LLa semana pasada, los ministros de finanzas del G7 y los gobernadores de los bancos centrales se comprometieron a utilizar "todas las herramientas políticas apropiadas" para contener la amenaza económica que representa el coronavirus. La pregunta que queda sin respuesta es qué es apropiado y qué funcionará.
La respuesta inmediata tomó la forma de recortes de tasas del banco central, con la Reserva Federal de los Estados Unidos rápidamente fuera de la marca. Aunque los bancos centrales pueden moverse rápidamente, sin embargo, no está claro cuánto pueden hacer, dado que las tasas de interés ya están en niveles inferiores. En cualquier caso, el fracaso de la Reserva Federal para coordinar su recorte de tasas con otros bancos centrales importantes envió una señal negativa sobre la coherencia de la respuesta.
Además, la política monetaria no puede reparar las cadenas de suministro rotas. Mi colega Brad DeLong ha tratado de convencerme de que una inyección de liquidez del banco central puede ayudar a que el tráfico global de contenedores se mueva nuevamente, como lo hizo en 2008. (Ahora ya sabe el tipo de conversaciones de ascensores que tenemos en UC Berkeley). Pero el problema en 2008 fue interrupciones al flujo de financiación, que las inyecciones de liquidez de los bancos centrales podrían reparar.
¿Qué es Covid-19, la enfermedad que comenzó en Wuhan?
Es causada por un miembro de la familia del coronavirus que nunca antes se había encontrado. Al igual que otros coronavirus, proviene de animales.
¿Cuáles son los síntomas que causa este coronavirus?
El virus puede causar neumonía. Según los informes, los que han caído enfermos sufren tos, fiebre y dificultades respiratorias. En casos severos puede haber insuficiencia orgánica. Como se trata de neumonía viral, los antibióticos no sirven. Los medicamentos antivirales que tenemos contra la gripe no funcionarán. La recuperación depende de la fuerza del sistema inmune. Muchos de los que murieron ya tenían mala salud.
¿Debo ir al médico si tengo tos?
En el Reino Unido, el consejo médico es que si ha viajado recientemente desde áreas afectadas por el coronavirus, debe:
- quédese adentro y evite el contacto con otras personas como lo haría con la gripe
- llame al NHS 111 para informarles de su reciente viaje al área
Más consejos del NHS sobre qué hacer si cree que ha estado expuesto al virus se puede encontrar aquí, y el consejo de viaje completo para ciudadanos del Reino Unido es disponible aquí.
¿El virus se transmite de una persona a otra?
La comisión nacional de salud de China confirmó la transmisión de persona a persona en enero, y ha habido transmisiones de este tipo en otros lugares.
¿Cuántas personas han sido afectadas?
Hasta el 9 de marzo, más de 110,000 personas habían sido infectadas en más de 80 países, según el Centro de la Universidad de Johns Hopkins para Ciencia e Ingeniería de Sistemas.
Hay más de 3.800 muertes en todo el mundo. Un poco más de 3.000 de esas muertes han ocurrido en China continental. 62,000 personas se han recuperado del coronavirus.
¿Por qué es peor que la gripe normal y qué tan preocupados están los expertos?
Todavía no sabemos cuán peligroso es el nuevo coronavirus, y no lo sabremos hasta que lleguen más datos. La gripe estacional generalmente tiene una tasa de mortalidad inferior al 1% y se cree que causa 400,000 muertes cada año a nivel mundial. Sars tenía una tasa de mortalidad de más del 10%.
Otra clave desconocida es cuán contagioso es el coronavirus. Una diferencia crucial es que, a diferencia de la gripe, no existe una vacuna contra el nuevo coronavirus, lo que significa que es más difícil para los miembros vulnerables de la población, personas mayores o con problemas respiratorios o inmunes existentes, protegerse. Lavarse las manos y evitar a otras personas si se siente mal son importantes. Un paso sensato es vacunarse contra la gripe, lo que reducirá la carga sobre los servicios de salud si el brote se convierte en una epidemia más amplia.
¿Ha habido otros coronavirus?
El síndrome respiratorio agudo severo (Sars) y el síndrome respiratorio del Medio Oriente (Mers) son causados por coronavirus que provienen de animales. En 2002, Sars se extendió prácticamente sin control a 37 países, causando pánico global, infectando a más de 8,000 personas y matando a más de 750. Mers parece transmitirse con menos facilidad de humano a humano, pero tiene una mayor letalidad, matando al 35% de aproximadamente 2,500 personas. quienes han sido infectados
Sarah Boseley, Hannah Devlin y Martin Belam
Sin embargo, el problema actual es una parada repentina de la producción, que la política monetaria puede hacer poco para compensar. El presidente de la Fed, Jerome Powell, no puede reabrir fábricas cerradas por cuarentena, sea lo que sea lo que Donald Trump pueda pensar. Del mismo modo, la política monetaria no hará que los compradores vuelvan a los centros comerciales o que los viajeros vuelvan a los aviones, en la medida en que sus preocupaciones se centren en la seguridad, no en el costo. Los recortes de tasas no pueden perjudicar, dado que la inflación, ya moderada, va hacia abajo; pero no debe esperarse mucho estímulo económico real de ellos.
Lo mismo es cierto, desafortunadamente, de la política fiscal. Los créditos fiscales no reiniciarán la producción cuando las empresas estén preocupadas por la salud de sus trabajadores y el riesgo de propagación de enfermedades. Los recortes de impuestos sobre la nómina no impulsarán el gasto discrecional cuando los consumidores estén preocupados por la seguridad de su cadena de comida rápida favorita.
Por lo tanto, la prioridad debe ser la detección, la contención y el tratamiento. Estas tareas requieren recursos fiscales, pero su éxito dependerá más importantemente de la competencia administrativa. Restaurar la confianza del público requiere transparencia y precisión en la notificación de infecciones y muertes. Requiere dar a las autoridades de salud pública el tipo de autonomía que disfrutan los bancos centrales independientes. (Desafortunadamente, esto no es algo que le llegue naturalmente a líderes como Trump).
Aún así, la política fiscal expansiva, como la política monetaria expansiva, no puede hacer daño. Aquí, Italia ha mostrado el camino, posponiendo los pagos de impuestos e hipotecas, extendiendo los créditos fiscales a las pequeñas empresas y aumentando otros gastos. Hasta ahora, los Estados Unidos han mostrado menos disposición para actuar, incluso han fallado en alentar a las personas a buscar pruebas al ayudarlas a pagar sus facturas médicas.
Un obstáculo para el estímulo fiscal es que sus efectos se filtran en el extranjero, porque parte del gasto adicional está en las importaciones. Como resultado, cada autoridad fiscal duda en moverse y los gobiernos colectivamente proporcionan menos estímulo del necesario. Esto justifica la coordinación de iniciativas fiscales, como Países del G20 hicieron en 2009. Pero, según los estándares de ese año, el reciente comunicado del G7 que prometía "toda acción apropiada" fue un nada hamburguesa eso hizo poco para reforzar la confianza de que los gobiernos tomarían las medidas concertadas exigidas por el empeoramiento de las condiciones mundiales.
Luego están los halcones fiscales y los regaños de política monetaria que afirman que cualquier intervención oficial será contraproducente. Advierten, por ejemplo, que los sistemas financieros se verán afectados si los bancos centrales empujan las tasas de interés más profundamente en territorio negativo. Pero aunque seguramente existe una tasa de interés suficientemente por debajo de cero cuando este es el caso, toda la evidencia es que las tasas actuales todavía son muy lejos de este punto.
Además, se nos advierte que el estímulo fiscal de los gobiernos con grandes deudas socavará la confianza, en lugar de reforzarla. Se dice que Japón ya está peligrosamente sobreendeudado. Este argumento exagerado ignora el hecho de que el gobierno japonés ha amplios activos del sector público para compensar contra sus deudas. Del mismo modo, se nos recuerda que Estados Unidos tiene una inminente carga de derechos, un argumento que ignora el hecho de que la tasa de interés de la deuda pública es perennemente por debajo de la tasa de crecimiento de la economía. Y aunque las empresas estatales de China pueden tener deudas masivas, el sistema financiero estrictamente controlado limita el riesgo del tipo de crisis financiera que los críticos del país han pronosticado erróneamente durante años.
Los bancos centrales y los líderes políticos, ante una crisis global, deben ignorar estos argumentos falaces y utilizar políticas monetarias y fiscales para garantizar la liquidez del mercado, apoyar a las pequeñas empresas y alentar el gasto. Pero deben reconocer que estas respuestas de los libros de texto solo tendrán efectos limitados cuando el problema no sea la escasez de liquidez, sino más bien interrupciones en la cadena de suministro y un contagio de miedo. Hoy en día, la estabilización económica depende principalmente de las acciones de las autoridades de salud pública, a quienes se les debe dar los recursos y el margen de maniobra para hacer su trabajo, incluida la libertad de cooperar con sus contrapartes extranjeras.
En la lucha contra la pandemia de Covid-19, economistas, formuladores de políticas económicas y organismos como el G7 deben reconocer humildemente que "todas las herramientas apropiadas" implican, sobre todo, las que ejercen los médicos y epidemiólogos. La coordinación, la autonomía y la transparencia deben ser las palabras clave.
• Barry Eichengreen es profesor de economía en la Universidad de California, Berkeley, y ex asesor principal de políticas en el Fondo Monetario Internacional. Su último libro es La tentación populista: agravio económico y reacción política en la era moderna.