestros problemas.. Francamente, ese es el mejor nivel de historia económica de la escuela secundaria.
De hecho, los bancos centrales posteriores a la Segunda Guerra Mundial fueron no independiente y no tenía un mandato de inflación pura; además, la economía global estaba altamente arancelada y con un estándar de oro (al que estaba vinculado el USD); sin embargo, el crecimiento de "parada-inicio" de esa era creó la clase media de Occidente. Luego, como había predicho Triffin, el sistema se averió y el USD perdió oro cuando Bretton Woods colapsó. En la nueva era fiduciaria, un shock petrolero inmediato significó una inflación grave durante una década. Luego tuvimos una nueva fase de política monetaria estricta, objetivos de inflación y globalización que destruye la fuerza de trabajo … y así la "gran moderación", que Minsky argumentó correctamente conduciría a una crisis. Después de esa crisis, ahora aparentemente tenemos una Reserva Federal que no parece darse cuenta de que los peligros de Minsky se encuentran en la banca SHADOW y en el empuje de la política interna contra el sistema del eurodólar (un eco de Triffin que Carney parece entender) y en la sobreproducción y sobreproducción masiva de China. Tampoco se dan cuenta de que el trabajo versus el capital sigue siendo la cuestión clave, o no lo dirán. Como tal, mientras que los bancos centrales dicen que estamos al final de una era, ¡y lo estamos! – señalando con el dedo a la "guerra comercial", ya que la causa es tan útil como Trump señalando con el dedo a los bancos centrales como el "enemigo". Ambos son simplemente síntomas.
En resumen, la emergencia económica internacional y los pasteles de carne de cerdo, las tasas medias y los rendimientos de los bonos están bajando; el oro va más alto; también lo son los paraísos como JPY y CHF; y pero también lo es el USD vs. EM FX.