Por Noah Sin y Krishna N. Das
HONG KONG / KUALA LUMPUR (Reuters) – Russell decidió no agregar a China a su índice de bonos del gobierno ampliamente monitoreado el jueves, ya que los inversores reiteraron preocupaciones de larga data, mientras que Malasia escapó del desalojo del punto de referencia durante al menos seis meses.
La sorpresa del Índice de Bonos del Gobierno Mundial (WGBI, por sus siglas en inglés) se produjo después de que otros dos importantes índices de renta fija incorporaron bonos chinos este año, un guiño a los esfuerzos de Beijing por abrir sus mercados financieros en medio de una contundente guerra comercial con Washington.
La escasa actividad comercial en algunos bonos del gobierno, la falta de flexibilidad en la "ejecución de FX" y la longevidad en los ciclos de liquidación fueron los temas clave, dijo el jueves FTSE Russell.
"Los inversores han expresado su interés en poder operar con FX de terceros (y no limitarse a un agente de FX), tener acceso al mercado de futuros de bonos y al mercado de repos en tierra", escribió Goldman Sachs (NYSE 🙂 en una nota el viernes.
Dijeron que la gran base de clientes de inversores pasivos de FTSE Russell requiere que estos problemas se resuelvan por completo "o de lo contrario la imposibilidad de negociar de manera eficiente los bonos de China probablemente conducirá a un error de seguimiento más amplio en comparación con el índice de referencia".
"Ha habido mejoras, pero sospecho que no es suficiente para que los comentarios sean rotundamente comprensivos, especialmente de los usuarios pasivos", dijo Adam McCabe, jefe de renta fija para Asia y Australia en Aberdeen Standard Investments, quien calificó la decisión como "un poco una sorpresa ", dijo en comentarios enviados por correo electrónico.
China ha facilitado a los inversores extranjeros el comercio de su mercado de bonos de $ 13 billones en los últimos años. Lanzó 'Bond Connect' en 2017 para permitir el comercio offshore de deuda onshore y eliminó algunas cuotas de inversores entrantes este mes.
JPMorgan (NYSE 🙂 dijo en las últimas semanas que incluirá bonos del gobierno chino en su índice de moneda local de mercados emergentes desde febrero de 2020. En abril, Bloomberg Barclays (LON 🙂 Global Aggregate Index comenzó a agregar bonos chinos.
Pero el listón para la inclusión es más alto para FTSE Russell, dijo Nikki Stefanelli, jefe de política de índice de renta fija.
"WGBI es un índice relativamente compacto que solo representa bonos del gobierno. Tenemos un umbral más alto para los requisitos de calificación crediticia", dijo en una entrevista telefónica.
"No se tienen los mercados más pequeños que algunos de los índices de base amplia tienden a incluir".
La inclusión eventual podría generar alrededor de $ 120 mil millones de entradas pasivas en la fase inicial, dijo Citi en una nota el viernes. China permanece en la lista de vigilancia de FTSE Russell para una posible mejora en marzo.
Atraer inversores extranjeros a los mercados de China podría ayudar a financiar la inversión nacional y contrarrestar las crecientes salidas de capital a medida que la economía local se desacelera y la moneda china se tambalea.
COLGANDO DE
Malasia recibió seis meses para tratar de mejorar la liquidez y así evitar un desalojo perjudicial de sus bonos gubernamentales del WGBI. FTSE Russell proporcionará otra actualización después de una revisión provisional en marzo.
Los bonos de Malasia se pusieron por primera vez en revisión para una rebaja en abril. El mercado de bonos del país tiene la mayor participación de propiedad extranjera en Asia, y los analistas dijeron que el tiempo adicional podría ayudar al banco central a trabajar en más medidas para mejorar la liquidez además de lo que ya se ha hecho.
El mes pasado, Bank Negara Malaysia (BNM) anunció medidas adicionales para dar más flexibilidad a los inversores extranjeros para comerciar en el ringgit, y para que las empresas residentes gestionen la cobertura de los riesgos de divisas, en un intento por mantenerse en el índice.
El gobernador de BNM, Nor Shamsiah Mohamad Yunus, dijo después de su última reunión de política que el banco central tenía un "compromiso muy positivo" con el FTSE Russell sobre el estado de Malasia en su índice de bonos del gobierno.
"Creemos que podría haber más medidas de seguimiento por parte de BNM en el ajuste de las políticas", dijo Maybank Kim Eng de Malasia en una nota.
BNM no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
Analistas en Morgan Stanley (NYSE 🙂 dijo a principios de este año que los inversores extranjeros habían reducido sus tenencias de bonos del gobierno de Malasia desde finales de 2016, y que casi $ 8 mil millones podrían salir de Malasia si se eliminaba del índice. Malasia representa el 0,39% del índice de referencia.
"Además de los bonos de Malasia, una rebaja perjudicaría el ringgit y, a su vez, también el apetito por las acciones de Malasia", dijo AmInvestment Bank en una nota.
Las tenencias extranjeras en el mercado de bonos de Malasia fueron de alrededor de $ 157 mil millones en julio. El bono soberano a 10 años de Malasia () es el tema de referencia más seguido por los inversores extranjeros.