Los inversores predicen que la Reserva Federal reducirá las tasas de interés cuando se enfrente a una economía en desaceleración el próximo año, y apuestan a que la Reserva Federal está mucho más cerca del final de su histórica campaña de ajuste de lo que ha señalado.
Los operadores del mercado del Tesoro de EE. UU. apuestan a que la Fed se verá obligada a recortar las tasas de interés dos veces en el cuarto trimestre de 2023. Esto se produce a pesar de las protestas esta semana del presidente Jay Powell y otros altos funcionarios de que el banco central no cambiará el rumbo de sus planes para mantener altos los costos de los préstamos, incluso si reduce el ritmo de sus aumentos de tasas.
Los mercados de futuros del Tesoro sugieren que la tasa de interés de la Fed alcanzará un máximo del 4,9 por ciento en mayo, antes de volver a caer al 4,4 por ciento a fines de 2023. Eso significa una reducción de alrededor de 0,5 puntos porcentuales.
Las apuestas sobre los recortes de tasas del próximo año se aceleraron después de que Powell sentó las bases el miércoles para que la Fed terminara su serie de alzas de tasas de 0,75 puntos porcentuales y las rebajara a medio punto en su reunión de diciembre. Los inversores también pasaron por alto un informe de empleo de noviembre más fuerte de lo esperado, publicado el viernes, que indicaba un pequeño respiro de la inflación.
“Creo que es seguro decir que el comité no espera ningún recorte de tasas el próximo año. Entonces, ¿cómo explicamos la diferencia entre esta perspectiva y lo que esperamos?”, dijo Matt Raskin, jefe de investigación de tasas de interés de EE. UU. en Deutsche Bank, que pronosticó que la Fed se verá obligada a recortar las tasas en 0 en diciembre de 2023. un 5% menos puntos.
“Creo que todo se reduce a que los participantes del mercado esperan una recesión el próximo año, mientras que el comité todavía tiene un aterrizaje suave en sus pronósticos”.
Raskin citó la inversión de la curva de rendimiento, un predictor ampliamente utilizado de una recesión, entre otras señales.
Esta visión se ajusta al patrón tradicional de los ciclos de aumento de tasas: en todos los ciclos desde 1980, excepto 2004-2006, la Fed ha recortado dentro de los seis meses posteriores al pico.
“Por lo general, se aprietan demasiado hasta que algo se rompe. Es probable que ese sea el caso nuevamente este ciclo, por lo que no descartaríamos una optimización más adelante el próximo año”, dijo Margaret Kerins, directora global de estrategia de renta fija de BMO Capital Markets.
Eso contradice lo que han dicho los funcionarios. Powell dijo el miércoles que el banco central no espera un cambio de política en el corto plazo.
“Mis colegas y yo no queremos apretar demasiado. No queremos recortar las tasas en el corto plazo, así que las estamos desacelerando”, dijo el presidente a una audiencia en la Institución Brookings, al tiempo que reafirmó el compromiso del banco central de llevar la inflación a su objetivo a largo plazo del 2 por ciento. .
“Los mercados están tratando de obtener su pastel y comérselo también, al escuchar a Powell decir que no quiere ajustar demasiado mientras ignora la segunda mitad de la oración donde dice que mantendrán las tasas en un rango restrictivo”, dijo Calvin Tse, director. de política macro para las Américas en BNP Paribas. “El mercado ha llevado eso demasiado lejos”.
Los inversores también advirtieron que el cambio del mercado ocurrió rápidamente y podría revertirse fácilmente.
“El mercado está negociando según lo último que escuchó de la Fed y lo que esperan de la próxima publicación del IPC”, dijo Matthew Scott, jefe de negociación de tasas globales de AllianceBernstein. “No creo que nadie en el mercado realmente tenga un alto nivel de creencia sobre dónde estará la Fed a fines del próximo año”.
Los economistas encuestados por Bloomberg pronostican que los precios al consumidor habrán aumentado solo un 0,3 por ciento en noviembre, a un ritmo anual del 7,3 por ciento, la tasa más lenta desde diciembre de 2021.
También a principios de esta semana, John Williams, presidente de la Reserva Federal de Nueva York y uno de los colegas más cercanos de Powell, dijo que espera que el banco central mantenga las tasas de interés en niveles que detengan la economía al menos hasta fines del próximo año, cuando la inflación se recupere entre mitigar 3 por ciento y 3,5 por ciento.
“Veo un punto, probablemente en 2024, en el que comenzaremos a reducir las tasas de interés nominales porque la inflación está bajando”, dijo el lunes.
Para Steven Abrahams, responsable de estrategia de Amherst Pierpont, las recientes oscilaciones de los precios del mercado han sido un “déjà vu”.
“El mercado ha estado apostando todo el año a que la Fed mantenga altas las tasas hasta 2023. Y el mercado siempre se ha equivocado”, dijo.