Las acciones de los mercados emergentes de Asia se han visto afectadas por los recientes temores sobre la recuperación de China y los riesgos geopolíticos. Pero si bien los mercados de la región históricamente han estado vinculados a los activos chinos, los inversores se pierden una disociación sigilosa de la enorme economía del país.
Los vientos de cola de los cambios en la cadena de suministro, la demografía favorable y los fundamentos económicos resistentes deberían impulsar ganancias a largo plazo en las economías emergentes de Asia, a pesar de los riesgos en China.
En primer lugar, las empresas globales están cambiando activamente sus cadenas de suministro más allá de China, lo que genera flujos comerciales y de inversión hacia los vecinos regionales.
El ejemplo más llamativo es el reciente movimiento de Apple para diversificar la producción de iPhone de China a India. Según el FMI, la participación de mercado global de inversión extranjera directa de China en sectores estratégicos como los semiconductores ha estado cayendo desde 2021, mientras que la participación de mercado en el resto de Asia ha ido en aumento. En los EE. UU., el porcentaje de importaciones de China ha estado disminuyendo desde 2018 y se espera que sea superado por las importaciones de India, Taiwán y los países de la ASEAN.
Además, esto puede ser solo el comienzo. Para las economías asiáticas emergentes, el alcance del potencial “friendshoring” (la adquisición de material de países amigos) es enorme. La producción manufacturera de China es 10 veces mayor que la de India, la segunda economía emergente más grande de Asia, y más de 50 veces mayor que la de Vietnam.
La diversificación de las cadenas de suministro fuera de China requerirá una inversión significativa a lo largo de los años, lo que tendrá un impacto significativo en los destinos clave de friendhoring. Parte de la ventaja competitiva mundial de China en la fabricación es el costo relativamente bajo de su mano de obra. Muchas economías asiáticas como India, Indonesia y Vietnam son competitivas con China en este sentido.
Sin embargo, en comparación con China, por el momento, estas economías se adaptan mejor a las industrias intensivas en mano de obra y los bienes de menor valor, como la ropa, debido a la falta de infraestructura de alta calidad y una gran cantidad de trabajadores calificados.
Con el tiempo, la demanda de bienes manufacturados de mayor valor, como electrónica y maquinaria, se satisfará cada vez más en estos destinos de friendhoring. Aunque el desarrollo general en términos de automatización de fábricas y ecosistemas de cadena de suministro está menos avanzado en Asia emergente en comparación con China, esto ofrece posibilidades para un crecimiento más rápido a largo plazo.
En segundo lugar, las economías emergentes más pobladas de Asia, incluidas India e Indonesia, deberían beneficiarse de una demografía favorable en los próximos años, en contraste con el envejecimiento de la población de China.
La población de China está en una tendencia a la baja debido a la disminución de la tasa de natalidad. Es probable que la tasa de dependencia de China, definida como el número de personas dependientes en la población en relación con las personas de 15 a 64 años, aumente desfavorablemente. Al mismo tiempo, la ONU predice que la población en edad de trabajar puede caer en una cuarta parte para 2050.
Actualmente, la edad promedio en China es de alrededor de 38 años. En contraste, India, Indonesia y Vietnam tienen una población más joven con edades promedio por debajo de los 33 años. Se espera que los índices de dependencia en estos países se mantengan alentadoramente bajos durante la próxima década. Por lo tanto, es probable que los competidores regionales de China se beneficien de la ventaja comparativa y el poder adquisitivo de los trabajadores más jóvenes y enérgicos en los años venideros.
En tercer lugar, Asia emergente tiene fundamentos relativamente resistentes. La región se ha visto menos afectada por la inflación, ya que gran parte de las cadenas de suministro del mundo pasan por Asia, lo que reduce significativamente los costos de transporte para las empresas locales. Varios bancos centrales endurecieron la política monetaria desde el principio para contener las presiones inflacionarias, incluido el Banco de Corea y la Autoridad Monetaria de Singapur.
Además, dada la baja inflación del país, es probable que el Banco Popular de China mantenga su política acomodaticia, mejorando las condiciones de liquidez en toda la región. Lo mismo ocurre con el Banco de Japón, que tras tres décadas de inflación y crecimiento débiles está decidido a mantener la inflación en torno a su objetivo del 2%.
Además, es probable que la reapertura de China después de la crisis de Corona aumente la demanda del resto de bienes y servicios de Asia y genere flujos de turismo más fuertes en la región. La reapertura también debería ayudar a proteger a las economías asiáticas de la recesión este año en medio del difícil contexto de crecimiento global.
Para los inversores preocupados por los riesgos de China, la comprensión de que Asia emergente es un universo más allá del Reino Medio ofrece importantes oportunidades. Friendshoring, la demografía y los fundamentos están contribuyendo a que la economía de la región esté menos correlacionada con su vecino gigante.